Thanh khoản thị trường là gì và tại sao nó là yếu tố cơ bản quan trọng nhất?

Xin chào cả nhà!

Sau đây là bài đăng của tác giả Alex Barrow, người sáng lập trang Macro Ops chuyên phân tích thị trường tài chính bằng kinh tế vĩ mô.


Anh ấy đã tham gia thị trường một cách chuyên nghiệp từ năm 2005, đã tham khảo ý kiến của một số tên tuổi hàng đầu trong lĩnh vực quỹ phòng hộ và hiện đang quản lý văn phòng gia đình của riêng mình trong khi điều hành Macro Ops.

Alex đã xuất bản hơn 300 tựa sách về các chủ đề tài chính và kinh tế vĩ mô phức tạp, thường xuyên viết về xu hướng đầu tư/thị trường, cũng như phát biểu tại các hội nghị về giao dịch và đầu tư.


Chắc hẳn bạn đã từng nghe các nhà phân tích, chuyên gia tài chính và những người lắm điều thao thao bất tuyệt về việc thị trường hiện tại không phản ánh "giá trị cơ bản" (fundamentals) của doanh nghiệp.

Họ liên tục lải nhải về việc các yếu tố cơ bản cho thấy thị trường giá xuống sắp đến.

Họ cũng đã từng cuồng nhiệt nói về việc định giá cổ phiếu bị kéo dãn và cổ phiếu sẽ sớm lao dốc.

Nếu bạn đã nhận lời khuyên đầu tư từ những kẻ bi quan này, thì xin hãy chấp nhận lời chia buồn của tôi về những khoản lỗ trong danh mục đầu tư của bạn.

Có lẽ bạn nên ghi nhớ lời của Mark Twain:

"Denial ain’t just a river in Egypt."




Không, chối bỏ thực tế (denial) không chỉ là một con sông ở Ai Cập, mà nó còn là trạng thái thường trực của hầu hết những người tham gia thị trường.

Bây giờ, tôi không phủ nhận tính hữu ích của những gì thường được coi là yếu tố cơ bản. Những thứ như thu nhập trên mỗi cổ phiếu (earnings per share), giá trị sổ sách (book value) và tăng trưởng doanh thu (revenue growth) thực sự quan trọng.

Những gì tôi đang nói là đây chỉ là một vài mảnh ghép nhỏ trong một bức tranh lớn hơn rất nhiều.

Từ điển định nghĩa từ "cơ bản" (fundamental) là "một nguyên tắc hoặc quy tắc cốt lõi hoặc chính yếu mà một thứ gì đó được xây dựng dựa trên".

Nếu có một "nguyên tắc cốt lõi hoặc chính yếu" mà tất cả các yếu tố cơ bản đều dựa trên, thì đó chính là khả năng thanh khoản của thị trường. Thanh khoản là yếu tố quan trọng nhất trong các yếu tố cơ bản. Và không ngạc nhiên, nó lại là yếu tố ít được biết đến và hiểu rõ nhất!



Đây là lời của một trong những nhà đầu tư vĩ đại nhất mọi thời đại, Stanley Druckenmiller, về tầm quan trọng của thanh khoản:

"Thu nhập (của doanh nghiệp) không tác động đến toàn bộ thị trường; đó là Ngân hàng Dự trữ Liên bang Mỹ… hãy tập trung vào các ngân hàng trung ương và tập trung vào sự dịch chuyển của thanh khoản… hầu hết mọi người trên thị trường đều đang tìm kiếm báo cáo thu nhập và các thước đo thông thường. Nhưng chính thanh khoản mới là thứ tác động đến thị trường."

Vậy chính xác thì thanh khoản là gì?

Nói một cách đơn giản, thanh khoản là cầu ( demand), là sự sẵn sàng mua hàng hóa và các tài sản khác của người tiêu dùng. Cầu này được thúc đẩy bởi việc thắt chặt và nới lỏng tín dụng.

Những gì chúng ta thường nghĩ đến như tiền (thứ chúng ta dùng để mua đồ) bao gồm cả tiền mặt + tín dụng. Lượng tiền mặt trong hệ thống tương đối ổn định. Nhưng tín dụng lại cực kỳ linh hoạt vì nó có thể được tạo ra bởi bất kỳ hai bên nào sẵn lòng. Chính sự linh hoạt này khiến nó trở thành yếu tố chính thúc đẩy thanh khoản/cầu.

