Phản ứng của USD trước thuế quan khiến Phố Wall cũng bất ngờ, đây là cách để hưởng lợi từ nó

Các mô hình kinh tế phổ biến cho rằng thuế quan của Tổng thống Donald Trump sẽ khiến đồng đô la Mỹ mạnh lên so với các loại tiền tệ đối thủ. Nhưng kể từ khi Trump nhậm chức, điều ngược lại đã xảy ra, khiến cả Phố Wall và Nhà Trắng đều ngạc nhiên.

Trong triển vọng năm tới được công bố cách đây vài tháng, các nhà chiến lược tại JP Morgan và các công ty lớn khác trên Phố Wall đã kỳ vọng đồng đô la sẽ tiếp tục tăng giá vào năm 2025 vì chương trình nghị sự kinh tế thúc đẩy tăng trưởng của Trump đã khiến nền kinh tế Hoa Kỳ mở rộng nhanh hơn so với các quốc gia khác.

Các thách thức về thuế quan và chính sách đã tạo ra áp lực liên tục lên thị trường, mà không có giải pháp nào được nhìn thấy. Randy Gwirtzman của Baron Capital và Ray Vars của Harding Loevner nêu bật các lĩnh vực và cổ phiếu có khả năng hoạt động tốt bất chấp sự biến động của thị trường.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết trong phiên điều trần phê chuẩn rằng ông kỳ vọng đồng đô la mạnh hơn sẽ bù đắp phần lớn tác động lạm phát từ thuế quan của chính quyền Trump.

Tuy nhiên, kể từ khi đạt đỉnh ở mức cao nhất trong hai năm vào đầu tháng 1, Chỉ số đô la Mỹ ICE — thước đo được theo dõi chặt chẽ về sức mạnh của đồng đô la so với các đối thủ chính của nó — đã giảm. Chỉ số này đã giảm gần 4% trong quý đầu tiên.



Một số chuyên gia về thị trường tiền tệ cho biết đồng đô la yếu hơn có thể làm trầm trọng thêm cú sốc lạm phát từ thuế quan. Mặc dù bất kỳ sự thúc đẩy nào đối với giá cả có thể chỉ là tác động một lần, nhưng nó vẫn có thể thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang trì hoãn việc cắt giảm lãi suất thêm nữa, Brad Bechtel, giám đốc toàn cầu về FX tại Jefferies, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với MarketWatch.

Các nhà kinh tế cho rằng điều đó có thể làm trầm trọng thêm tác động đến cổ phiếu. Nhưng một số người ở Phố Wall đã đề xuất những cách để các nhà đầu tư có thể tận dụng lợi thế từ đồng đô la yếu hơn mà không cần phải rời khỏi thị trường Hoa Kỳ.

Nhà đầu tư nên làm gì? ​

Manish Kabra, giám đốc chiến lược cổ phiếu Hoa Kỳ tại Société Générale, cho biết nếu đồng đô la tiếp tục trượt giá, thì các nhà đầu tư nên cân nhắc mua cổ phiếu của các công ty có mức độ tiếp xúc lớn với thị trường quốc tế.

Kabra và nhóm của ông gần đây đã đưa ra một rổ "giá trị đỉnh điểm" gồm 18 cổ phiếu mà họ cho rằng có thể đạt hiệu suất vượt trội trong kịch bản như vậy.

“Ý tưởng đằng sau là bạn muốn mua các công ty có nhiều sự tiếp xúc quốc tế hơn là sự tiếp xúc với Hoa Kỳ”, Kabra nói. Ông nói thêm rằng các chiến lược gia tiền tệ của SocGen tin rằng đồng euro sẽ tăng lên 1,20 đô la vào cuối năm 2025. Dữ liệu của FactSet cho thấy đồng tiền chung này được giao dịch ở mức 1,09 đô la vào thứ Tư.

