![[Quan điểm] Nền kinh tế Mỹ cần giảm lãi suất — nhưng không phải vì ông Trump](/data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2025-03-21T145149-1758030552.066-1758030552.png)
- 6,087
- 31,163
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2025-03-21T145149-1758030552.066-1758030552.png
- Chủ đề liên quan
- 23189,21475,
Cuộc tấn công của tổng thống vào Fed đã khiến các quyết định của ngân hàng trung ương trở nên phức tạp hơn mức cần thiết.
Việc cắt giảm lãi suất hiện nay không phải là một ý tưởng tồi. Nhưng lý do không liên quan gì đến những gì Trump tuyên bố.
Khi cuộc họp tháng 9 đang đến gần, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) một lần nữa chịu áp lực chính trị đòi hạ lãi suất. Tổng thống Donald Trump đã kêu gọi động thái này trong nhiều tháng — đôi khi yêu cầu cắt giảm tới 3 điểm phần trăm — và công khai chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell và từng thành viên hội đồng quản trị Fed.
Động cơ chính của Trump khi thúc đẩy hạ lãi suất là để giảm chi phí vay nợ của chính phủ, vốn đã tăng vọt do lo ngại lạm phát ngắn hạn và lo ngại dài hạn về tính bền vững của nợ công Hoa Kỳ. Tuy nhiên, mặc dù lạm phát của Hoa Kỳ đã giảm đáng kể từ mức đỉnh hơn 9% năm 2022 xuống còn 2,9% hiện tại, nhưng dường như nó đang có xu hướng tăng trở lại — và điều này làm phức tạp thêm lý do cắt giảm lãi suất.
Cụ thể, các nhà kinh tế lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất có thể khơi mào lạm phát, đặc biệt là khi thuế quan đang gây áp lực tăng giá hàng nhập khẩu. Mặc dù tác động từ thuế quan đến lạm phát cho đến nay vẫn còn yếu, nhưng dữ liệu mới nhất cho thấy giá cả tăng cao cuối cùng có thể đang trở thành hiện thực. Trong những trường hợp này, việc hạ lãi suất khi thị trường dự đoán lạm phát sẽ tăng cao có thể phản tác dụng. Thay vì giảm, chi phí vay của chính phủ sẽ tiếp tục tăng.
Nhưng bất chấp rủi ro đó, việc cắt giảm lãi suất lúc này không phải là một ý tưởng tồi. Lý do không liên quan gì đến những gì Trump tuyên bố, mà hoàn toàn liên quan đến bằng chứng lịch sử và nhu cầu cấp thiết phải duy trì một mức độ công bằng nhất định.
Khi nói đến việc kiểm soát lạm phát, có ít bằng chứng về hiệu quả của việc tăng lãi suất hơn nhiều người vẫn nghĩ. Mặc dù sự sụt giảm lạm phát gần đây được cho là do chính sách thắt chặt tiền tệ của Fed, nhưng điều này không phù hợp với những gì người ta mong đợi từ lịch sử thay đổi chính sách tiền tệ rộng lớn hơn. Hơn nữa, mặc dù người ta thường cho rằng lãi suất cao hơn sẽ hạn chế lạm phát, nhưng cũng có một quan điểm phổ biến không kém là khẳng định rằng chính sách tiền tệ hoạt động với "độ trễ dài và biến động", điều này cho thấy đòn bẩy lãi suất không gắn chặt với tỷ lệ lạm phát như chúng ta mong muốn.
Trên thực tế, nghiên cứu gần đây cho thấy mối liên hệ giữa việc tăng lãi suất và lạm phát thấp yếu hơn và chậm hơn so với giả định thường thấy. Các tác giả của báo cáo đã phân tích khoảng 150.000 ước tính về tác động của chính sách tiền tệ (từ hơn 400 nghiên cứu) và nhận thấy rằng, sau khi tăng lãi suất 100 điểm cơ bản (1 điểm phần trăm), giá cả khó có thể giảm quá 0,15% sau bốn năm.
