Sự thống trị của Hoa Kỳ có thể thay đổi như thế nào: 'Dần dần rồi đột ngột'?

Các nhà đầu tư quốc tế đang dần cân bằng lại danh mục đầu tư khỏi đồng đô la do các chính sách thất thường của chính quyền mới của Donald Trump. Nhưng bất kỳ sự thay đổi đáng kể nào đối với đồng euro - đồng tiền dự trữ lớn thứ hai thế giới - có khả năng bị kìm hãm bởi hiệu suất kinh tế tương đối kém của châu Âu và thiếu tiến triển trong các lĩnh vực như liên minh ngân hàng và liên minh thị trường vốn.

Đó là quan điểm chung của cuộc họp hội đồng cố vấn OMFIF vào ngày 8 tháng 5 – tập hợp hai chục nhà kinh tế và chuyên gia tài chính từ Châu Âu, Châu Á, Châu Phi và Hoa Kỳ. Cuộc họp đánh dấu lần đầu tiên dưới sự chủ trì của Norman Lamont, cựu bộ trưởng tài chính Anh.

Phát biểu trong vai trò mới của mình, Lamont nhận xét: 'Là thành viên của hội đồng cố vấn kể từ khi thành lập, tôi rất vui khi được tiếp tục làm chủ tịch. Tôi muốn cảm ơn Meghnad Desai vì tất cả những nỗ lực và sự cống hiến của anh trong suốt 15 năm lãnh đạo vừa qua. Tôi sẽ tiếp tục nỗ lực của anh ấy để định hướng và thúc đẩy nhóm người rất hiểu biết và giàu kinh nghiệm này từ khắp nơi trên thế giới.'

Thay đổi trong sự thống trị của đồng đô la​

Một thành viên hội đồng bày tỏ sự tin tưởng rằng khối euro – mà ông cho là bao gồm cả đồng bảng Anh và đồng franc Thụy Sĩ cũng như đồng tiền chung châu Âu – sẽ được hưởng dòng vốn chảy vào mạnh mẽ. Điều này sẽ là kết quả của sự gia tăng đầu tư vào cơ sở hạ tầng và quốc phòng được chính phủ Đức mới dưới thời Friedrich Merz báo trước.

Nói lên sự lo lắng chung về sự mất lòng tin ngày càng tăng đối với tài sản của Hoa Kỳ, một người tham gia Hoa Kỳ đã trích dẫn câu nói nổi tiếng của Ernest Hemingway về thời điểm phá sản: 'Hai cách. Dần dần, rồi đột ngột'. Ông trích dẫn điều này như một dấu hiệu cho thấy tâm lý nhà đầu tư tiềm ẩn có thể phát triển không kiểm soát được thành một sự thay đổi nhanh chóng trong cái gọi là 'sự thống trị của đồng đô la' trừ khi Hoa Kỳ thực hiện hành động khắc phục chắc chắn.



Người tham gia ủng hộ đồng euro tại cuộc họp tự tin hơn nhiều so với những người khác về khả năng chuyển đổi sang hệ thống tài chính dựa trên thị trường vốn của khu vực đồng euro, tránh xa các khoản vay ngân hàng, điều này sẽ cải thiện tính tất yếu chung của châu Âu. Nhưng - bất chấp những nghi ngờ mạnh mẽ về tính thực tế và tính bền vững của các chính sách của Hoa Kỳ - các thành viên khác vẫn thận trọng khi dự đoán một động thái nhanh chóng trên diện rộng thoát khỏi đồng tiền Hoa Kỳ.

​

Chính sách 'Không mạch lạc' và 'hoàn toàn không thực tế'​

Có những lời chỉ trích gay gắt về một số nguyên lý chính của cách tiếp cận kinh tế của Trump. Những người tham gia đã trích dẫn những thách thức đối với thẩm quyền của Cục Dự trữ Liên bang, 'lạm dụng lệnh trừng phạt tài chính' và các cuộc tấn công bằng lời nói vào các quốc gia từ Đan Mạch (qua Greenland) đến Canada và Panama, là những yếu tố làm suy yếu niềm tin vào Hoa Kỳ như một 'nơi trú ẩn an toàn'. Một người tham gia lưu ý rằng thông điệp của chính quyền về đồng đô la, được đánh dấu bằng sự do dự rõ ràng về việc liệu một loại tiền tệ mạnh hay yếu là tốt hơn - là 'không mạch lạc'. Các kế hoạch sử dụng thuế quan và đồng đô la yếu hơn làm công cụ để tái công nghiệp hóa Hoa Kỳ đã bị coi là 'hoàn toàn không thực tế'.

