- 6,115
- 31,169
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2024-02-20T151537-1748840561.761-1748840561.png
- Chủ đề liên quan
- 4593,16389
Kế hoạch làm suy yếu đồng đô la Mỹ của Trump là sai lầm. Thay vào đó, Quốc hội nên thông qua các dự luật thuế và chi tiêu có trách nhiệm hơn.
Bây giờ khi cuộc chiến thuế quan của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đang diễn ra, các nhà đầu tư trên toàn thế giới đang tự hỏi: Ông sẽ làm gì tiếp theo trong chương trình nghị sự để đảo ngược trật tự kinh tế toàn cầu? Nhiều người đang hướng sự chú ý của họ đến cái gọi là Hiệp định Mar-a-Lago — một kế hoạch do Stephen Miran, chủ tịch Hội đồng cố vấn kinh tế của Trump, đề xuất để phối hợp với các đối tác thương mại của Hoa Kỳ nhằm làm suy yếu đồng đô la Mỹ.
Cốt lõi của kế hoạch này là quan niệm rằng vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ của thế giới không phải là một đặc quyền mà là một gánh nặng tốn kém đã đóng vai trò chính trong quá trình phi công nghiệp hóa nền kinh tế Hoa Kỳ. Theo lập luận, nhu cầu toàn cầu đối với đồng đô la làm tăng giá trị của nó, khiến hàng hóa do Hoa Kỳ sản xuất đắt hơn hàng nhập khẩu. Điều đó, đến lượt nó, dẫn đến thâm hụt thương mại dai dẳng và khuyến khích các nhà sản xuất Hoa Kỳ chuyển sản xuất ra nước ngoài, mang theo việc làm.
Có sự thật nào trong câu chuyện này không? Câu trả lời là có và không. Chắc chắn là các nhà đầu tư nước ngoài háo hức nắm giữ cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản của Hoa Kỳ có thể tạo ra dòng vốn ổn định vào Hoa Kỳ, thúc đẩy tiêu dùng trong nước và thúc đẩy nhu cầu đối với cả hàng hóa có thể giao dịch như ô tô và hàng hóa không thể giao dịch như bất động sản và nhà hàng. Nhu cầu cao hơn đối với hàng hóa không thể giao dịch, nói riêng, có xu hướng đẩy giá trị đồng đô la lên, khiến hàng nhập khẩu hấp dẫn hơn đối với người tiêu dùng Hoa Kỳ, giống như Miran gợi ý.
Nhưng logic này cũng bỏ qua các chi tiết quan trọng. Trong khi tình trạng tiền tệ dự trữ của đồng đô la thúc đẩy nhu cầu về Kho bạc, điều này không nhất thiết làm tăng nhu cầu đối với tất cả các tài sản của Hoa Kỳ. Ví dụ, các ngân hàng trung ương châu Á nắm giữ hàng nghìn tỷ đô la trái phiêu Mỹ, mà họ sử dụng để giúp ổn định tỷ giá hối đoái và duy trì đệm tài chính trong trường hợp xảy ra khủng hoảng. Họ thường tránh các loại tài sản khác của Hoa Kỳ, chẳng hạn như cổ phiếu và bất động sản, vì những loại này không phục vụ cùng mục tiêu chính sách.
Điều này có nghĩa là nếu các quốc gia nước ngoài chỉ cần tích lũy Kho bạc, họ không cần phải chạy thặng dư thương mại để có được chúng. Các quỹ cần thiết cũng có thể được huy động bằng cách bán các tài sản nước ngoài hiện có như cổ phiếu, bất động sản và nhà máy.
Đó chính xác là những gì đã xảy ra trong những năm 1960 đến giữa những năm 1970. Vào thời điểm đó, đồng đô la đã khẳng định vị thế vững chắc của mình như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu, nhưng Hoa Kỳ hầu như luôn có thặng dư tài khoản vãng lai — chứ không phải thâm hụt. Các nhà đầu tư nước ngoài đang tích lũy trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, trong khi các công ty Hoa Kỳ mở rộng ra nước ngoài bằng cách mua lại các cơ sở sản xuất ở nước ngoài, thông qua mua trực tiếp hoặc đầu tư "greenfield", trong đó họ xây dựng các nhà máy từ đầu.
