Tại sao FED không gia nhập làn sóng giảm lãi suất của các NHTW khác?

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã bác bỏ mọi đồn đoán vào thứ Tư rằng ngân hàng trung ương đang hướng tới mục tiêu giảm bớt sự suy yếu của nền kinh tế do thuế quan của Tổng thống Trump bằng cách cắt giảm lãi suất.

Tại cuộc họp báo, ông đã sử dụng một số phiên bản của từ "chờ đợi" 22 lần để nhấn mạnh rằng Fed không vội vàng. "Chúng tôi nghĩ rằng chi phí chờ đợi để xem xét thêm là khá thấp, vì vậy đó là những gì chúng tôi đang làm", Powell nói.

Bình luận của Powell, được đưa ra sau khi Fed đồng ý gia hạn thời gian tạm dừng tăng lãi suất, đã cho thấy các thông báo thương mại thất thường và khó đoán của Trump đã tạo ra sự chia rẽ trong chính sách tiền tệ giữa Hoa Kỳ và các nước giàu.

Lý do cho sự khác biệt này rất đơn giản. Những nền kinh tế khác không áp dụng mức tăng thuế lớn đối với hàng hóa nhập khẩu. Do đó, họ đang chứng kiến tác động của nhu cầu yếu đi và thị trường lao động yếu hơn nhưng không có tác động của giá cả tăng cao mà các nhà hoạch định chính sách của Fed có thể phải vật lộn vào cuối năm nay.

Hơn nữa, vì nền kinh tế vừa trải qua giai đoạn khó khăn với lạm phát cao nên các quan chức Fed không nghĩ rằng họ có thể mạo hiểm cắt giảm lãi suất trước để hỗ trợ cho tình trạng chậm lại trong việc tuyển dụng vì sợ rằng điều này sẽ làm tăng thêm áp lực giá cả trong ngắn hạn.



Điều đó khác với năm 2019, khi Fed cắt giảm lãi suất ba lần để hỗ trợ nền kinh tế khỏi tâm lý xấu đi sau cuộc chiến thương mại đầu tiên của Trump với Trung Quốc. "Đây không phải là tình huống mà chúng ta có thể chủ động phòng ngừa vì thực tế là chúng ta không biết phản ứng đúng đắn đối với dữ liệu sẽ là gì cho đến khi chúng ta thấy nhiều dữ liệu hơn", Powell cho biết hôm thứ Tư.

Kết quả là Fed đang ở một vị thế khác so với các đồng nghiệp ở châu Âu, Canada và Vương quốc Anh. Powell cho biết Fed sẽ cắt giảm - có khả năng là nhanh chóng - chỉ sau khi thấy bằng chứng cho thấy nền kinh tế đang chậm lại nhanh chóng.

Fed đã cắt giảm lãi suất chuẩn ngắn hạn 1 điểm phần trăm vào nửa cuối năm 2024 khi lạm phát giảm và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên, sau đó đã giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức khoảng 4,3% kể từ tháng 12.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cắt giảm lãi suất chuẩn bảy lần trong năm ngoái với tổng cộng 1,75 điểm phần trăm, xuống còn 2,25% vào tháng trước . Ngân hàng Anh hôm thứ năm đã cắt giảm lãi suất chuẩn xuống còn 4,25% từ 4,5%. Đây là lần cắt giảm thứ tư của ngân hàng kể từ mùa hè năm ngoái.

Neil Dutta, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế tại Renaissance Macro Research, cho biết: "Ở châu Âu, "nền kinh tế của họ không thực sự mạnh ngay từ đầu, vì vậy họ càng có nhiều thời gian để lo lắng về những tác động đến tăng trưởng".

Ngay trước khi ECB cắt giảm lãi suất vào tháng trước, Trump đã chỉ trích gay gắt Powell vì quá chậm trong việc cắt giảm lãi suất. Ông nói rằng Fed nên noi gương ECB.

"Mọi người đều cắt giảm trừ ông ấy", Trump nói với các phóng viên tại Phòng Bầu dục vào thứ năm, ám chỉ đến việc Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất. Trump ám chỉ rằng ông không quan tâm đến việc gặp Powell. "Giống như nói chuyện với một bức tường vậy", Trump nói.

Powell đã nhiều lần nói rằng Fed đưa ra quyết định dựa trên đánh giá của riêng mình về cách cân bằng tốt nhất nhiệm vụ thúc đẩy lạm phát thấp và thị trường lao động lành mạnh.



Sự thất vọng của Trump về các hướng đi khác nhau của Fed và ECB cho thấy rằng "không ai nói với ông ấy rằng thuế quan ảnh hưởng đến họ khác với chúng tôi, bởi vì họ không phải lo lắng về hậu quả lạm phát của thuế quan. Fed thì lo lắng", Dutta nói.

Một số quan chức Fed đã nêu bật mối lo ngại rằng việc cắt giảm lãi suất để ngăn chặn sự suy yếu của nền kinh tế có thể làm gia tăng áp lực giá trong ngắn hạn.

Để Fed cắt giảm, "chúng tôi chỉ chờ các công ty sa thải nhân viên", Dutta nói. Ông cho biết ông lo ngại rủi ro lạm phát do thuế quan gây ra đã khiến Fed quá tự mãn về rủi ro đối với thị trường lao động.

Các nhà kinh tế tại JPMorgan Chase dự kiến Fed sẽ cắt giảm vào tháng 9. Goldman Sachs cho rằng Fed sẽ hạ lãi suất ba lần trong năm nay bắt đầu từ tháng 7. Họ thấy ECB sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất theo từng đợt một phần tư điểm cho đến tháng 9, điều này sẽ giữ nguyên lãi suất mục tiêu ở mức 1,5%.

Lạm phát là 2,2% vào tháng 4 đối với khu vực đồng euro. Lạm phát là 2,3% tại Hoa Kỳ vào tháng 3. ECB và Fed đặt mục tiêu lạm phát là 2%.


Jan Hatzius, nhà kinh tế trưởng của Goldman, cho biết ECB có thể sẽ cắt giảm nhiều hơn dự báo của ngân hàng vì thuế quan của Hoa Kỳ đối với Trung Quốc có thể dẫn đến tình trạng dư thừa hàng xuất khẩu từ Trung Quốc sang châu Âu. Điều đó có thể làm giảm lạm phát cơ bản của châu Âu, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng biến động, 0,5 điểm phần trăm.

“Đó là một con số khá lớn vì nó giống như sự khác biệt giữa mức vừa phải trên 2% và mức vừa phải dưới 2%,” ông nói. Nếu lạm phát ở châu Âu kết thúc ở mức dưới 2%, “thì bạn có thể thuyết phục nhiều thành viên diều hâu của ủy ban… đưa ra nhiều biện pháp cắt giảm hơn.”