Giờ hãy nhớ lại rằng Fed đã tăng lãi suất hơn 500 điểm cơ bản trong giai đoạn 2022-2023, nhưng lạm phát đã giảm từ hơn 9% xuống còn khoảng 3% - 600 điểm cơ bản - chỉ trong vòng chưa đầy hai năm. Trừ khi việc tăng lãi suất đột nhiên đạt được hiệu quả kỳ diệu, phần lớn sự suy giảm đó hẳn là do một yếu tố khác, cụ thể là sự suy yếu của các cú sốc từ phía cung khi giá năng lượng giảm và chuỗi cung ứng toàn cầu trở lại bình thường.
Việc Fed tăng lãi suất có thể đã giúp giảm lạm phát. Tuy nhiên, như chính Powell đã đề cập (chẳng hạn như trong bài phát biểu gần đây của ông tại Hội nghị Chính sách Kinh tế Jackson Hole thường niên của Fed), thời điểm này không ủng hộ giả thuyết chính sách thắt chặt sẽ mang lại hiệu quả nhanh chóng.
Việc Fed thắt chặt chính sách gây thiệt hại không cân xứng cho người lao động thu nhập thấp. Nhưng thay vì thảo luận về chi phí xã hội của lãi suất cao, chúng ta lại chứng kiến một cuộc chiến chính trị về tính độc lập của Fed.
Lý do thứ hai để cân nhắc cắt giảm lãi suất ngay bây giờ là vấn đề cổ phần hóa. Một điều chúng ta chắc chắn về lạm phát là nó gây thiệt hại nặng nề nhất cho những người nghèo nhất. Như chúng tôi đã giải thích trong bài viết “ Lạm phát: Cẩm nang dành cho người dùng và người thua cuộc ”, điều này là do các hộ gia đình có thu nhập thấp chi tiêu nhiều hơn vào các mặt hàng tiêu dùng như thực phẩm, tiền thuê nhà và năng lượng so với các hộ gia đình giàu có.
Nhưng khi lãi suất tăng, các hộ gia đình có thu nhập thấp lại bị ảnh hưởng, lần này là do lãi suất thế chấp cao hơn, khoản thanh toán thẻ tín dụng lớn hơn, nợ quá hạn vay mua ô tô, và nguy cơ thất nghiệp cao hơn. Bằng chứng từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cho thấy nợ quá hạn vay mua ô tô và thẻ tín dụng đã tăng mạnh nhất ở nhóm người vay có thu nhập thấp kể từ năm 2022, năm Fed bắt đầu thắt chặt chính sách.
Tác động kép này đối với các hộ gia đình thu nhập thấp làm gia tăng bất bình đẳng. Sử dụng dữ liệu của Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) trên khắp các khu vực đô thị của Hoa Kỳ, nghiên cứu từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang Boston cho thấy việc tăng lãi suất bất ngờ 25 điểm cơ bản làm tăng bất bình đẳng thu nhập lao động trung bình khoảng 0,75% mỗi năm, tích lũy lên khoảng 3% trong bốn năm. Tác động này chủ yếu do tiền lương giảm ở nhóm thập phân dưới cùng, chứng minh rằng việc Fed thắt chặt chính sách gây tổn hại không cân xứng cho người lao động thu nhập thấp. Nói cách khác, biện pháp khắc phục chính sách (lãi suất cao hơn) đã làm trầm trọng thêm căn bệnh (lạm phát) đối với những người dễ bị tổn thương nhất.
Vì những lý do này, việc hạ lãi suất không hẳn là một ý tưởng tồi. Nhưng thay vì thảo luận về chi phí xã hội của lãi suất cao, chúng ta lại đang chứng kiến một cuộc chiến chính trị về tính độc lập của Fed. Mối nguy hiểm hiện nay là, bằng cách khiến việc cắt giảm lãi suất trông giống như một sự đầu hàng chính trị, chính quyền đang đặt Fed vào thế khó: hoặc là kháng cự và chấp nhận rủi ro gây thêm đau khổ cho những người ở tầng lớp dưới, hoặc là tuân thủ và ra hiệu rằng ngân hàng trung ương có thể đang chịu áp lực chính trị.
Bài bình luận này — “ Lãi suất thấp hơn là chính sách đúng đắn vì lý do sai lầm ” — được xuất bản với sự cho phép của Project Syndicate.
traderviet.tv
traderviet.tv
Việc cắt giảm lãi suất hiện nay không phải là một ý tưởng tồi. Nhưng lý do không liên quan gì đến những gì Trump tuyên bố.