Thời kỳ hậu chiến không phải là thời kỳ duy nhất mà quốc gia phát hành đồng tiền dự trữ của thế giới có thặng dư tài khoản vãng lai. Bảng Anh là đồng tiền dự trữ toàn cầu không thể tranh cãi từ khi Chiến tranh Napoléon kết thúc vào đầu những năm 1800 cho đến khi Chiến tranh thế giới thứ nhất bùng nổ vào năm 1914. Trong suốt thời gian đó, Vương quốc Anh nhìn chung có thặng dư, được hỗ trợ bởi lợi nhuận cao từ các khoản đầu tư trên khắp đế chế thuộc địa của mình.
Có một cách khác để diễn giải thâm hụt tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ giúp giải thích tại sao mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và mất cân bằng thương mại phức tạp hơn lý thuyết của Miran gợi ý. Theo thuật ngữ kế toán, thặng dư tài khoản vãng lai của một quốc gia bằng với sự chênh lệch giữa tiết kiệm quốc gia và đầu tư của cả chính phủ và khu vực tư nhân. Điều quan trọng là, "đầu tư" ở đây đề cập đến tài sản vật chất như nhà máy, nhà ở, cơ sở hạ tầng và thiết bị — không phải là công cụ tài chính.
Khi xem xét qua lăng kính này, rõ ràng là thâm hụt tài khoản vãng lai không chỉ bị ảnh hưởng bởi tỷ giá hối đoái mà còn bởi bất kỳ điều gì tác động đến sự cân bằng giữa tiết kiệm và đầu tư quốc gia. Năm 2024, thâm hụt tài chính của Hoa Kỳ là 6,4% GDP — lớn hơn đáng kể so với thâm hụt tài khoản vãng lai, dưới 4% GDP .
Trong khi việc đóng thâm hụt tài chính sẽ không tự động xóa bỏ thâm hụt tài khoản vãng lai — điều đó phụ thuộc vào cách đóng thâm hụt và cách khu vực tư nhân phản ứng — thì đây là giải pháp đơn giản hơn nhiều so với việc phát động chiến tranh thương mại. Tuy nhiên, việc giảm thâm hụt tài chính sẽ liên quan đến nhiệm vụ chính trị khó khăn là thuyết phục Quốc hội thông qua các dự luật thuế và chi tiêu có trách nhiệm hơn. Và không giống như một cuộc đối đầu thương mại cấp cao, nó sẽ không khiến các nhà lãnh đạo nước ngoài lấy lòng Trump; thay vào đó, nó sẽ chuyển sự chú ý của giới truyền thông trở lại chính trị trong nước và các cuộc đàm phán của quốc hội.
Một yếu tố quan trọng khác đằng sau thâm hụt tài khoản vãng lai là sức mạnh của nền kinh tế Mỹ, nền kinh tế năng động nhất trong số các nền kinh tế lớn trên thế giới trong những năm gần đây. Điều này khiến các doanh nghiệp Hoa Kỳ trở nên đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư. Ngay cả sản xuất cũng tăng trưởng theo tỷ lệ GDP. Lý do việc làm không theo kịp là các nhà máy hiện đại được tự động hóa cao.
Kế hoạch của Miran, dù thông minh đến đâu, cũng dựa trên một chẩn đoán sai lầm. Trong khi vai trò của đồng đô la là đồng tiền dự trữ hàng đầu thế giới đóng một vai trò, thì nó chỉ là một trong nhiều yếu tố góp phần vào thâm hụt thương mại dai dẳng của Hoa Kỳ. Và nếu thâm hụt thương mại có nhiều nguyên nhân, thì ý tưởng rằng thuế quan có thể là phương thuốc chữa bách bệnh là điều đáng ngờ nhất.
