Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 31/10/2025

Goldman Sachs: Điều mong đợi từ cuộc họp tháng 10 của BoJ và đồng Yên​

Goldman Sachs dự kiến BoJ sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp ngày 30-31 tháng 10 , với thông tin có thể tập trung vào việc phụ thuộc vào dữ liệu hơn là thắt chặt ngay lập tức. Đồng Yên có thể chỉ được hỗ trợ hạn chế trong ngắn hạn.

Những điểm chính

• Không có đợt tăng lãi suất nào vào tháng 10: Goldman dự kiến sẽ không có thay đổi về lãi suất chính sách , chỉ có hai thành viên hội đồng quản trị có khả năng tiếp tục ủng hộ việc tăng lãi suất.
• Giọng điệu chính sách: Dự báo của BoJ sẽ cho thấy những thay đổi tối thiểu về dự báo tăng trưởng hoặc lạm phát. Thị trường sẽ theo dõi xem liệu hướng dẫn có gợi ý về việc tăng lãi suất vào tháng 12 hay đầu năm 2026 hay không.
• Động thái sớm hơn có thể xảy ra: Các nhà kinh tế của Goldman lưu ý rằng nếu các công ty thông báo trước về mức tăng lương mạnh mẽ , BoJ có thể hành động trước tháng 1 năm 2026 , mặc dù kịch bản chính của họ vẫn là ngày đó.
• Trọng tâm truyền thông: BoJ có thể sẽ nhắc lại rằng xu hướng lãi suất là tăng , nhưng thời điểm thực hiện tùy thuộc vào dữ liệu sắp tới , bao gồm tác động của thuế quan và giá cả trong nước.
• Triển vọng JPY:
  • Goldman dự đoán đồng Yên sẽ mạnh dần theo thời gian khi chênh lệch tỷ giá thu hẹp và chi phí phòng ngừa rủi ro giảm.
  • Tuy nhiên, khả năng phục hồi của Hoa Kỳ trước khi đóng cửa và rủi ro suy thoái vừa phải khiến việc mua JPY trở nên kém hấp dẫn hơn trong ngắn hạn.
  • Nếu dữ liệu lao động của Hoa Kỳ yếu đi, đồng Yên sẽ hoạt động tốt hơn như một công cụ phòng ngừa suy thoái , nhưng nếu không có cú sốc lớn, đồng JPY có thể hoạt động kém hơn so với các đồng tiền chéo như CHF.

Phần kết luận

Goldman nhận thấy BoJ sẽ duy trì ổn định, phụ thuộc vào dữ liệu và đồng JPY sẽ đi ngang hoặc mạnh hơn theo thời gian. Trong ngắn hạn, sức hấp dẫn của đồng tiền này như một công cụ phòng vệ vẫn còn nguyên vẹn, nhưng đà tăng ngắn hạn có vẻ bị hạn chế trừ khi dữ liệu kinh tế Mỹ xấu đi.


---

BofA: Triển vọng USD/CAD xung quanh quyết định của BoC vào tháng 10​

BofA dự kiến BoC sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2,50%, đồng thời duy trì lập trường dựa trên dữ liệu. Họ nhận thấy tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận đang nghiêng về việc tỷ giá USD/CAD giảm, do định giá thị trường có xu hướng quá bi quan trước khi quyết định được đưa ra.

Những điểm chính:

• Kỳ vọng về chính sách: Dữ liệu lao động mạnh mẽ của tháng 9 và lạm phát cơ bản trên 3% sẽ khiến BoC giữ nguyên lãi suất, với việc cắt giảm được hoãn lại đến tháng 12 và tháng 1 , đạt 2,00% vào đầu năm 2026.
• Diễn biến thị trường: Mặc dù khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 10 đã được phản ánh vào giá hơn 50%, nhưng biến động ngụ ý gần 4,0 cho thấy thị trường đang định giá thấp rủi ro. BofA nhận thấy khả năng xảy ra một bất ngờ mang tính diều hâu , điều này có thể kích hoạt sức mạnh của CAD.
• Bối cảnh vĩ mô: Tâm lý khảo sát yếu kém trái ngược với thị trường chứng khoán trong nước phục hồi , ngụ ý rằng nền kinh tế không yếu như dữ liệu cho thấy.
• Quan điểm ngoại hối: Với tỷ giá USD/CAD quanh mức 1,40 , một đợt cắt giảm nữa có thể sẽ hạn chế đà tăng của USD/CAD, trong khi việc giữ quan điểm thận trọng có thể gây ra đợt điều chỉnh giảm lớn hơn do vị thế yếu.

Phần kết luận

BofA khuyên nên phòng ngừa rủi ro trước bất ngờ từ BoC , kỳ vọng rằng chính sách ổn định và điều kiện trong nước vững chắc có thể đẩy tỷ giá USD/CAD xuống thấp hơn trong bối cảnh biến động yếu và rủi ro-phần thưởng không đối xứng.


