![[Quan điểm] FED đang đi quá xa trong việc hạ lãi suất, có thể sẽ sớm phải tăng trở lại](/data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2024-11-19T104049-1758267051.798-1758267051.png)
- 6,086
- 31,162
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2024-11-19T104049-1758267051.798-1758267051.png
- Chủ đề liên quan
- 6672,6678,
Đúng như dự đoán rộng rãi, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã hạ lãi suất chính sách một phần tư điểm phần trăm (25 điểm cơ bản), xuống còn 4%-4,25%. Phần lớn thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) - cơ quan thiết lập lãi suất, dự kiến sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất tại cả hai cuộc họp vào tháng 10 và tháng 12, và dự kiến sẽ tiếp tục nới lỏng vào năm 2026.
Nhưng Fed đang quá ôn hòa và có nguy cơ tăng lãi suất vào năm tới.
Lý do bắt đầu chu kỳ nới lỏng tiền tệ trong tháng này dựa trên ba phán quyết.
traderviet.com
Việc tăng lương khó diễn giải do những thay đổi đột ngột về nhập cư. Nhiều khả năng số lượng việc làm mới ròng cần thiết để theo kịp tốc độ tăng trưởng dân số sẽ dưới 50.000 mỗi tháng. Thậm chí, những thay đổi trong tương lai về dòng nhập cư ròng có thể ngụ ý rằng mức tăng lương ròng hàng tháng để hòa vốn có thể trở thành số âm; thị trường lao động có thể cần phải cắt giảm việc làm ròng để theo kịp những thay đổi về dân số.
Tỷ lệ thất nghiệp tại Hoa Kỳ — một tỷ lệ tính đến cả tử số và mẫu số của những thay đổi về nhập cư — thường là thước đo tốt nhất về tình trạng thắt chặt của thị trường lao động, và nó càng trở nên quan trọng hơn khi xét đến những thay đổi về nhập cư khiến việc diễn giải số liệu thống kê bảng lương chính trở nên khó khăn. Ở mức 4,3% vào tháng 8, tỷ lệ thất nghiệp khá thấp và chỉ tăng 10 điểm cơ bản (0,10%) trong năm qua.
Tăng trưởng tiền lương cũng cho thấy câu chuyện tương tự như tỷ lệ thất nghiệp: Tăng trưởng ổn định, chậm lại và cho thấy số liệu bảng lương chính cho chúng ta biết nhiều hơn về nguồn cung của thị trường lao động so với nhu cầu lao động của doanh nghiệp.
Thị trường lao động khó có thể suy giảm đáng kể, như Fed đã dự đoán, nếu không có sự gia tăng số lượng lao động bị sa thải. Tuy nhiên, số lượng người bị sa thải hàng tháng đã không thay đổi trong năm qua, và ở mức 1,8 triệu người mỗi tháng, gần bằng mức của thị trường lao động sôi động năm 2019.
Về lạm phát cơ bản, tôi lo ngại hơn Fed. Mặc dù Fed đã chậm trễ trong việc nhận ra mối đe dọa của lạm phát vào năm 2021, nhưng phản ứng quyết liệt của họ vào năm 2022 đã khiến lạm phát cơ bản bắt đầu giảm vào mùa thu năm đó. Lạm phát cơ bản, được đo bằng chỉ số giảm phát dựa trên chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), đã giảm khoảng 3 điểm phần trăm từ mùa xuân năm 2022 đến mùa xuân năm 2024.
Nhưng trong năm qua, lạm phát PCE lõi vẫn không cải thiện, chỉ giảm 28 điểm cơ bản (0,28%) từ tháng 4 năm 2024 đến tháng 4 năm 2025. Đáng lo ngại là lạm phát PCE lõi đã tăng trong mùa hè và vào tháng 7 là 2,9% - cao hơn nhiều so với mục tiêu của Fed và đang đi theo hướng không đúng.
Sự gia tăng lạm phát cơ bản này có thể do giá cả tăng đột biến do thuế quan cao hơn. Tuy nhiên, chi tiêu tiêu dùng - động lực chính của tổng cầu - vẫn mạnh mẽ . Dữ liệu bán lẻ tháng 8 đã gây bất ngờ cho các nhà dự báo, tăng mạnh 5% so với cùng kỳ năm trước.