Bây giờ khi cuộc chiến thuế quan của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đang diễn ra, các nhà đầu tư trên toàn thế giới đang tự hỏi: Ông sẽ làm gì tiếp theo trong chương trình nghị sự để đảo ngược trật tự kinh tế toàn cầu? Nhiều người đang hướng sự chú ý của họ đến cái gọi là Hiệp định Mar-a-Lago — một kế hoạch do Stephen Miran, chủ tịch Hội đồng cố vấn kinh tế của Trump, đề xuất để phối hợp với các đối tác thương mại của Hoa Kỳ nhằm làm suy yếu đồng đô la Mỹ.
Cốt lõi của kế hoạch này là quan niệm rằng vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ của thế giới không phải là một đặc quyền mà là một gánh nặng tốn kém đã đóng vai trò chính trong quá trình phi công nghiệp hóa nền kinh tế Hoa Kỳ. Theo lập luận, nhu cầu toàn cầu đối với đồng đô la làm tăng giá trị của nó, khiến hàng hóa do Hoa Kỳ sản xuất đắt hơn hàng nhập khẩu. Điều đó, đến lượt nó, dẫn đến thâm hụt thương mại dai dẳng và khuyến khích các nhà sản xuất Hoa Kỳ chuyển sản xuất ra nước ngoài, mang theo việc làm.
Có sự thật nào trong câu chuyện này không? Câu trả lời là có và không. Chắc chắn là các nhà đầu tư nước ngoài háo hức nắm giữ cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản của Hoa Kỳ có thể tạo ra dòng vốn ổn định vào Hoa Kỳ, thúc đẩy tiêu dùng trong nước và thúc đẩy nhu cầu đối với cả hàng hóa có thể giao dịch như ô tô và hàng hóa không thể giao dịch như bất động sản và nhà hàng. Nhu cầu cao hơn đối với hàng hóa không thể giao dịch, nói riêng, có xu hướng đẩy giá trị đồng đô la lên, khiến hàng nhập khẩu hấp dẫn hơn đối với người tiêu dùng Hoa Kỳ, giống như Miran gợi ý.
Nhưng logic này cũng bỏ qua các chi tiết quan trọng. Trong khi tình trạng tiền tệ dự trữ của đồng đô la thúc đẩy nhu cầu về Kho bạc, điều này không nhất thiết làm tăng nhu cầu đối với tất cả các tài sản của Hoa Kỳ. Ví dụ, các ngân hàng trung ương châu Á nắm giữ hàng nghìn tỷ đô la trái phiêu Mỹ, mà họ sử dụng để giúp ổn định tỷ giá hối đoái và duy trì đệm tài chính trong trường hợp xảy ra khủng hoảng. Họ thường tránh các loại tài sản khác của Hoa Kỳ, chẳng hạn như cổ phiếu và bất động sản, vì những loại này không phục vụ cùng mục tiêu chính sách.
Điều này có nghĩa là nếu các quốc gia nước ngoài chỉ cần tích lũy Kho bạc, họ không cần phải chạy thặng dư thương mại để có được chúng. Các quỹ cần thiết cũng có thể được huy động bằng cách bán các tài sản nước ngoài hiện có như cổ phiếu, bất động sản và nhà máy.
Đó chính xác là những gì đã xảy ra trong những năm 1960 đến giữa những năm 1970. Vào thời điểm đó, đồng đô la đã khẳng định vị thế vững chắc của mình như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu, nhưng Hoa Kỳ hầu như luôn có thặng dư tài khoản vãng lai — chứ không phải thâm hụt. Các nhà đầu tư nước ngoài đang tích lũy trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, trong khi các công ty Hoa Kỳ mở rộng ra nước ngoài bằng cách mua lại các cơ sở sản xuất ở nước ngoài, thông qua mua trực tiếp hoặc đầu tư "greenfield", trong đó họ xây dựng các nhà máy từ đầu.