Giỏ hàng của SocGen chủ yếu bao gồm các công ty dịch vụ tài chính, truyền thông và công nghệ có một phần đáng kể doanh thu từ các thị trường quốc tế như Châu Âu. Các công ty như Morgan Stanley được đưa vào, cùng với ba thành viên của nhóm “Bảy tên tuổi lớn” của Big Tech — Microsoft Corp., Meta Platforms Inc. và Alphabet Inc.

Kabra cho biết đối với những công ty này, sự mất giá đáng kể của đồng đô la có thể mang lại mức tăng thu nhập từ 6% đến 7%.

Sự bất mãn đang gia tăng​

Cổ phiếu Hoa Kỳ đã tăng kể từ khi S&P 500 tạm thời đi vào vùng điều chỉnh vào tháng trước. Nhưng chúng có thể vẫn chưa thoát khỏi tình trạng này.

Cho đến nay, dữ liệu khảo sát cho thấy cách tiếp cận của Trump đối với thuế quan đã khiến các nhà đầu tư và người tiêu dùng không hài lòng với thị trường và nền kinh tế Hoa Kỳ.

Một nhóm các nhà kinh tế tại Evercore ISI cho biết trong một báo cáo gần đây rằng họ tin rằng quyết định đánh thuế mạnh tay của Trump có thể gây áp lực lên đồng bạc xanh bằng cách làm giảm kỳ vọng tăng trưởng kinh tế. Bechtel của Jefferies cho biết: "Người ta cho rằng câu chuyện về sự đặc biệt của Hoa Kỳ đã kết thúc và tăng trưởng sẽ bị ảnh hưởng bởi tất cả các mức thuế quan này".

Các nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi thêm bằng chứng cho thấy cuộc khủng hoảng niềm tin này sẽ chuyển thành sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp hoặc sự sụt giảm trong chi tiêu của người tiêu dùng. Bechtel cho biết các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo bảng lương tháng 3 vào thứ sáu để tìm bất kỳ dấu hiệu suy yếu nào.

Nhưng không chỉ các chính sách mới gây áp lực lên cổ phiếu và đồng bạc xanh. Cách thức thực hiện tùy tiện của chính quyền cũng gây ra hậu quả — thử thách sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư và khiến quá trình đánh giá rủi ro trở nên khó khăn hơn, Michael Brown, chiến lược gia nghiên cứu cấp cao tại Pepperstone cho biết.

Brown trả lời MarketWatch qua email rằng: "Tôi cho rằng vấn đề không nằm ở chính sách - thuế quan, cắt giảm thuế, DOGE, v.v. - mà là cách thức không nhất quán và không thể đoán trước mà các chính sách được công bố, điều chỉnh và sau đó trong nhiều trường hợp là đảo ngược, tất cả chỉ trong vòng vài ngày".



Ông nói thêm: “Điều đó không chỉ khiến người tiêu dùng hoặc doanh nghiệp gần như không thể lập kế hoạch cho tương lai… mà còn khiến những người tham gia thị trường gặp khó khăn trong việc định giá rủi ro”.

Một số người, bao gồm cả George Saravelos của Deutsche Bank, đã cảnh báo rằng quyết định của chính quyền Trump về việc cắt đứt quan hệ với các đồng minh lâu năm có thể làm giảm vị thế dự trữ đáng mơ ước của đồng đô la.

Nhưng cả Brown và Bechtel đều chưa thấy dấu hiệu nào cho thấy điều này sẽ diễn ra. Brown cho biết: "Đơn giản là chưa có giải pháp thay thế khả thi nào để tiếp quản vị trí đó".

Tuy nhiên, một số quốc gia thị trường mới nổi gần đây đã có những bước đi để đa dạng hóa khỏi đồng đô la bằng cách chuyển nhiều dự trữ của họ sang vàng hơn. Điều này đã góp phần thúc đẩy đợt tăng giá đáng kinh ngạc của kim loại màu vàng trong 18 tháng qua, gần đây đã đẩy giá vàng lên cao đạt mức cao kỷ lục.