---

HSBC: Triển vọng và mục tiêu vàng​

HSBC dự báo đà tăng giá vàng sẽ kéo dài đến năm 2026, nhờ sự kết hợp mạnh mẽ giữa nhu cầu trú ẩn an toàn , đồng USD yếu và bất ổn chính sách . Giá vàng đã vượt mốc 4.000 USD/ounce , với mức biến động dự kiến sẽ vẫn ở mức cao do lo ngại về tài khóa và địa chính trị vẫn duy trì sức hấp dẫn của nhà đầu tư.

Những điểm chính:

• Động lực: Dòng tiền trú ẩn an toàn, thâm hụt tài chính gia tăng và các mối đe dọa mới đối với sự độc lập của Fed và sự ổn định tài chính của Hoa Kỳ đang thúc đẩy nhu cầu bền vững.
• Dòng vốn đầu tư: Dòng vốn mạnh từ các quỹ ETF, tài khoản tiền thật và các nhà giao dịch theo đà tiếp tục hỗ trợ giá, với vị thế mua dài hạn trên CME cao là nguồn biến động tiềm ẩn.
• Tác động đến lãi suất: Việc Fed cắt giảm lãi suất ít hơn dự kiến có thể tạm thời làm chậm đà tăng giá , nhưng sự yếu kém của USD sẽ hỗ trợ giá vàng cho đến đầu năm 2026.
• Dự báo:
  • Phạm vi giao dịch còn lại của năm 2025: 3.700–4.050 USD /oz ; cuối năm ở mức 3.950 USD/oz.
  • Phạm vi giao dịch năm 2026: 3.600–4.400 USD /oz ; cuối năm ở mức 3.800 USD/oz.
  • Đỉnh: Dự kiến vào nửa đầu năm 2026 , trên 4.400 USD/oz.

Phần kết luận

HSBC dự đoán vàng vẫn sẽ là hàng rào cốt lõi chống lại sự bất ổn về tài chính và chính sách , với tính biến động cao nhưng sức mạnh về mặt cấu trúc sẽ duy trì đến giữa năm 2026 khi các nhà đầu tư toàn cầu tiếp tục đa dạng hóa để tránh rủi ro pháp lý.



---

ING: Gợi ý can thiệp bằng lời nói của JPY​

Tổng quan: Phát biểu mang tính hỗ trợ nhẹ từ Bộ Tài chính Nhật Bản đã giúp đồng Yên phục hồi phần nào, cho thấy chính phủ tiếp tục theo dõi sát diễn biến tiền tệ. Tuy nhiên, động lực này mang tính tạm thời và khó duy trì nếu không có hành động cụ thể từ Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ):

• Đồng USD suy yếu nhẹ so với JPY trong ngắn hạn, khi thị trường chờ đợi cuộc họp chính sách của BOJ.
  Nhà đầu tư tập trung tìm kiếm tín hiệu về khả năng điều chỉnh chính sách tiền tệ trong giai đoạn cuối năm.
• Dù BOJ nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất trong kỳ họp tới, thị trường đang định giá khoảng 38% khả năng tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12, điều này có thể hỗ trợ JPY trong trung hạn.
  Nên thận trọng với các vị thế bán JPY trước khi có thông tin chính thức từ BOJ.

---

SocGen: USD/JPY có thể lên đến đâu, sau tạo đỉnh sẽ thế nào?​

SocGen lưu ý rằng sự phá vỡ lịch sử mối tương quan giữa USD/JPY và chênh lệch lợi suất thường dẫn đến những cú vượt ngưỡng đáng kể, sau đó là những cú đảo chiều mạnh. Cặp tiền hiện đang trong "vùng vượt ngưỡng", và lịch sử cho thấy một sự điều chỉnh có ý nghĩa khi chất xúc tác xuất hiện.

Những điểm chính

• Phân tích tương quan: Mối liên hệ giữa USD/JPY và chênh lệch lợi suất trái phiếu Mỹ-Nhật Bản đã hoàn toàn bị phá vỡ kể từ mùa xuân năm 2025 , lặp lại các giai đoạn trước (2014–15, 2018–19, 2020–21) dẫn đến tình trạng vượt mức lớn.
• Động lực vượt ngưỡng: Khi mối tương quan bị phá vỡ, giao dịch theo đà và việc đảo ngược vị thế có xu hướng khuếch đại các động thái vượt quá mức mà các yếu tố cơ bản biện minh — cho đến khi có chất xúc tác kích hoạt sự đảo ngược.
• Theo dõi chính sách: Thị trường đang theo dõi sự can thiệp của BoJ (có thể ở mức 155–160) và tín hiệu từ chính sách tài khóa mở rộng của Thủ tướng Takaichi, có thể vượt quá giới hạn bền vững.
• Điểm tương đồng trong lịch sử: Các lần vượt ngưỡng trong quá khứ (ví dụ: năm 2014–15 và 2020) sau đó đã được điều chỉnh mạnh mẽ — củng cố quan điểm cho rằng khi USD/JPY đạt đỉnh, khả năng giảm xuống dưới 140 là rất cao.

Phần kết luận

SocGen lập luận rằng mặc dù USD/JPY vẫn có thể vượt ngưỡng 155 hoặc thậm chí 160, nhưng những biến động như vậy là không bền vững. Lịch sử cho thấy một giai đoạn đảo chiều xuống dưới 140 một khi sự can thiệp chính sách hoặc động lực thay đổi tạo ra tác động.