Sức mạnh này được phản ánh trong các dự báo hiện tại. Các nhà kinh tế tại Goldman Sachs dự kiến nền kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng 2,5% hàng năm trong năm nay, và Cục Dự trữ Liên bang Atlanta ghi nhận mức tăng trưởng 3,3% trong quý hiện tại. Cả hai ước tính này đều cao hơn tiềm năng bền vững cơ bản của nền kinh tế, ngụ ý áp lực tăng giá.
traderviet.com
Xét về thị trường lao động, lạm phát giá cả, chi tiêu tiêu dùng và hoạt động kinh tế nói chung, lãi suất quỹ liên bang 4,4% dường như không hạn chế đáng kể người tiêu dùng và doanh nghiệp. Ước tính của Fed về lãi suất trung lập là sai. Để giảm cầu một cách thỏa đáng, Fed dường như cần lãi suất chính sách ở mức trên 4%. Tuy nhiên, Fed dự định sẽ giảm lãi suất xuống 3,6% trong năm nay, với một đợt cắt giảm nữa vào năm 2026. Điều này có thể sẽ thắt chặt thị trường lao động vốn đã mạnh mẽ và có thể khiến lạm phát tăng tốc nhanh hơn. Trong trường hợp đó, Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng rồi lại phải đảo ngược chính sách vào năm 2026.
Thêm vào đó, những lời đe dọa liên tục của Tổng thống Donald Trump đối với sự độc lập chính trị của Fed, tình hình càng trở nên đáng lo ngại hơn. Một thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự kiến sẽ có thêm năm lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025, khiến lãi suất quỹ liên bang xuống dưới 3%. Nếu những người được Fed bổ nhiệm khác cũng có quan điểm tương tự, áp lực lạm phát có thể tiếp tục gia tăng, làm tăng khả năng Fed sẽ phải tăng lãi suất vào năm tới.
Các vị tướng có thể thua cuộc chiến hiện tại bằng cách tham gia cuộc chiến trước. Cục Dự trữ Liên bang dường như đang nhìn lại thị trường lao động yếu kém sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và lãi suất trung lập thấp trong những năm đó. Nền kinh tế ngày nay đã hoàn toàn khác — và Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa thắng được cuộc chiến gần đây chống lại sự quay trở lại của lạm phát.
Nhưng Fed đang quá ôn hòa và có nguy cơ tăng lãi suất vào năm tới.
Lý do bắt đầu chu kỳ nới lỏng tiền tệ trong tháng này dựa trên ba phán quyết.
- Đầu tiên, sự suy giảm trong mức tăng lương chính thức - nền kinh tế chỉ tăng trung bình 29.000 việc làm mới mỗi tháng trong ba tháng qua và tình hình việc làm giảm vào tháng 6 - là dấu hiệu rõ ràng cho thấy thị trường lao động đang suy yếu.
- Thứ hai, lạm phát cơ bản đang trên đà quay trở lại mục tiêu của Fed, mặc dù sẽ diễn ra chậm.
- Thứ ba, có một khoảng cách đáng kể giữa lãi suất chính sách của Fed và lãi suất mà Fed sẽ không còn kìm hãm tăng trưởng kinh tế. Fed ước tính mức lãi suất được gọi là trung lập này là 3%.
10 quy tắc về Forex cần nằm lòng – Quản lý vốn
Việc tăng lương khó diễn giải do những thay đổi đột ngột về nhập cư. Nhiều khả năng số lượng việc làm mới ròng cần thiết để theo kịp tốc độ tăng trưởng dân số sẽ dưới 50.000 mỗi tháng. Thậm chí, những thay đổi trong tương lai về dòng nhập cư ròng có thể ngụ ý rằng mức tăng lương ròng hàng tháng để hòa vốn có thể trở thành số âm; thị trường lao động có thể cần phải cắt giảm việc làm ròng để theo kịp những thay đổi về dân số.
Tỷ lệ thất nghiệp tại Hoa Kỳ — một tỷ lệ tính đến cả tử số và mẫu số của những thay đổi về nhập cư — thường là thước đo tốt nhất về tình trạng thắt chặt của thị trường lao động, và nó càng trở nên quan trọng hơn khi xét đến những thay đổi về nhập cư khiến việc diễn giải số liệu thống kê bảng lương chính trở nên khó khăn. Ở mức 4,3% vào tháng 8, tỷ lệ thất nghiệp khá thấp và chỉ tăng 10 điểm cơ bản (0,10%) trong năm qua.
Tăng trưởng tiền lương cũng cho thấy câu chuyện tương tự như tỷ lệ thất nghiệp: Tăng trưởng ổn định, chậm lại và cho thấy số liệu bảng lương chính cho chúng ta biết nhiều hơn về nguồn cung của thị trường lao động so với nhu cầu lao động của doanh nghiệp.
Thị trường lao động khó có thể suy giảm đáng kể, như Fed đã dự đoán, nếu không có sự gia tăng số lượng lao động bị sa thải. Tuy nhiên, số lượng người bị sa thải hàng tháng đã không thay đổi trong năm qua, và ở mức 1,8 triệu người mỗi tháng, gần bằng mức của thị trường lao động sôi động năm 2019.
