Tạm biệt “Phép màu” Milei? Khi đồng Peso Argentina lại chao đảo

Tự hào tài trợ cho đội tuyển Argentina tại World Cup 2026 - Đăng ký ngay để nhận 100 đô bonus cho tài khoản mới: https://mytd.cc/fsUw

Tháng 12/2023, Javier Milei bước vào Casa Rosada với hình ảnh một nhà cải cách táo bạo, hứa hẹn sẽ chấm dứt tình trạng hỗn loạn kinh tế mà chủ nghĩa Peron để lại. Gần hai năm sau, Argentina đã thực sự trải qua một bước ngoặt chưa từng có: ngân sách thặng dư, lạm phát hạ nhiệt và thị trường chứng khoán bùng nổ. Nhưng “phép màu Milei” đang đối diện với thử thách lớn nhất – niềm tin vào đồng peso.

Những thành tựu không thể phủ nhận​

Ngay sau khi lên nắm quyền, Milei thực hiện loạt chính sách thắt lưng buộc bụng: cắt giảm chi tiêu công, sa thải bộ máy cồng kềnh, sáp nhập bộ ngành, đồng thời cải cách thuế để khuyến khích đầu tư. Kết quả rất rõ rệt:

• Lạm phát: từ đỉnh 294% (4/2024) xuống mức ~30% vào tháng 8/2025, dự kiến còn 25% trong tháng 10.
  
  
• Tăng trưởng: GDP quý II/2025 tăng 6,3% so với cùng kỳ – nhanh nhất kể từ 2022.
  
  
• Tỷ lệ nghèo: giảm từ 53% cuối 2023 xuống 38% cuối 2024.
  
  
• Ngân sách: thặng dư sơ cấp 1,3% GDP – kỳ tích đối với quốc gia thường xuyên chi vượt thu.
  
  
• Chứng khoán Merval: tăng 130% theo USD trong năm 2024, một trong những thị trường tăng mạnh nhất toàn cầu.

Những kết quả này từng khiến giới đầu tư tin rằng Argentina đã thoát khỏi “lời nguyền kinh tế” và bước sang trang mới.

Khủng hoảng Peso: vì sao “phép màu” chững lại?​

Tuy nhiên, trong vài tuần gần đây, đồng peso Argentina lại rơi vào vòng xoáy mất giá gần 10% chỉ trong 15 ngày. Nguyên nhân đến từ ba điểm then chốt:

1. Cơ chế tỷ giá méo mó
   Chính phủ giữ peso cố định ở mức thấp hơn thực tế so với USD. Điều này khiến nhập khẩu bằng ngoại tệ rẻ hơn so với hàng nội địa, còn xuất khẩu lại kém hấp dẫn. Hệ quả: thâm hụt ngoại tệ gia tăng.
   
   
2. Niềm tin lung lay
   Sau thất bại trong bầu cử tỉnh Buenos Aires – chiếm gần 40% dân số cả nước – lo ngại về sự trở lại của Peronism tăng cao. Người dân và nhà đầu tư lập tức quay lại nắm giữ USD.
   
   
3. Dự trữ ngoại hối cạn kiệt
   Ngân hàng trung ương chỉ còn chưa đến 5 tỷ USD dự trữ. Việc chi 1,1 tỷ USD trong ba ngày để cứu peso chỉ càng làm dấy lên lo sợ Argentina có thể “đốt sạch” dự trữ trong chớp mắt.

Thị trường phản ứng dữ dội: trái phiếu Argentina lao dốc, lợi suất USD-bond nhảy vọt lên ~15% so với mức 11% ở các thị trường rủi ro cao khác như Ecuador hay Angola.

Dollar hóa – giải pháp hay chiếc bẫy mới?​

Milei từng đề xuất dollar hóa nền kinh tế để chấm dứt “cơn ác mộng peso”. Về lý thuyết, đây là cách loại bỏ rủi ro mất giá và kỷ luật hóa chính sách tiền tệ. Nhưng thực tế đầy thách thức:

• Argentina sẽ mất quyền tự chủ chính sách tiền tệ, phụ thuộc vào Fed.
  
  
• Nếu USD mạnh, hàng hóa Argentina sẽ kém cạnh tranh, cán cân thương mại thêm áp lực.
  
  
• Quan trọng nhất: không đủ dự trữ. Với 5 tỷ USD dự trữ so với cung tiền hơn 40 tỷ USD, kế hoạch dollar hóa gần như bất khả thi trong ngắn hạn.

Tương lai nào cho Milei?​

Khủng hoảng peso đã buộc Bộ Tài chính Mỹ phải phát tín hiệu hỗ trợ. Tin tức này giúp thị trường tạm ổn định: peso hồi 6%, Merval bật tăng, lợi suất trái phiếu giảm nhẹ. Nhưng về lâu dài, Argentina cần hơn một “tweet” trấn an từ Washington.

Điều kiện tiên quyết là duy trì thặng dư ngân sách bền vững và khôi phục dự trữ ngoại hối. Nếu không, mọi thành quả tài khóa có nguy cơ bị cuốn trôi bởi vòng xoáy mất niềm tin vào đồng nội tệ.

Ngày 26/10/2025 – bầu cử giữa nhiệm kỳ sẽ là phép thử sống còn, không chỉ với Milei, mà còn với cả “phép màu Argentina”.