![[Quan điểm] Vàng đang cung cấp những manh mối quan trọng về hiện trạng nền kinh tế](/data/assets/threadprofilecover/Vang3-1762266023.png)
- 6,086
- 31,162
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/Vang3-1762266023.png
- Chủ đề liên quan
- 12000,12002,
Tôi đã có những quan điểm trái ngược đáng kể về sự tăng giá chóng mặt của giá vàng trong năm nay, đặc biệt là sau sự đảo chiều mạnh mẽ gần đây.
Một mặt, tôi sẽ không ngạc nhiên nếu sự sụt giảm gần đây này là khởi đầu cho sự kết thúc của đợt tăng giá. Mặt khác, tôi đồng cảm với những người có quan điểm ngược lại - rằng sự thoái lui chỉ là một sự điều chỉnh ngắn hạn đối với xu hướng vẫn còn mạnh mẽ, với giá vàng đạt mức cao kỷ lục khi thị trường thích ứng với những thay đổi phức tạp, sâu sắc trong hệ thống tiền tệ và tài chính thế giới.
Hãy bắt đầu với kịch bản bi quan. Rõ ràng, vàng đang tăng giá chóng mặt — thậm chí còn vượt xa cả chỉ số Nasdaq Composite do các công ty công nghệ lớn dẫn dắt — là biểu tượng của hành vi bong bóng, với động lực tự nuôi dưỡng chính nó. Một khi FOMO (nỗi sợ bỏ lỡ) xuất hiện, ngay cả những diễn biến nhỏ nhặt hoặc không liên quan cũng có thể làm tăng thêm sự phấn khích. Vậy thì, câu hỏi đặt ra là liệu những lý lẽ biện minh này có thể đứng vững trước sự soi xét kỹ lưỡng hay không.
Về mặt lịch sử, lý do chính đáng để tích trữ vàng (khi vàng không mang lại lợi nhuận tiền tệ) là vai trò của nó như một mỏ neo tiền tệ và một công cụ phòng ngừa lạm phát. Tuy nhiên, mặc dù điều này có thể hợp lý về lâu dài, nhưng nó không giải thích được sự tăng giá đột ngột vào năm 2025. Xét đến việc phần lớn sự tăng tốc giá diễn ra sau khi đồng đô la Mỹ mất giá, DXY đã ghi nhận mức giảm vào năm 2025 và sau khi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ giảm đáng kể khi triển vọng lạm phát và kỳ vọng lạm phát của Hoa Kỳ được cải thiện, tôi có thể hiểu tại sao một số nhà bình luận lại tuyên bố đây là bong bóng.
Nhưng giờ hãy xem xét trường hợp giá lên. Tôi nhớ rất rõ nhiều lần trong sự nghiệp tài chính năng nổ của mình, tôi cảm thấy lạc quan về vàng. Một trong những giai đoạn như vậy xảy ra vào năm 1995-1996, khi tôi là chiến lược gia tiền tệ chính tại Goldman Sachs. Vào thời điểm đó, nhiều nhà bình luận đã bày tỏ lo ngại về nợ công cao và đang tăng nhanh chóng ở Mỹ và các nền kinh tế lớn khác. Cộng thêm khả năng những khoản nợ này sẽ bị thổi phồng thông qua chính sách tiền tệ, thì việc chuyển sang vàng là hoàn toàn có cơ sở.
Tôi nhớ mình đã mua quyền chọn mua để thể hiện niềm tin. Nhưng sau vài tháng, giá vàng hầu như không biến động và tôi quyết định hạn chế thua lỗ trước khi sự suy giảm giá trị hoàn toàn biến mất.
Một sự kiện khác xảy ra sau đó, khi tôi là chủ tịch bộ phận quản lý tài sản của Goldman. Tôi đã cố gắng khuyến khích một số nhà nghiên cứu và nhà đầu tư của chúng tôi suy nghĩ cởi mở hơn về phân bổ tài sản và bớt bị ràng buộc bởi các chuẩn mực thông thường và tỷ lệ phân bổ 65/35 điển hình cho cổ phiếu và trái phiếu. Một đồng nghiệp của tôi đã phản hồi bằng cách tạo ra một mô hình lợi nhuận tổng thể không bị ràng buộc thú vị, xem xét một nhóm tài sản rộng hơn từ thời kỳ thị trường ngoại hối thả nổi. Điều thú vị là, mô hình này đề xuất một mức phân bổ cơ sở cho vàng cao hơn nhiều so với mức mà bất kỳ ai, ngoại trừ những "con mọt vàng" (những kẻ cuồng tín về vàng), cho là nên làm.