Về lạm phát cơ bản, tôi lo ngại hơn Fed. Mặc dù Fed đã chậm trễ trong việc nhận ra mối đe dọa của lạm phát vào năm 2021, nhưng phản ứng quyết liệt của họ vào năm 2022 đã khiến lạm phát cơ bản bắt đầu giảm vào mùa thu năm đó. Lạm phát cơ bản, được đo bằng chỉ số giảm phát dựa trên chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), đã giảm khoảng 3 điểm phần trăm từ mùa xuân năm 2022 đến mùa xuân năm 2024.
Nhưng trong năm qua, lạm phát PCE lõi vẫn không cải thiện, chỉ giảm 28 điểm cơ bản (0,28%) từ tháng 4 năm 2024 đến tháng 4 năm 2025. Đáng lo ngại là lạm phát PCE lõi đã tăng trong mùa hè và vào tháng 7 là 2,9% - cao hơn nhiều so với mục tiêu của Fed và đang đi theo hướng không đúng.
Sự gia tăng lạm phát cơ bản này có thể do giá cả tăng đột biến do thuế quan cao hơn. Tuy nhiên, chi tiêu tiêu dùng - động lực chính của tổng cầu - vẫn mạnh mẽ . Dữ liệu bán lẻ tháng 8 đã gây bất ngờ cho các nhà dự báo, tăng mạnh 5% so với cùng kỳ năm trước.
Sức mạnh này được phản ánh trong các dự báo hiện tại. Các nhà kinh tế tại Goldman Sachs dự kiến nền kinh tế Mỹ sẽ tăng trưởng 2,5% hàng năm trong năm nay, và Cục Dự trữ Liên bang Atlanta ghi nhận mức tăng trưởng 3,3% trong quý hiện tại. Cả hai ước tính này đều cao hơn tiềm năng bền vững cơ bản của nền kinh tế, ngụ ý áp lực tăng giá.
Mô hình Shakeout - Chuyện chưa kể
Xét về thị trường lao động, lạm phát giá cả, chi tiêu tiêu dùng và hoạt động kinh tế nói chung, lãi suất quỹ liên bang 4,4% dường như không hạn chế đáng kể người tiêu dùng và doanh nghiệp. Ước tính của Fed về lãi suất trung lập là sai. Để giảm cầu một cách thỏa đáng, Fed dường như cần lãi suất chính sách ở mức trên 4%. Tuy nhiên, Fed dự định sẽ giảm lãi suất xuống 3,6% trong năm nay, với một đợt cắt giảm nữa vào năm 2026. Điều này có thể sẽ thắt chặt thị trường lao động vốn đã mạnh mẽ và có thể khiến lạm phát tăng tốc nhanh hơn. Trong trường hợp đó, Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng rồi lại phải đảo ngược chính sách vào năm 2026.
Thêm vào đó, những lời đe dọa liên tục của Tổng thống Donald Trump đối với sự độc lập chính trị của Fed, tình hình càng trở nên đáng lo ngại hơn. Một thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự kiến sẽ có thêm năm lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025, khiến lãi suất quỹ liên bang xuống dưới 3%. Nếu những người được Fed bổ nhiệm khác cũng có quan điểm tương tự, áp lực lạm phát có thể tiếp tục gia tăng, làm tăng khả năng Fed sẽ phải tăng lãi suất vào năm tới.
Các vị tướng có thể thua cuộc chiến hiện tại bằng cách tham gia cuộc chiến trước. Cục Dự trữ Liên bang dường như đang nhìn lại thị trường lao động yếu kém sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và lãi suất trung lập thấp trong những năm đó. Nền kinh tế ngày nay đã hoàn toàn khác — và Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa thắng được cuộc chiến gần đây chống lại sự quay trở lại của lạm phát.
Tham khảo: ProjectSyndycate
Tác giả: Michael R. Strain, giám đốc nghiên cứu chính sách kinh tế tại Viện Doanh nghiệp Hoa Kỳ, là tác giả gần đây nhất của cuốn The American Dream Is Not Dead (But Populism Could Kill It) (Templeton Press, 2020)
Tác giả: Michael R. Strain, giám đốc nghiên cứu chính sách kinh tế tại Viện Doanh nghiệp Hoa Kỳ, là tác giả gần đây nhất của cuốn The American Dream Is Not Dead (But Populism Could Kill It) (Templeton Press, 2020)
Giới thiệu sách Trading hay
Các Phương Pháp Price Action Kinh Điển
Bộ sách tổng hợp các phương pháp Price Action truyền thống và hiện đại, với các hướng dẫn cụ thể và dễ áp dụng cho nhà giao dịch
Bài viết liên quan
