[Quan điểm] Vàng không phải là một loại tiền tệ!

[Bianas]

Thread cover

data/assets/threadprofilecover/TungAnh8-1738687957.png

Chủ đề liên quan

98816, 98861,

Đây là những gì thị trường vẫn cần định giá khi Trump trở lại Nhà Trắng

Giới chức Fed có thể gặp khó dưới thời ông Trump

GDP quý IV của Hoa Kỳ đạt 2,3%, yếu hơn dự kiến, đưa tốc độ tăng trưởng GDP cuối năm 2024 lên 2,8%. Tiêu dùng đặc biệt mạnh, và trong khi đầu tư yếu, mặc dù điều đó có thể là do các yếu tố tạm thời. Tất cả những điều đó dường như xác thực quyết định tạm dừng cắt giảm lãi suất của Fed.

Vàng không phải là tiền tệ như những gì bạn thường nghe ​

Vàng đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tuần qua. Những độc giả thường xuyên của Unhedged sẽ biết rằng chúng tôi có cảm xúc lẫn lộn về kim loại này. Chúng tôi không thích các khoản đầu tư không tạo ra dòng tiền, và vàng là một công cụ phòng ngừa lạm phát tệ hại. Mặt khác, không thể tranh cãi về hiệu suất, và gần đây hiệu suất của vàng rất tuyệt vời.

Xin chúc mừng những ai đã kịp nhảy lên chuyến tàu vàng. Tuy nhiên, hãy nhớ rằng mặc dù vàng hoạt động tốt nhất vào những thời điểm hỗn loạn, nhưng nó không phải là một hợp đồng, giống như các sản phẩm tài chính khác. Nó là một thứ.

Một ví dụ. Vài ngày trước, đồng nghiệp Leslie Hook của chúng tôi đã có một bài viết hay về sự gia tăng dự trữ vàng ở New York và tình trạng thiếu hụt ở London: Lượng vàng xuất khẩu sang Hoa Kỳ tăng đột biến đã dẫn đến tình trạng thiếu hụt vàng thỏi ở London, khi các nhà giao dịch tích trữ lượng vàng trị giá 82 tỷ đô la ở New York vì lo ngại về thuế quan của chính quyền Trump. Thời gian chờ để rút vàng thỏi được lưu trữ trong kho của Ngân hàng Anh đã tăng từ vài ngày lên bốn đến tám tuần...

Các lô hàng cũng là kết quả của giá cao hơn trên sàn giao dịch tương lai ở New York so với thị trường tiền mặt ở London. Cơ hội chênh lệch giá bất thường đã khuyến khích các nhà giao dịch gửi kim loại qua Đại Tây Dương.

Câu chuyện có kèm theo biểu đồ ấn tượng này:

Tồn kho vàng ở NY tăng mạnh với nỗi lo về thuế quan của Trump​

traderviet.tv

Fed giữ nguyên lãi suất sau 3 đợt cắt giảm liên tiếp, lo ngại lạm phát trở lại

Điều khiến tôi ấn tượng không phải là sự gia tăng lớn gần đây trong lượng hàng tồn kho của Comex, mà là sự tăng vọt hoàn toàn điên rồ trùng với sự bùng phát của Covid-19 vào năm 2020. Thật hợp lý khi những người phải chuyển vàng sang Hoa Kỳ sẽ vội vã làm như vậy trước khi áp dụng thuế quan. Nhưng tại sao mọi người lại muốn có nhiều vàng hơn ở New York trong thời kỳ đại dịch toàn cầu?

Tôi đặt câu hỏi này cho John Reade, chiến lược gia thị trường tại Hội đồng Vàng Thế giới, người đã gửi cho tôi qua email câu trả lời, nó rất đáng kinh ngạc sau đây.

Các nhà đầu tư tài chính muốn tiếp xúc với vàng thường nắm giữ các vị thế tương lai dài hạn trên sàn giao dịch Comex; bên kia của giao dịch đó thường là một bên trung gian, thường là một ngân hàng. Các hợp đồng tương lai này thường không được thanh toán bằng cách trao đổi vàng vật chất. Chúng được bán hoặc chuyển nhượng. Tuy nhiên, nếu chúng được thanh toán vật chất, điều này phải diễn ra trong một kho tiền được đăng ký với Comex tại New York. Nhưng các ngân hàng ở phía bán khống của giao dịch trên Comex thường nắm giữ vị thế mua bù trừ của họ đối với vàng ở London, nơi (vì một lý do nào đó) rẻ hơn để làm như vậy so với ở New York.

Đây là phần kỳ lạ: thanh toán vật lý tại Comex và London yêu cầu các thỏi vàng có kích thước khác nhau. Tại London, đó là thỏi vàng 400oz. Comex nhận giao hàng theo thỏi 100oz hoặc bó gồm ba thỏi 1kg. Việc chuyển đổi thỏi vàng London để giao hàng đến New York có thể được thực hiện trong thời gian ngắn tại các nhà máy tinh chế tại Thụy Sĩ. Sau đó, vàng được vận chuyển bằng đường hàng không đến New York. Và thật lạ lùng đó là cách để thanh toán giao dịch tài chính vào thế kỷ 21!

Nhưng vào năm 2020, Covid đã tấn công Ý ngay bên kia biên giới từ các nhà máy tinh chế, nơi đã đóng cửa hoặc giảm công suất, và các chuyến bay đã ngừng bay từ London đến Thụy Sĩ và từ Thụy Sĩ đến New York. Đã có sự hoảng loạn, và những người bán khống Comex ở New York đã vội vã mua vàng để bảo vệ vị thế của họ, đẩy giá vàng New York lên mức cao hơn rất nhiều so với London. Điều này đã thu hút những người kinh doanh chênh lệch giá, những người đã có được các thỏi vàng cỡ Comex và thuê máy bay để chuyên chở. Họ đã bán hợp đồng tương lai Comex với mức cao đó và sử dụng số tiền thu được để mua vàng London và vận chuyển đến New York, đẩy lượng hàng tồn kho của London tăng vọt, như biểu đồ trên cho thấy.

traderviet.tv

Người ôm vàng bất ngờ vì lãi đậm trước Tết

Tôi hỏi Reade rằng liệu việc nấu chảy vàng và lái máy bay này có vẻ hơi lỗi thời không. Ông ấy trả lời:

Về mặt lý thuyết, có thể thực hiện những thay đổi đối với hai thị trường vàng để làm giảm sự gián đoạn như chúng ta đã thấy gần đây và năm 2020 ít vấn đề hơn... Một tiêu chuẩn giao hàng chung có thể được áp dụng, [hoặc có thể thực hiện những thay đổi] cho phép giao hàng ở những địa điểm khác... Nhưng tôi nghĩ thị trường vàng khá thích tình hình hiện tại. Nó cho phép chênh lệch giá giữa hai sàn giao dịch và, do sự khác biệt trong các thông số kỹ thuật của hợp đồng, tạo ra các cơ hội. Tất nhiên, khi những 'ma sát' nhỏ này leo thang đáng kể, một số bên tham gia sẽ bị tổn hại, nhưng nhìn chung tôi nghĩ những bên tham gia lớn trên thị trường vàng thích mọi thứ theo cách hiện tại vì những cơ hội này.

Người ta dễ nghĩ vàng là một tài sản tài chính, một loại siêu tiền tệ. Nhưng nó là vật chất. Vào những lúc căng thẳng, nó lại trở về trạng thái như vậy.

Nguồn: FT
Tác giả: Robert Armstrong

​