[Quan điểm] Sự độc lập của FED: Muộn còn hơn không!

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu hôm thứ Tư để tạm dừng việc cắt giảm lãi suất thêm nữa, chấm dứt chuỗi ba lần giảm lãi suất liên tiếp trong tháng 9, tháng 10 và tháng 12. Quyết định này đánh dấu một sự đảo ngược đáng chú ý — và đặt ra một câu hỏi hiển nhiên: Điều gì đã thay đổi?

Vào tháng 12, Cục Dự trữ Liên bang đã biện minh cho chiến dịch nới lỏng chính sách tiền tệ của mình bằng cách lập luận rằng thị trường lao động yếu hơn so với những số liệu chính thức cho thấy. Khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cắt giảm lãi suất vào ngày 10 tháng 12, Jerome Powell nhấn mạnh rằng phân tích của đội ngũ nhân viên của ông — về cơ bản là một “linh cảm” — chỉ ra sự mong manh tiềm ẩn trong điều kiện việc làm. Ông ngụ ý rằng các số liệu thống kê chính thức đang che giấu vấn đề. Ông không giải thích điều gì còn thiếu trong dữ liệu.

Vào thời điểm đó, SriKonomics lại không đồng ý. Trong các ấn bản ngày 6 tháng 12 và ngày 13 tháng 12, họ lập luận rằng việc tiếp tục cắt giảm lãi suất là không cần thiết và có nguy cơ làm suy yếu nhiệm vụ kiểm soát lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang. Tình hình việc làm, mặc dù không còn quá nóng, nhưng không cho thấy dấu hiệu cần đến sự hỗ trợ tiền tệ khẩn cấp.

Đến tháng Giêng. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã đột ngột thay đổi hướng đi. Tuy nhiên, dữ liệu không chứng minh cho sự thay đổi này. Báo cáo việc làm tháng 12, được công bố ngày 9 tháng 1, cho thấy tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ - một tín hiệu tích cực - nhưng lại bị bù đắp bởi sự sụt giảm tỷ lệ tham gia lực lượng lao động, một tín hiệu tiêu cực. Kết quả trái chiều này hoàn toàn phù hợp với những gì các nhà hoạch định chính sách đã biết vào tháng 12. Dữ liệu lạm phát thậm chí còn rõ ràng hơn. Mọi chỉ số lạm phát chính đều duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Fed, và điều này đã đúng trong nhiều năm. Tất cả những thông tin này đều không mới.



Vậy tại sao lại có sự tạm dừng này?

Có hai yếu tố quan trọng – cá nhân và chính trị – và cả hai dường như đều do Powell chi phối. Thứ nhất, ông đang bước vào những tháng cuối cùng của nhiệm kỳ Chủ tịch, kết thúc vào tháng Năm. Những cân nhắc về di sản chắc chắn sẽ được tính đến. Liệu ông sẽ được nhớ đến như một Chủ tịch Fed tiếp tục nới lỏng chính sách theo yêu cầu của Tổng thống, hay là người cuối cùng đã khẳng định lại sự độc lập và cam kết của ngân hàng trung ương đối với sự ổn định giá cả?

Thứ hai, việc Bộ Tư pháp khởi xướng cuộc điều tra hình sự đối với FED, xuất phát từ việc vượt chi phí trong quá trình cải tạo trụ sở của Fed, đã được công khai vào ngày 11 tháng 1. Chính Powell đã tiết lộ cuộc điều tra trong một bài thuyết trình video, thẳng thắn tuyên bố rằng đó là sự trả đũa vì không cắt giảm lãi suất đủ mạnh để làm hài lòng Nhà Trắng. Với việc thông tin đó giờ đã được công khai, Powell không còn gì phải lo sợ - dù là dưới hình thức chỉ trích từ Donald Trump hay những lời lẽ xúc phạm khác. Được giải phóng khỏi những ràng buộc đó, Powell đã bỏ phiếu tạm dừng.




Dự kiến lập trường này sẽ tiếp tục được duy trì tại các cuộc họp tháng 3 và tháng 4. Có thể Cục Dự trữ Liên bang cuối cùng cũng đang thực sự nghiêm túc thực hiện nhiệm vụ kiểm soát lạm phát của mình — do hoàn cảnh chứ không phải do chủ ý.

Cũng cần lưu ý đến kết quả bỏ phiếu. Trong số mười hai người tham gia, chỉ có hai người phản đối: Thống đốc Stephen Miran và Christopher Waller. Ông Miran đã bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm. Ông Waller cũng bỏ phiếu tương tự, có lẽ không phải ngẫu nhiên, vì việc duy trì sự đồng thuận với lời kêu gọi giảm lãi suất là điều kiện cần thiết cho bất kỳ ai hy vọng được đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo — một vị trí mà thay vào đó, Tổng thống Trump đã trao cho Kevin Warsh, một cựu Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang. Một cuộc bỏ phiếu tạm dừng sẽ dập tắt khả năng đó.

Giờ đây, khi chính Powell đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất, câu hỏi tiếp theo không thể tránh khỏi là: Liệu ông ấy có tiến xa hơn nữa không? Liệu ông ấy có nghe theo khuyến nghị lâu nay của SriKonomics và tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm để đối phó với lạm phát cao dai dẳng mà không để cho Chủ tịch tương lai Warsh xử lý nhiệm vụ tế nhị này?

Niềm hy vọng luôn luôn hiện hữu!

Tiến sĩ Komal Sri-Kumar
Nguồn: SriKonomics

"
Nguồn: Cafef
Nguồn: VietnamBiz
Nguồn: Vietnamnet