Phần lớn tín dụng, và do đó là tiền, được tạo ra bên ngoài khu vực ngân hàng truyền thống và chính phủ. Hầu hết được tạo ra giữa các doanh nghiệp và khách hàng. Khi các doanh nghiệp mua hàng hóa bán buôn theo tín dụng; tiền sẽ được tạo ra. Khi bạn mở thẻ tín dụng để mua TV mới; tiền sẽ được tạo ra. Và khi bạn mua cổ phiếu ký quỹ từ broker; tiền sẽ được tạo ra.

Logic rất đơn giản: Càng có nhiều thanh khoản và tín dụng trong hệ thống, thì cầu càng lớn, do đó đẩy thị trường lên cao hơn.

Điều này dẫn chúng ta đến câu hỏi tiếp theo...

Đâu là đòn bẩy lớn nhất ảnh hưởng đến lượng tín dụng, tiền và thanh khoản trong hệ thống?

Câu trả lời chính là lãi suất. Lãi suất được thiết lập bởi cả ngân hàng trung ương và thị trường tư nhân.



Lãi suất chủ chốt do các ngân hàng trung ương thiết lập là yếu tố lớn nhất quyết định chi phí của tiền. Và chi phí của tiền đến lượt mình sẽ quyết định mức độ thanh khoản/cầu trong hệ thống.

Khi chi phí của tiền thấp (tức lãi suất thấp), nhu cầu được tạo ra nhiều hơn theo hai cách: [1] việc trao đổi tài sản sinh lãi thấp lấy tài sản rủi ro hơn, sinh lãi cao hơn và [2] nhiều người sẵn sàng vay và chi tiêu hơn ( tiền được tạo ra) vì tín dụng rẻ hơn.

Điều này ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán theo hai cách: [1] giá cổ phiếu tăng lên khi nhà đầu tư giao dịch sang các tài sản rủi ro hơn và [2] tổng doanh số của các công ty tăng lên do nhu cầu tiêu dùng cao hơn vì tín dụng rẻ hơn.

Thanh khoản ảnh hưởng đến cả mẫu số (lợi nhuận) và tử số (giá trên mỗi cổ phiếu) trong định giá cổ phiếu vì nó đẩy thị trường lên cao hơn.

Bạn có thể tự hỏi: "Vậy, nếu lãi suất chủ chốt do các ngân hàng trung ương thiết lập quan trọng như vậy, thì liệu thị trường có tiếp tục lạm phát mãi nếu họ giữ lãi suất ở mức thấp?"

Không, thị trường sẽ không lạm phát mãi!

Mặc dù lãi suất của ngân hàng trung ương là yếu tố ảnh hưởng lớn nhất đến cầu và chi phí của tiền, nhưng chúng không phải là yếu tố duy nhất.

Khu vực tư nhân ấn định lãi suất riêng của mình dựa trên lãi suất của ngân hàng trung ương, nhưng cũng bao gồm một khoản phí bảo hiểm bổ sung premium (hoặc chênh lệch spread) dao động theo rủi ro tín dụng mà họ nhìn thấy trên thị trường.

Ví dụ, mặc dù lãi suất Quỹ Dự trữ Liên bang (Fed Funds) gần như bằng 0 trong giai đoạn năm 2017, nhưng lãi suất đối với các khoản vay lợi suất cao (thị trường cho vay chính cho lĩnh vực năng lượng) đã tăng vọt trong thời gian giá dầu giảm do rủi ro được nhận thức gia tăng. Tiền trở nên khan hiếm và đắt đỏ hơn khi thanh khoản trong lĩnh vực đó bị hạn chế. Loại thắt chặt thanh khoản này chính là thứ khiến thị trường giảm giá, bất kể lãi suất chủ chốt có thấp hay không.

Cách thức thanh khoản lên xuống sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến diễn biến của thị trường

Giống như Druckenmiller đã từng nói "Thanh khoản là thứ tác động đến thị trường". Thị trường giá lên, thị trường giá xuống, tất cả mọi thứ.

Vì vậy, biết cách đánh giá thanh khoản là điều quan trọng nhất bạn có thể làm để bảo vệ vốn và kiếm lợi nhuận với tư cách là một trader!


Đừng quên THẢ TIM, SHARE VÀ COMMENT để ủng hộ mình nhiều hơn nữa nhé!! Nice day cả nhà