Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 27/11/2025

Goldman Sachs: Rủi ro can thiệp tăng khi USD/JPY tiến gần đến vùng kích hoạt trước đó​

Tổng quan: GS cho biết USD/JPY đang tiến gần đến các điều kiện thường xảy ra trước khi can thiệp, mặc dù không phải tất cả các điều kiện tiên quyết đều được đáp ứng đầy đủ.

• Goldman lưu ý rằng USD/JPY đang tiến gần đến vùng 161–162 đã kích hoạt sự can thiệp vào tháng 7 năm 2024, với đợt tăng giá nhanh hai con số vào tuần trước tương ứng với loại động thái "tốc độ vượt ngưỡng" thường khiến các cơ quan chức năng lo ngại.
• Họ nói thêm rằng mặc dù các cảnh báo bằng lời nói đã leo thang, nhưng cho đến nay các quan chức vẫn tránh đưa ra tín hiệu rõ ràng hơn là "sẵn sàng ứng phó", mặc dù tuyên bố hôm thứ Sáu rằng họ "sẽ thực hiện hành động thích hợp khi cần thiết" đánh dấu một bước tiến rõ ràng về giọng điệu.
• GS cũng chỉ ra rằng đồng Yên vẫn chưa yếu trên cơ sở trọng số thương mại thực tế như trong các lần can thiệp trước đây và USD/JPY ít bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cơ bản hơn so với vẻ bề ngoài, với phần lớn đợt tăng giá gần đây là do phí bảo hiểm tài chính cao hơn.
• Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng " các điều kiện tiên quyết mang tính lịch sử của sự can thiệp sắp xảy ra không nhất thiết phải được đáp ứng trước khi nó có thể xảy ra ", nghĩa là rủi ro can thiệp tăng nhanh khi đà tăng kéo dài.

---

Crédit Agricole: Mô hình cuối tháng báo hiệu lực mua USD yếu, mạnh nhất ở USD/CAD​

Tổng quan: Mô hình cố định của CA chỉ ra nhu cầu USD yếu vào cuối tháng, với tín hiệu rõ ràng nhất ở cặp USD/CAD.

• Crédit Agricole lưu ý rằng sự sụt giảm rộng rãi của thị trường chứng khoán trong tháng 11, kết hợp với tác động của vốn hóa thị trường được điều chỉnh theo tỷ giá hối đoái, ngụ ý "hoạt động mua USD nhẹ trên diện rộng", với tín hiệu mạnh nhất thể hiện ở nhu cầu USD so với CAD.
• Ngân hàng cho biết mô hình này chỉ ra mua cặp USD/CAD là dòng tiền nổi bật vào cuối tháng.

---

ANZ: GBP/USD có thể kiểm tra mức 1,28 nếu ngân sách mùa xuân không đạt yêu cầu​

Tổng quan: ANZ cảnh báo rằng việc định giá lại theo hướng ôn hòa của BoE và sự bất ổn về tài chính khiến GBP/USD dễ bị tổn thương trước Ngân sách mùa xuân vào thứ Tư.

• ANZ lưu ý rằng CPI mới nhất của Anh "đã giảm lần đầu tiên sau bảy tháng", với lạm phát dịch vụ giảm xuống còn 4,5%, một diễn biến mà thị trường coi là "bật đèn xanh cho việc nới lỏng chính sách". OIS hiện định giá khoảng 85% khả năng lãi suất sẽ được cắt giảm vào tháng 12 và bản thân ANZ dự kiến mức giảm là 25 điểm cơ bản.
• Họ nói thêm rằng việc Bộ trưởng Tài chính Reeves đảo ngược kế hoạch tăng thuế trước đó đã "gây ra biến động mới", với việc Văn phòng Ngân sách (OBR) dự kiến sẽ xác nhận một khoảng cách tài khóa, đe dọa khiến đồng bảng Anh tiếp tục giảm giá. ANZ nhấn mạnh rằng độ tin cậy và cấu trúc của gói tài khóa sẽ chi phối phản ứng của thị trường, đồng thời cảnh báo rằng "chúng tôi thấy khả năng 1,28 là mức có thể bị kiểm tra trong ngắn hạn nếu ngân sách phải đối mặt với sự giám sát chặt chẽ hơn".
• ANZ cũng lưu ý rằng việc cắt giảm chi tiêu kéo dài hoặc các biện pháp tăng doanh thu có thể được coi là chưa đủ hiệu quả ngay từ đầu, gây nguy cơ làm giảm niềm tin và củng cố xu hướng giảm giá trong ngắn hạn đối với GBP/USD.

---

MUFG: Tìm cách hạn chế dự đoán USD yếu vào cuối năm, nhưng rủi ro AI/Công nghệ vẫn đe dọa việc bán tháo USD​

Tổng quan: MUFG có kế hoạch giảm bớt kỳ vọng về việc đồng USD tiếp tục suy yếu vào cuối năm nhưng cảnh báo rằng đợt bán tháo AI/công nghệ vẫn có thể gây ra những khoản lỗ lớn cho đồng USD, đặc biệt là so với JPY.

• MUFG lưu ý rằng "chúng tôi đang có kế hoạch cắt giảm dự báo về sự suy yếu hơn nữa của đồng USD vào cuối năm", trích dẫn những diễn biến gần đây hỗ trợ đồng USD. Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng sự điều chỉnh chưa được giải quyết của cổ phiếu AI/công nghệ Mỹ - giảm khoảng 8% kể từ cuối tháng 10 - vẫn có thể thúc đẩy dòng vốn chảy ra sau "lượng mua vào kỷ lục của khối ngoại" hồi đầu năm nay.
• Họ lập luận rằng đợt bán tháo công nghệ sâu hơn có thể gây áp lực lên USD và "làm thay đổi quyết định cân bằng của Fed theo hướng có lợi cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12", trong đó JPY là đồng tiền được hưởng lợi nhiều nhất nếu các vị thế bán khống cao bị siết chặt.

---

Goldman Sachs: Dự báo USD/CNY được đưa ra, vẫn kỳ vọng CNY sẽ tăng giá dần dần​

Tổng quan: GS đưa ra dự báo tỷ giá USD/CNY ở mức 6,95 (3 tháng), 6,90 (6 tháng) và 6,85 (12 tháng), với lý do là đồng tiền bị định giá thấp và các yếu tố vĩ mô đang cải thiện.

• Goldman Sachs lập luận rằng mặc dù bức tranh trong nước của Trung Quốc không đồng đều, đồng CNY vẫn bị định giá thấp đáng kể và được hỗ trợ bởi các động lực vĩ mô đang cải thiện.
• Họ lưu ý rằng PBoC tiếp tục định hướng tỷ giá USD/CNY giảm ở mức rất được kiểm soát, nhìn chung phù hợp với xu hướng kỳ hạn.
• GS viết rằng việc "giảm dần" tỷ giá cố định và quan điểm mang tính xây dựng hơn của họ về tăng trưởng và xuất khẩu của Trung Quốc là lý do chính đáng để họ chuyển dự báo xuống 6,95, 6,90 và 6,85 trong các mốc thời gian 3 tháng, 6 tháng và 12 tháng.