Tại sao kinh tế Hoa Kỳ vẫn đứng vững bất chấp việc Fed tăng mạnh lãi suất chu kỳ vừa qua?

Một điều đáng ngạc nhiên đã xảy ra trong quá trình hướng tới mức lãi suất cao nhất tại Hoa Kỳ trong hơn một thập kỷ: Cả người tiêu dùng và doanh nghiệp đều không 'khuất phục' trước sức nặng của chi phí đi vay cao hơn từ chu kỳ tăng lãi suất 2022-2023 của Cục Dự trữ Liên bang.

Theo Torsten Slok, nhà kinh tế trưởng của công ty quản lý tài sản Apollo Global Management có trụ sở tại New York, bất kỳ tác động tiêu cực nào của việc tăng lãi suất của Fed trong những năm đó đều không đáng kể đối với nhiều người tiêu dùng và doanh nghiệp. Đó là vì cả hai nhóm đều cố gắng 'khóa' lãi suất thấp hơn khi đại dịch COVID-19 bắt đầu, trước khi ngân hàng trung ương bắt đầu nâng chi phí đi vay để chống lạm phát.

Trong khi nhiều người đã nói về lý do tại sao tài chính của một số người Mỹ vẫn ổn định mặc dù lạm phát cao — với lãi suất thế chấp tương đối thấp và thu nhập lãi suất lành mạnh từ tiền tiết kiệm và các khoản đầu tư giống tiền mặt là một số lý do — thì lại ít tập trung hơn vào lý do tại sao các doanh nghiệp cũng vẫn duy trì được tình hình tốt. Dựa trên phân tích của Slok, được công bố trong một lưu ý vào thứ năm, các lý do phần lớn là giống nhau: Các công ty cũng khóa lãi suất thấp, trong khi được thúc đẩy từ thu nhập mạnh. Đặc biệt, các khoản thanh toán lãi suất ròng như một phần của thặng dư hoạt động đã giảm xuống mức gần thấp kỷ lục vào năm ngoái.

traderviet.tv

Cách đọc vị tâm lý thị trường kim loại quý thông qua động thái của các quỹ ETF

“Tóm lại, cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ yếu hơn nhiều so với dự đoán theo thông thường”, Slok viết.

Kết quả là, “nền kinh tế không chậm lại khi Fed tăng lãi suất”, Slok cho biết. “Và bây giờ Fed đang cắt giảm [lãi suất], thúc đẩy giá tài sản, tăng trưởng chi tiêu của người tiêu dùng và chi tiêu hơn nữa”.

Vào năm 2022 — năm Fed bắt đầu tăng lãi suất — lãi suất ròng và các khoản thanh toán khác cho các tập đoàn phi tài chính của Hoa Kỳ bắt đầu giảm mạnh, có thể là do họ bắt đầu kiếm được nhiều tiền hơn từ tiền mặt của mình. Biểu đồ sau đây từ ngân hàng khu vực của Fed tại St. Louis cho thấy mức độ suy giảm này tăng tốc như thế nào.



Sau khi Fed hoàn tất việc nâng lãi suất vào tháng 7 năm 2023 lên mức từ 5,25% đến 5,5% — từ mức thấp gần bằng 0 vào giữa tháng 3 năm 2020 — các quan chức đã giữ nguyên lãi suất trong hơn một năm trước khi bắt đầu cắt giảm vào tháng 9 năm 2024.

Họ đã hạ chi phí vay vào tháng 9, tháng 11 và tháng 12 năm ngoái với tổng cộng một điểm phần trăm trong bối cảnh ngày càng tin tưởng rằng lạm phát đang đi đúng hướng, đẩy mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống mức hiện tại từ 4,25% đến 4,5%. Các nhà hoạch định chính sách dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất hoặc có thể cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 3 với ít nhất một phần tư điểm.

Theo Will Compernolle, một chiến lược gia kinh tế vĩ mô tại Chicago của FHN Financial, thực tế là nền kinh tế ít nhạy cảm hơn với xu hướng lãi suất so với suy nghĩ trước đây đặt ra những vấn đề tiềm ẩn cho Fed trong tương lai.




Một mặt, "việc cắt giảm lãi suất có thể không có nhiều tác động kích thích như các mô hình gợi ý vì rất nhiều người đã được bảo vệ khỏi lãi suất cao hơn", Compernolle cho biết qua điện thoại. Mặt khác, nếu Fed muốn nền kinh tế chậm lại, các quan chức sẽ "phải bù đắp cho nhóm dân số được bảo vệ khỏi những thay đổi lãi suất bằng cách tăng lãi suất nhiều hơn hoặc giữ lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn".

Compernolle cho biết thêm rằng vẫn chưa rõ lãi suất cần tăng cao đến mức nào trước khi có sự sụt giảm đáng kể trong hoạt động vay nợ. “Nhưng việc tăng lãi suất thế chấp và các lãi suất vay dài hạn khác trong tháng qua đã tạo ra các điều kiện vay chặt chẽ hơn, không phụ thuộc vào chính sách lãi suất ngắn hạn của Fed”.