Tại sao các nhà đầu tư không thể có đủ vàng ngay lúc này?

Trong nhiều thế kỷ, vàng đã là tài sản trú ẩn an toàn trong thời kỳ bất ổn chính trị và kinh tế. Vị thế của vàng như một mặt hàng có giá trị cao đáng tin cậy, có thể dễ dàng vận chuyển và bán ở bất kỳ đâu mang lại cảm giác an toàn khi mọi thứ khác đều hỗn loạn.

Nhưng không phải ai cũng thích vàng. Nhà đầu tư nổi tiếng Warren Buffett đã gọi kim loại quý này là tài sản “vô sinh”, ông nói với các cổ đông của Berkshire Hathaway Inc. trong một lá thư năm 2011 rằng “nếu bạn sở hữu một ounce vàng trong suốt cuộc đời, bạn vẫn sẽ sở hữu một ounce vàng đến khi mọi thứ kết thúc với bạn."

Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã tìm nơi ẩn náu trong vàng thỏi khi các chương trình nghị sự về thương mại và địa chính trị của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump khiến cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ dao động. Họ đã đổ xô vào các quỹ giao dịch hoán đổi được hỗ trợ bằng vàng, với dòng tiền chảy vào đạt 21 tỷ đô la trong quý đầu tiên, theo Hội đồng Vàng Thế giới, mức cao nhất kể từ đại dịch Covid-19.

Cơn sốt vàng đã đẩy giá giao ngay lên một loạt mức cao kỷ lục, đạt đỉnh 3.500 đô la vào giữa tháng 4 và kéo dài chuỗi tăng giá dữ dội từ năm ngoái. Cho đến nay, kim loại màu vàng đã vượt trội hơn hầu hết mọi loại tài sản lớn khác vào năm 2025.

Nhu cầu tại Trung Quốc - quốc gia sản xuất và tiêu thụ vàng thỏi hàng đầu - là một trong những động lực chính thúc đẩy giá vàng tăng, xuất phát từ lo ngại về mức thuế trừng phạt mà Trump áp dụng đối với hàng hóa nhập khẩu từ đối tác thương mại lớn nhất của nước này.

Tại sao vàng được coi là nơi trú ẩn an toàn?​

Đối với các nhà đầu tư hiện đại, lý do chính là tính ổn định và thanh khoản của vàng hơn là bất kỳ tiện ích nội tại nào.

Vàng có thành tích tăng giá trị trong thời kỳ thị trường căng thẳng. Nó cũng được coi là một hàng rào chống lại lạm phát, khi sức mua của các loại tiền tệ bị xói mòn. Lo ngại về lạm phát đang là mối quan tâm hàng đầu của nhiều người hiện nay khi các mức thuế mới mà Trump áp đặt đối với hàng nhập khẩu vào Hoa Kỳ, cũng như các khoản thuế trả đũa do các quốc gia khác áp dụng, có nguy cơ làm tăng lạm phát trên qui mô toàn cầu.

Vị thế trú ẩn an toàn của vàng đã được nâng cao khi chương trình nghị sự thương mại của Trump làm lung lay niềm tin vào các nơi trú ẩn thông thường khác khỏi sự biến động của thị trường — cụ thể là đồng đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ — và đe dọa chấm dứt ý tưởng về sự đặc biệt của nước Mỹ.

Vàng trong lịch sử có mối tương quan tiêu cực với đồng đô la. Vì vàng thỏi được định giá bằng đô la, khi đồng đô la yếu đi, vàng trở nên rẻ hơn đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác. Vào giữa tháng 4, đồng đô la đã ở mức thấp nhất trong ba năm so với các loại tiền tệ chính khác.

Ngoài các biến động của thị trường, việc sở hữu vàng đã ăn sâu vào nền văn hóa Ấn Độ và Trung Quốc — hai trong số những thị trường kim loại lớn nhất thế giới — nơi đồ trang sức, và các dạng vàng thỏi khác được truyền qua nhiều thế hệ như một biểu tượng của sự thịnh vượng và an ninh. Các hộ gia đình Ấn Độ sở hữu khoảng 25.000 tấn vàng, nhiều hơn năm lần so với lượng vàng được lưu trữ tại kho lưu trữ Fort Knox của Hoa Kỳ.

Họ nổi tiếng là nhạy cảm với giá cả, nhưng khi sức hấp dẫn của vàng đối với các nhà đầu tư trên thị trường tài chính bắt đầu giảm sút, những người mua đồ trang sức và vàng thỏi thực tế thường vào cuộc để giành lấy một món hời, qua đó tạo ra mức giá sàn cho vàng.