Thời kỳ hậu chiến không phải là thời kỳ duy nhất mà quốc gia phát hành đồng tiền dự trữ của thế giới có thặng dư tài khoản vãng lai. Bảng Anh là đồng tiền dự trữ toàn cầu không thể tranh cãi từ khi Chiến tranh Napoléon kết thúc vào đầu những năm 1800 cho đến khi Chiến tranh thế giới thứ nhất bùng nổ vào năm 1914. Trong suốt thời gian đó, Vương quốc Anh nhìn chung có thặng dư, được hỗ trợ bởi lợi nhuận cao từ các khoản đầu tư trên khắp đế chế thuộc địa của mình.
Có một cách khác để diễn giải thâm hụt tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ giúp giải thích tại sao mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và mất cân bằng thương mại phức tạp hơn lý thuyết của Miran gợi ý. Theo thuật ngữ kế toán, thặng dư tài khoản vãng lai của một quốc gia bằng với sự chênh lệch giữa tiết kiệm quốc gia và đầu tư của cả chính phủ và khu vực tư nhân. Điều quan trọng là, "đầu tư" ở đây đề cập đến tài sản vật chất như nhà máy, nhà ở, cơ sở hạ tầng và thiết bị — không phải là công cụ tài chính.
Khi xem xét qua lăng kính này, rõ ràng là thâm hụt tài khoản vãng lai không chỉ bị ảnh hưởng bởi tỷ giá hối đoái mà còn bởi bất kỳ điều gì tác động đến sự cân bằng giữa tiết kiệm và đầu tư quốc gia. Năm 2024, thâm hụt tài chính của Hoa Kỳ là 6,4% GDP — lớn hơn đáng kể so với thâm hụt tài khoản vãng lai, dưới 4% GDP .
Trong khi việc đóng thâm hụt tài chính sẽ không tự động xóa bỏ thâm hụt tài khoản vãng lai — điều đó phụ thuộc vào cách đóng thâm hụt và cách khu vực tư nhân phản ứng — thì đây là giải pháp đơn giản hơn nhiều so với việc phát động chiến tranh thương mại. Tuy nhiên, việc giảm thâm hụt tài chính sẽ liên quan đến nhiệm vụ chính trị khó khăn là thuyết phục Quốc hội thông qua các dự luật thuế và chi tiêu có trách nhiệm hơn. Và không giống như một cuộc đối đầu thương mại cấp cao, nó sẽ không khiến các nhà lãnh đạo nước ngoài lấy lòng Trump; thay vào đó, nó sẽ chuyển sự chú ý của giới truyền thông trở lại chính trị trong nước và các cuộc đàm phán của quốc hội.
Một yếu tố quan trọng khác đằng sau thâm hụt tài khoản vãng lai là sức mạnh của nền kinh tế Mỹ, nền kinh tế năng động nhất trong số các nền kinh tế lớn trên thế giới trong những năm gần đây. Điều này khiến các doanh nghiệp Hoa Kỳ trở nên đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư. Ngay cả sản xuất cũng tăng trưởng theo tỷ lệ GDP. Lý do việc làm không theo kịp là các nhà máy hiện đại được tự động hóa cao.
Kế hoạch của Miran, dù thông minh đến đâu, cũng dựa trên một chẩn đoán sai lầm. Trong khi vai trò của đồng đô la là đồng tiền dự trữ hàng đầu thế giới đóng một vai trò, thì nó chỉ là một trong nhiều yếu tố góp phần vào thâm hụt thương mại dai dẳng của Hoa Kỳ. Và nếu thâm hụt thương mại có nhiều nguyên nhân, thì ý tưởng rằng thuế quan có thể là phương thuốc chữa bách bệnh là điều đáng ngờ nhất.
Tham khảo: ProjectSyndycate
Giới thiệu sách Trading hay
Naked Forex - Phương Pháp Price Action Tinh Gọn
Naked Forex được đánh giá cao trên toàn cầu (theo Amazon) vì đã cung cấp một cẩm nang thực thụ cho những nhà giao dịch theo trường phái Price Action
Bài viết liên quan