Khi cuộc họp tháng 9 đang đến gần, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) một lần nữa chịu áp lực chính trị đòi hạ lãi suất. Tổng thống Donald Trump đã kêu gọi động thái này trong nhiều tháng — đôi khi yêu cầu cắt giảm tới 3 điểm phần trăm — và công khai chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell và từng thành viên hội đồng quản trị Fed.
Động cơ chính của Trump khi thúc đẩy hạ lãi suất là để giảm chi phí vay nợ của chính phủ, vốn đã tăng vọt do lo ngại lạm phát ngắn hạn và lo ngại dài hạn về tính bền vững của nợ công Hoa Kỳ. Tuy nhiên, mặc dù lạm phát của Hoa Kỳ đã giảm đáng kể từ mức đỉnh hơn 9% năm 2022 xuống còn 2,9% hiện tại, nhưng dường như nó đang có xu hướng tăng trở lại — và điều này làm phức tạp thêm lý do cắt giảm lãi suất.
Cụ thể, các nhà kinh tế lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất có thể khơi mào lạm phát, đặc biệt là khi thuế quan đang gây áp lực tăng giá hàng nhập khẩu. Mặc dù tác động từ thuế quan đến lạm phát cho đến nay vẫn còn yếu, nhưng dữ liệu mới nhất cho thấy giá cả tăng cao cuối cùng có thể đang trở thành hiện thực. Trong những trường hợp này, việc hạ lãi suất khi thị trường dự đoán lạm phát sẽ tăng cao có thể phản tác dụng. Thay vì giảm, chi phí vay của chính phủ sẽ tiếp tục tăng.
Nhưng bất chấp rủi ro đó, việc cắt giảm lãi suất lúc này không phải là một ý tưởng tồi. Lý do không liên quan gì đến những gì Trump tuyên bố, mà hoàn toàn liên quan đến bằng chứng lịch sử và nhu cầu cấp thiết phải duy trì một mức độ công bằng nhất định.
Khi nói đến việc kiểm soát lạm phát, có ít bằng chứng về hiệu quả của việc tăng lãi suất hơn nhiều người vẫn nghĩ. Mặc dù sự sụt giảm lạm phát gần đây được cho là do chính sách thắt chặt tiền tệ của Fed, nhưng điều này không phù hợp với những gì người ta mong đợi từ lịch sử thay đổi chính sách tiền tệ rộng lớn hơn. Hơn nữa, mặc dù người ta thường cho rằng lãi suất cao hơn sẽ hạn chế lạm phát, nhưng cũng có một quan điểm phổ biến không kém là khẳng định rằng chính sách tiền tệ hoạt động với "độ trễ dài và biến động", điều này cho thấy đòn bẩy lãi suất không gắn chặt với tỷ lệ lạm phát như chúng ta mong muốn.
Trên thực tế, nghiên cứu gần đây cho thấy mối liên hệ giữa việc tăng lãi suất và lạm phát thấp yếu hơn và chậm hơn so với giả định thường thấy. Các tác giả của báo cáo đã phân tích khoảng 150.000 ước tính về tác động của chính sách tiền tệ (từ hơn 400 nghiên cứu) và nhận thấy rằng, sau khi tăng lãi suất 100 điểm cơ bản (1 điểm phần trăm), giá cả khó có thể giảm quá 0,15% sau bốn năm.
Giờ hãy nhớ lại rằng Fed đã tăng lãi suất hơn 500 điểm cơ bản trong giai đoạn 2022-2023, nhưng lạm phát đã giảm từ hơn 9% xuống còn khoảng 3% - 600 điểm cơ bản - chỉ trong vòng chưa đầy hai năm. Trừ khi việc tăng lãi suất đột nhiên đạt được hiệu quả kỳ diệu, phần lớn sự suy giảm đó hẳn là do một yếu tố khác, cụ thể là sự suy yếu của các cú sốc từ phía cung khi giá năng lượng giảm và chuỗi cung ứng toàn cầu trở lại bình thường.