Trong khi một số người đồng ý rằng đồng đô la bị định giá quá cao, thì đề xuất của Stephen Miran, cố vấn cấp cao của Trump, về một thỏa thuận "theo phong cách Plaza" nhằm làm suy yếu đồng đô la (tương tự thỏa thuận năm 1985 nhằm hạ giá trị đồng tiền Hoa Kỳ) lại được coi là không khả thi.


Những ý tưởng do chủ tịch hội đồng cố vấn kinh tế của Trump đưa ra được coi là không khả thi, một phần vì các nền kinh tế đang phát triển quan trọng như Trung Quốc và Mexico - vốn không nằm trong thỏa thuận của 40 năm trước - khó có thể bị ràng buộc bởi một thỏa thuận mới. Ngân hàng Trung ương Châu Âu cũng có vẻ như đã sẵn sàng tiếp tục cắt giảm lãi suất - một dấu hiệu cho thấy các nhà chức trách khu vực đồng euro không quan tâm đến việc đồng euro tiếp tục được củng cố.

Một diễn giả Hoa Kỳ tại cuộc họp đã lưu ý rằng sự thống trị của đồng đô la không phải là 'được định sẵn'. Không có lý do bất biến nào cho vị thế toàn cầu của đồng tiền Hoa Kỳ. Một cách để duy trì vai trò này là chính quyền ban hành các chính sách cân bằng hơn, đặc biệt là về việc kiềm chế thâm hụt ngân sách. Các chính sách giảm thuế đã làm giảm khả năng kết quả này trở thành hiện thực.

Một người tham gia từ Châu Á đã chỉ ra bản chất sai lầm trong lời lẽ của chính quyền Trump về việc 'làm rỗng ruột' ngành sản xuất của Hoa Kỳ. Chỉ ra mức tăng trưởng cao hơn nhiều về tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội thực tế bình quân đầu người trong thập kỷ qua so với Châu Âu, thành viên này cho biết: 'Câu chuyện của Trump rằng Hoa Kỳ đã thua thế giới là vô lý. Tại sao nhiều nhà kinh tế học người Mỹ không nêu ra điều đó? Họ phải đặt câu hỏi về lập luận này.'

Tầm quan trọng ngày càng tăng của stablecoin ở Hoa Kỳ​

Hội đồng đã thảo luận về vị thế của stablecoin tại Hoa Kỳ, một phần là phương tiện duy trì vai trò hàng đầu của đồng đô la. Một người tham gia Hoa Kỳ có liên quan chặt chẽ đến quá trình này cho biết: 'Blockchain và stablecoin giúp giảm đáng kể chi phí giao dịch, do đó có tiềm năng đáng kinh ngạc. Vì lý do này, phong trào stablecoin được hỗ trợ nhiều hơn trong khu vực đô la.'

Một diễn giả khác cho ý kiến: 'Việc xem xét lại hệ thống tiền tệ quốc tế đã quá hạn từ lâu. Đây không chỉ là về Hoa Kỳ và Trung Quốc, mà còn sâu sắc hơn thế. Một công cụ để chính quyền Hoa Kỳ duy trì vị thế "thống trị" của Hoa Kỳ là sử dụng stablecoin. Việc sử dụng stablecoin tư nhân sẽ duy trì đồng đô la như một loại tiền tệ quan trọng cho thương mại như thế nào?'

Một người tham gia ở quốc gia đang phát triển cho biết: 'Công nghệ đi kèm với sự tiến hóa, ví dụ như hệ thống thanh toán. Từ "thống trị" không có nghĩa là công bằng. Nam Bán cầu không có công bằng trong vấn đề này. Vấn đề không phải là tăng sự thống trị của một loại tiền tệ và giảm sự thống trị của loại tiền tệ khác, mà là mang lại nhiều công bằng hơn cho thế giới.'