[Quan điểm] Chu kỳ nới lỏng của FED có thể đã đến hồi kết

Cổ phiếu đã phục hồi sau đợt giảm tuần trước, với S&P 500 phục hồi 1,7%. Tuần này sẽ ngắn hơn bình thường bởi thị trường Mỹ sẽ đóng cửa vào thứ Năm và thứ Sáu. Nó cũng sẽ đi kèm với nhiều dữ liệu, với Biên bản họp FOMC, GDP, PCE và Yêu cầu trợ cấp thất nghiệp.

Cảm nhận chung là Fed đã lùi bước khỏi lập trường chính sách vội vã “chúng ta cần cắt giảm” và có vẻ như đang ở trong trạng thái “chúng ta có thể đi chậm lại” một lần nữa. Thực tế, chính sách này không còn chặt chẽ như trước nữa, và với định giá hoán đổi lạm phát 1 năm, lãi suất chính sách thực tế hiện tại là khoảng 1,85%, ít hơn khoảng 180 bps so với chính sách vào tháng 9.



Điều này bất chấp việc Fed chỉ cắt giảm 75 điểm cơ bản vì hoán đổi lạm phát kỳ hạn 1 năm đã tăng mạnh kể từ khi Fed bắt đầu cắt giảm. Fed có thể còn rất ít lần cắt giảm nữa, nếu có, tùy thuộc vào diễn biến lạm phát.


Ngoài ra, chúng tôi thấy kỳ vọng lạm phát 5 đến 10 năm của Đại học Michigan tăng lên 3,2% vào tháng 11. Đây là mức cao nhất trong phạm vi lịch sử trong 30 năm qua.



Ngoài ra, tại thời điểm này, chính sách của Fed gần như trung lập với tăng trưởng GDP danh nghĩa. Nếu chúng ta cho rằng GDP danh nghĩa xem xét lạm phát và năng suất, chính sách ở mức này có vẻ đúng, và việc nới lỏng thêm có thể khiến chính sách trở nên lỏng lẻo trở lại.


Tất nhiên, điều thú vị hơn là những gì Bộ trưởng Tài chính mới sẽ dành cho thị trường. Vào tháng 6, ông Bessent đã chỉ trích Yellen vì đã thay đổi tốc độ phát hành trái phiếu kho bạc, dẫn đến việc nới lỏng các điều kiện tài chính bắt đầu từ tháng 10 năm 2023. Câu hỏi đặt ra là liệu Bộ trưởng Tài chính mới có thiết lập lại nhịp độ phát hành trái phiếu kho bạc, dẫn đến điều kiện tài chính chặt chẽ hơn hay không.

Để biết thêm về tân Bộ trưởng của Mỹ, anh em có thể xem lại bài viết:


Dữ liệu cho thấy việc phát hành trái phiếu đang tăng vọt và việc phát hành kỳ hạn dài hơn đã giảm xuống mức thấp.

Tất nhiên, câu hỏi lớn nhất là liệu Bộ trưởng Tài chính mới có thay đổi mức phát hành lên gần mức trước đây hay không.



Vấn đề càng rõ ràng thì càng có ý nghĩa đối với thị trường chứng khoán. Trước đây, khi việc phát hành Hối phiếu thực sự tăng mạnh, chẳng hạn như vào cuối những năm 1990, năm 2020 hoặc thậm chí là năm 2022, khi việc phát hành đó lắng xuống, thị trường chứng khoán không mấy vui vẻ với sự thay đổi đó.



Vì vậy, điều mà mọi người nên chú ý khi bước sang năm mới là Thông báo hoàn tiền theo quý, sẽ được đưa ra vào khoảng cuối tháng 1 hoặc đầu tháng 2, hoặc bất kỳ bình luận nào từ Bộ trưởng mới về việc phát hành trước thời điểm đó.