Việc Fed tăng lãi suất có thể đã giúp giảm lạm phát. Tuy nhiên, như chính Powell đã đề cập (chẳng hạn như trong bài phát biểu gần đây của ông tại Hội nghị Chính sách Kinh tế Jackson Hole thường niên của Fed), thời điểm này không ủng hộ giả thuyết chính sách thắt chặt sẽ mang lại hiệu quả nhanh chóng.
Việc Fed thắt chặt chính sách gây thiệt hại không cân xứng cho người lao động thu nhập thấp. Nhưng thay vì thảo luận về chi phí xã hội của lãi suất cao, chúng ta lại chứng kiến một cuộc chiến chính trị về tính độc lập của Fed.
Lý do thứ hai để cân nhắc cắt giảm lãi suất ngay bây giờ là vấn đề cổ phần hóa. Một điều chúng ta chắc chắn về lạm phát là nó gây thiệt hại nặng nề nhất cho những người nghèo nhất. Như chúng tôi đã giải thích trong bài viết “ Lạm phát: Cẩm nang dành cho người dùng và người thua cuộc ”, điều này là do các hộ gia đình có thu nhập thấp chi tiêu nhiều hơn vào các mặt hàng tiêu dùng như thực phẩm, tiền thuê nhà và năng lượng so với các hộ gia đình giàu có.
Nhưng khi lãi suất tăng, các hộ gia đình có thu nhập thấp lại bị ảnh hưởng, lần này là do lãi suất thế chấp cao hơn, khoản thanh toán thẻ tín dụng lớn hơn, nợ quá hạn vay mua ô tô, và nguy cơ thất nghiệp cao hơn. Bằng chứng từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York cho thấy nợ quá hạn vay mua ô tô và thẻ tín dụng đã tăng mạnh nhất ở nhóm người vay có thu nhập thấp kể từ năm 2022, năm Fed bắt đầu thắt chặt chính sách.
Tác động kép này đối với các hộ gia đình thu nhập thấp làm gia tăng bất bình đẳng. Sử dụng dữ liệu của Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) trên khắp các khu vực đô thị của Hoa Kỳ, nghiên cứu từ Ngân hàng Dự trữ Liên bang Boston cho thấy việc tăng lãi suất bất ngờ 25 điểm cơ bản làm tăng bất bình đẳng thu nhập lao động trung bình khoảng 0,75% mỗi năm, tích lũy lên khoảng 3% trong bốn năm. Tác động này chủ yếu do tiền lương giảm ở nhóm thập phân dưới cùng, chứng minh rằng việc Fed thắt chặt chính sách gây tổn hại không cân xứng cho người lao động thu nhập thấp. Nói cách khác, biện pháp khắc phục chính sách (lãi suất cao hơn) đã làm trầm trọng thêm căn bệnh (lạm phát) đối với những người dễ bị tổn thương nhất.
Vì những lý do này, việc hạ lãi suất không hẳn là một ý tưởng tồi. Nhưng thay vì thảo luận về chi phí xã hội của lãi suất cao, chúng ta lại đang chứng kiến một cuộc chiến chính trị về tính độc lập của Fed. Mối nguy hiểm hiện nay là, bằng cách khiến việc cắt giảm lãi suất trông giống như một sự đầu hàng chính trị, chính quyền đang đặt Fed vào thế khó: hoặc là kháng cự và chấp nhận rủi ro gây thêm đau khổ cho những người ở tầng lớp dưới, hoặc là tuân thủ và ra hiệu rằng ngân hàng trung ương có thể đang chịu áp lực chính trị.
Bài bình luận này — “ Lãi suất thấp hơn là chính sách đúng đắn vì lý do sai lầm ” — được xuất bản với sự cho phép của Project Syndicate.
Nguồn: Project Syndicate
3 bài học Trader có được từ những thị trường đi ngang
Mô hình nến Spinning Tops - Con xoay
Giới thiệu sách Trading hay
Đánh Bại Thị Trường Forex - Tư duy khác biệt và các kỹ thuật giao dịch của chuyên gia quản lý quỹ triệu đô
Sách chia sẻ kiến thức và kinh nghiệm trading từ một chuyên gia quản lý quỹ, cùng các kỹ thuật giao dịch giúp quỹ này đứng trong top nhiều năm
Bài viết liên quan
