Sự sụp đổ của mô hình thị trường và những xu hướng, triển vọng mới

Những diễn biến những ngày qua trên các thị trường đang khẳng định sự hình thành của những xu hướng chiến lược mới trong vận động của các loại tài sản, điều này cực kỳ quan trọng đối với nhà đầu tư.

Những động thái gần đây của Donald Trump tiếp tục chứng minh quyết tâm của ông trong “cuộc chiến thuế quan”, bất chấp những tác động tiêu cực tới thị trường, hình ảnh quốc tế và thậm chí là thiệt hại kinh tế. Trump vẫn kiên quyết bảo vệ thuế quan tại tòa, đồng thời tăng gấp đôi thuế nhập khẩu thép và nhôm lên 50% và chỉ trích Trung Quốc cũng như Liên minh châu Âu vì những trì hoãn trong đàm phán thương mại.

Vì thế, có thể khẳng định rằng, sự thay đổi mô hình thị trường đã bắt đầu từ mùa xuân 2025 sẽ tiếp tục phát triển. Đặc biệt, có ba xu hướng mới nổi bật do “cuộc chiến thương mại” của Trump và việc Mỹ mất dần vai trò đặc quyền của mình trong các tài sản đầu tư, khiến thị trường quốc tế dần rời xa đồng USD:

1. Sự suy yếu chiến lược của đồng đô la Mỹ, mất dần niềm tin và vai trò trú ẩn an toàn do tính khó lường và sự quyết liệt trong chính sách của Trump, khả năng Fed sẽ sớm hạ lãi suất trong vài tháng tới, rủi ro suy thoái và lạm phát đình trệ, cùng với việc gia tăng nợ công và thâm hụt ngân sách Mỹ. Đồng đô la yếu hơn cũng là một phần trong chiến lược của Trump nhằm giảm thâm hụt thương mại Mỹ. Một đồng tiền yếu kết hợp với thuế quan cao sẽ khiến hàng nhập khẩu vào Mỹ trở nên đắt đỏ hơn, đồng thời thúc đẩy xuất khẩu, tăng doanh thu cho các nhà xuất khẩu và cải thiện khả năng cạnh tranh của hàng hóa Mỹ trên thị trường quốc tế. Chính sách “kép” này sẽ giúp thu hẹp thâm hụt thương mại mà Trump cho rằng đang bất công đối với Mỹ, khi các nước bán hàng vào Mỹ nhiều hơn rất nhiều so với lượng Mỹ xuất khẩu sang họ. Trump cho rằng Mỹ đang bị lợi dụng.

Tuy nhiên, hệ quả tất yếu của việc tái cấu trúc dòng chảy thương mại hàng hóa là sự suy giảm đáng kể các khoản đầu tư tài chính từ các quốc gia khác vào tài sản Mỹ. Trong nhiều năm, các đối tác thương mại lớn của Mỹ – EU, Trung Quốc, Nhật Bản, Canada và các nước khác – nhờ thặng dư thương mại lớn với Mỹ, đã mang dòng tiền trở lại Mỹ thông qua các khoản đầu tư vào trái phiếu, cổ phiếu và đồng USD. Điều đó giúp duy trì giá trị tài sản Mỹ và đồng đô la, đồng thời cho phép Mỹ vay mượn vô tận để tài trợ cho thâm hụt ngân sách. Nhưng khi mô hình này bị phá vỡ – xuất khẩu sang Mỹ sụt giảm, tính an toàn của các khoản đầu tư Mỹ bị nghi ngờ – thì dòng vốn này cũng cạn dần, kéo theo sự mất giá của đồng đô la và trái phiếu chính phủ Mỹ.

Tổng hợp các yếu tố trên đang cùng lúc thúc đẩy xu hướng giảm của đồng đô la. Về mặt kỹ thuật, điều này có thể dẫn đến việc chỉ số USDX phá vỡ ngưỡng hỗ trợ then chốt tại 97,5 điểm (mức đáy năm 2025), mở đường cho đà giảm về 94,6 điểm, thậm chí là 92 điểm. Dù có những đợt điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn về lại vùng 100-102 điểm, xu hướng giảm của đồng USD vẫn chiếm ưu thế.

Từ những yếu tố trên, có thể nhận định thêm các xu hướng quan trọng khác:

1. Sự dịch chuyển dòng vốn sang các tài sản châu Âu, được xem như kênh thay thế đồng USD trong bối cảnh dòng vốn quay trở lại châu Âu, kỳ vọng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sớm kết thúc chu kỳ hạ lãi suất và triển khai các chương trình kích thích kinh tế mới. Trước đây, dòng vốn này đã chảy mạnh từ châu Âu sang Mỹ nhưng nay đang đảo chiều, hỗ trợ các tài sản châu Âu. Nhà đầu tư nên chú ý đến xu hướng tăng của cặp EUR/USD, phản ánh tập trung những diễn biến trên. Hiện tại, nếu EUR/USD vượt qua ngưỡng kháng cự tại 1,1460, có thể kỳ vọng giá tăng tiếp lên vùng 1,17. Hỗ trợ kỹ thuật nằm quanh vùng 1,12-1,1240.
2. Sự trỗi dậy của các tài sản phòng thủ do căng thẳng địa chính trị, chiến tranh thương mại, đồng USD mất vai trò đặc quyền và nguy cơ suy thoái kinh tế Mỹ. Điều này có thể tiếp tục đẩy giá vàng tăng cao. Khả năng vàng vượt qua đỉnh lịch sử quanh 3500 USD/ounce là hoàn toàn có thể, với mục tiêu tiếp theo trong vùng 3600-3700 USD/ounce.

Song song đó, các tài sản trú ẩn truyền thống như đồng franc Thụy Sĩ và đồng yên Nhật cũng được hưởng lợi. Đối với franc, ngoài yếu tố trú ẩn, việc kinh tế Thụy Sĩ có mối liên kết chặt chẽ với các nước châu Âu cũng hỗ trợ đồng tiền này. Nếu cặp USD/CHF phá vỡ ngưỡng hỗ trợ tại 0,8150, mục tiêu giảm gần nhất sẽ là 0,8040. Kháng cự hiện tại nằm trong vùng 0,83-0,8350.

Với đồng yên, yếu tố bổ trợ là khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, đi ngược lại xu hướng Fed có thể nới lỏng chính sách tiền tệ vào cuối năm 2025. Về mặt kỹ thuật, trong xu hướng giảm, ngưỡng hỗ trợ chính của USD/JPY hiện tại là 142. Nếu mức này bị phá vỡ, mục tiêu tiếp theo sẽ là 139,6. Trong khi đó, các ngưỡng kháng cự hiện tại là 145-146.