Có phải chỉ nỗi lo về chiến tranh thương mại mới đẩy giá vàng lên cao?​

Đợt tăng giá chóng mặt của kim loại này kể từ đầu năm 2024 một phần là do các ngân hàng trung ương mua vào với khối lượng lớn, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi khi họ tìm cách giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la Mỹ, đồng tiền dự trữ chính của thế giới. Vàng giúp đa dạng hóa dự trữ ngoại hối của một quốc gia và bảo vệ tiền tệ khỏi sự mất giá.

Các ngân hàng trung ương đã là người mua ròng vàng trong 15 năm qua, nhưng tốc độ mua của họ đã tăng gấp đôi sau cuộc xâm lược Ukraine của Nga. Khi Hoa Kỳ và các đồng minh đóng băng các quỹ của ngân hàng trung ương Nga nắm giữ tại quốc gia của họ, điều này nhấn mạnh rằng các tài sản ngoại tệ dễ bị trừng phạt như thế nào.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới, vào năm 2024, các ngân hàng trung ương đã mua hơn 1.000 tấn vàng thỏi trong năm thứ ba liên tiếp và họ nắm giữ khoảng một phần năm tổng lượng vàng đã từng được khai thác.

Sự nhiệt tình liên tục của các ngân hàng trung ương đã thúc đẩy Goldman Sachs Group Inc. nâng dự báo giá vàng cuối năm lên 3.700 đô la một ounce vào tháng 4. Họ dự đoán giá vàng có thể đạt 4.000 đô la vào giữa năm sau.

Điều gì có thể ngăn chặn đà tăng giá của vàng?​

Sau một đợt tăng giá vàng gần như không bị gián đoạn kể từ đầu năm ngoái, cuối cùng có thể có một số sự củng cố khi các nhà đầu tư tích lũy lợi nhuận của họ. Việc giảm thuế quan đáng kể của Trump và một thỏa thuận hòa bình giữa Nga và Ukraine cũng có thể thúc đẩy giá giảm.

Nhưng các ngân hàng trung ương lại là trụ cột hỗ trợ quan trọng nhất cho đà tăng giá của vàng, nghĩa là họ có khả năng gây ra thiệt hại lớn nhất nếu cắt giảm dự trữ của mình.

Không có dấu hiệu nào cho thấy bất kỳ người nắm giữ vàng lớn nào đang cân nhắc điều này. Các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế phát triển đã bán rất ít vàng trong những thập kỷ gần đây so với những năm 1990, khi các đợt bán liên tục khiến giá vàng thỏi giảm hơn một phần tư trong thập kỷ. Giữa những lo ngại rằng những đợt bán không phối hợp đó đang làm mất ổn định thị trường, Thỏa thuận Vàng của Ngân hàng Trung ương đầu tiên đã được ký kết vào năm 1999, theo đó các bên ký kết đã đồng ý hạn chế việc bán vàng thỏi tập thể của họ.

Liệu vàng có gây ra vấn đề gì cho các nhà đầu tư không?​

Việc sở hữu vàng thường không miễn phí. Vì vàng là một vật thể hữu hình nên người sở hữu phải trả phí lưu trữ, bảo mật và bảo hiểm.

Các nhà đầu tư mua thỏi vàng và tiền vàng thường sẽ trả phí bảo hiểm cao hơn giá giao ngay. Cũng có thể có chênh lệch giá theo địa lý và các nhà giao dịch tận dụng các cơ hội chênh lệch giá này.

Đó là những gì đã xảy ra vào đầu năm nay khi nỗi lo sợ rằng Trump có thể áp thuế đối với vàng nhập khẩu đã đẩy giá vàng tương lai trên sàn Comex của New York lên cao hơn đáng kể so với giá giao ngay tại London. Có một cuộc chạy đua trên toàn thế giới giữa những người sở hữu kim loại vật chất này để chuyển nó sang Hoa Kỳ để nắm bắt mức chênh lệch lớn và có khả năng kiếm được hàng trăm triệu đô la lợi nhuận.

Vàng thường tương đối dễ vận chuyển, được cất trong các khoang hàng của máy bay thương mại, không hề được du khách ở khoang trên biết đến. Nhưng có một điểm kỳ quặc trên thị trường vàng toàn cầu: các yêu cầu về kích thước khác nhau. Ở London, các thỏi vàng 400 ounce là tiêu chuẩn, trong khi đối với hợp đồng Comex, các nhà giao dịch phải giao các thỏi vàng 100 ounce hoặc 1 kg.

Điều đó có nghĩa là vàng thỏi được gửi đến các kho của Comex trước tiên phải đến các nhà máy tinh luyện ở Thụy Sĩ để nấu chảy và đúc lại theo đúng kích thước trước khi chuyển đến Hoa Kỳ. Điều này tạo ra tình trạng tắc nghẽn khi có nhu cầu sắp xếp lại vị trí các kho vàng thỏi.