Không có gì ngạc nhiên khi chúng tôi thảo luận về mô hình này với các chuyên gia đầu tư và phân bổ tài sản giàu kinh nghiệm, họ cho rằng việc theo đuổi nó sẽ cực kỳ khó khăn. Đơn giản là nó quá rủi ro và quá khác thường để đạt được độ tin cậy. Tuy nhiên, tài chính và đầu tư luôn có một khía cạnh chủ quan thú vị, và góc nhìn này có thể giúp chúng ta hiểu được nguồn gốc của những đợt tăng giá vàng hiện nay.
Nhờ kinh nghiệm phân tích thị trường ngoại hối, tôi hoàn toàn hiểu tại sao những quốc gia nắm giữ lượng dự trữ ngoại hối thông thường lớn — đặc biệt là Trung Quốc và Nga — lại đưa ra quyết định chiến lược phân bổ nhiều hơn vào vàng. Tôi cũng hiểu tại sao họ lại khuyến khích các thành viên khác của nhóm BRICS, gồm các nền kinh tế mới nổi lớn, làm điều tương tự. Họ không hề che giấu ý định tạo ra một giải pháp thay thế cho hệ thống tiền tệ quốc tế dựa trên đồng đô la.
Nhưng cũng có thể có một lời giải thích nhàm chán hơn. Những ngày tháng kinh doanh ngoại hối đã dạy tôi rằng tiền tệ thường có độ lệch giá theo chu kỳ dựa trên biến động lãi suất thực tế tương đối. Do đó, khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ nới lỏng chính sách và kỳ vọng lạm phát chưa giảm nhiều, đồng đô la sẽ yếu đi; khi Fed thắt chặt chính sách, đồng đô la sẽ mạnh lên. Hơn nữa, mô hình tương tự dường như không chỉ đúng với các đồng tiền chính khác mà còn đúng với giá vàng. Khi lãi suất thực tế trên tất cả các nền kinh tế G7 giảm, vàng sẽ được hưởng lợi.
Trong bối cảnh hiện nay, nếu thị trường tin rằng các ngân hàng trung ương sẽ nới lỏng đáng kể hơn nữa - hoặc ít nhất là sẽ không thắt chặt hơn nữa - mặc dù lạm phát cơ bản không cải thiện, thì giá vàng mạnh hơn sẽ phù hợp với mô hình lịch sử.
Tôi không biết liệu trường hợp giảm giá hay tăng giá sẽ thắng thế, đặc biệt là trong đợt biến động 5%-10% tiếp theo, và cũng không ai khác biết. Nhưng tôi chắc chắn sẽ theo dõi sát sao — và giữ một cái nhìn cởi mở về những gì tôi thấy.
traderviet.tv
traderviet.tv
Một mặt, tôi sẽ không ngạc nhiên nếu sự sụt giảm gần đây này là khởi đầu cho sự kết thúc của đợt tăng giá. Mặt khác, tôi đồng cảm với những người có quan điểm ngược lại - rằng sự thoái lui chỉ là một sự điều chỉnh ngắn hạn đối với xu hướng vẫn còn mạnh mẽ, với giá vàng đạt mức cao kỷ lục khi thị trường thích ứng với những thay đổi phức tạp, sâu sắc trong hệ thống tiền tệ và tài chính thế giới.
Hãy bắt đầu với kịch bản bi quan. Rõ ràng, vàng đang tăng giá chóng mặt — thậm chí còn vượt xa cả chỉ số Nasdaq Composite do các công ty công nghệ lớn dẫn dắt — là biểu tượng của hành vi bong bóng, với động lực tự nuôi dưỡng chính nó. Một khi FOMO (nỗi sợ bỏ lỡ) xuất hiện, ngay cả những diễn biến nhỏ nhặt hoặc không liên quan cũng có thể làm tăng thêm sự phấn khích. Vậy thì, câu hỏi đặt ra là liệu những lý lẽ biện minh này có thể đứng vững trước sự soi xét kỹ lưỡng hay không.
Về mặt lịch sử, lý do chính đáng để tích trữ vàng (khi vàng không mang lại lợi nhuận tiền tệ) là vai trò của nó như một mỏ neo tiền tệ và một công cụ phòng ngừa lạm phát. Tuy nhiên, mặc dù điều này có thể hợp lý về lâu dài, nhưng nó không giải thích được sự tăng giá đột ngột vào năm 2025. Xét đến việc phần lớn sự tăng tốc giá diễn ra sau khi đồng đô la Mỹ mất giá, DXY đã ghi nhận mức giảm vào năm 2025 và sau khi lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ giảm đáng kể khi triển vọng lạm phát và kỳ vọng lạm phát của Hoa Kỳ được cải thiện, tôi có thể hiểu tại sao một số nhà bình luận lại tuyên bố đây là bong bóng.
Nhưng giờ hãy xem xét trường hợp giá lên. Tôi nhớ rất rõ nhiều lần trong sự nghiệp tài chính năng nổ của mình, tôi cảm thấy lạc quan về vàng. Một trong những giai đoạn như vậy xảy ra vào năm 1995-1996, khi tôi là chiến lược gia tiền tệ chính tại Goldman Sachs. Vào thời điểm đó, nhiều nhà bình luận đã bày tỏ lo ngại về nợ công cao và đang tăng nhanh chóng ở Mỹ và các nền kinh tế lớn khác. Cộng thêm khả năng những khoản nợ này sẽ bị thổi phồng thông qua chính sách tiền tệ, thì việc chuyển sang vàng là hoàn toàn có cơ sở.
Tôi nhớ mình đã mua quyền chọn mua để thể hiện niềm tin. Nhưng sau vài tháng, giá vàng hầu như không biến động và tôi quyết định hạn chế thua lỗ trước khi sự suy giảm giá trị hoàn toàn biến mất.
Một sự kiện khác xảy ra sau đó, khi tôi là chủ tịch bộ phận quản lý tài sản của Goldman. Tôi đã cố gắng khuyến khích một số nhà nghiên cứu và nhà đầu tư của chúng tôi suy nghĩ cởi mở hơn về phân bổ tài sản và bớt bị ràng buộc bởi các chuẩn mực thông thường và tỷ lệ phân bổ 65/35 điển hình cho cổ phiếu và trái phiếu. Một đồng nghiệp của tôi đã phản hồi bằng cách tạo ra một mô hình lợi nhuận tổng thể không bị ràng buộc thú vị, xem xét một nhóm tài sản rộng hơn từ thời kỳ thị trường ngoại hối thả nổi. Điều thú vị là, mô hình này đề xuất một mức phân bổ cơ sở cho vàng cao hơn nhiều so với mức mà bất kỳ ai, ngoại trừ những "con mọt vàng" (những kẻ cuồng tín về vàng), cho là nên làm.
Không có gì ngạc nhiên khi chúng tôi thảo luận về mô hình này với các chuyên gia đầu tư và phân bổ tài sản giàu kinh nghiệm, họ cho rằng việc theo đuổi nó sẽ cực kỳ khó khăn. Đơn giản là nó quá rủi ro và quá khác thường để đạt được độ tin cậy. Tuy nhiên, tài chính và đầu tư luôn có một khía cạnh chủ quan thú vị, và góc nhìn này có thể giúp chúng ta hiểu được nguồn gốc của những đợt tăng giá vàng hiện nay.
Nhờ kinh nghiệm phân tích thị trường ngoại hối, tôi hoàn toàn hiểu tại sao những quốc gia nắm giữ lượng dự trữ ngoại hối thông thường lớn — đặc biệt là Trung Quốc và Nga — lại đưa ra quyết định chiến lược phân bổ nhiều hơn vào vàng. Tôi cũng hiểu tại sao họ lại khuyến khích các thành viên khác của nhóm BRICS, gồm các nền kinh tế mới nổi lớn, làm điều tương tự. Họ không hề che giấu ý định tạo ra một giải pháp thay thế cho hệ thống tiền tệ quốc tế dựa trên đồng đô la.
Nhưng cũng có thể có một lời giải thích nhàm chán hơn. Những ngày tháng kinh doanh ngoại hối đã dạy tôi rằng tiền tệ thường có độ lệch giá theo chu kỳ dựa trên biến động lãi suất thực tế tương đối. Do đó, khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ nới lỏng chính sách và kỳ vọng lạm phát chưa giảm nhiều, đồng đô la sẽ yếu đi; khi Fed thắt chặt chính sách, đồng đô la sẽ mạnh lên. Hơn nữa, mô hình tương tự dường như không chỉ đúng với các đồng tiền chính khác mà còn đúng với giá vàng. Khi lãi suất thực tế trên tất cả các nền kinh tế G7 giảm, vàng sẽ được hưởng lợi.
Trong bối cảnh hiện nay, nếu thị trường tin rằng các ngân hàng trung ương sẽ nới lỏng đáng kể hơn nữa - hoặc ít nhất là sẽ không thắt chặt hơn nữa - mặc dù lạm phát cơ bản không cải thiện, thì giá vàng mạnh hơn sẽ phù hợp với mô hình lịch sử.
Tôi không biết liệu trường hợp giảm giá hay tăng giá sẽ thắng thế, đặc biệt là trong đợt biến động 5%-10% tiếp theo, và cũng không ai khác biết. Nhưng tôi chắc chắn sẽ theo dõi sát sao — và giữ một cái nhìn cởi mở về những gì tôi thấy.
Nguồn: MW
Phá vỡ giả (False Break) chuyên sâu - Một ví dụ chi tiết
Huyền thoại Peter Brandt nghĩ gì về mô hình tam giác cân
Giới thiệu sách Trading hay
Các Phương Pháp Price Action Kinh Điển
Bộ sách tổng hợp các phương pháp Price Action truyền thống và hiện đại, với các hướng dẫn cụ thể và dễ áp dụng cho nhà giao dịch
Bài viết liên quan
