Thấy gì từ báo cáo nhu cầu vàng của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) trong bối cảnh giá cao kỷ lục?

Trong nửa đầu năm 2024, thị trường vàng được thúc đẩy bởi nhu cầu kỷ lục của các ngân hàng trung ương và nhu cầu thương mại chưa từng có ở Châu Á, đặc biệt là Trung Quốc. Cho đến nay, động lực ban đầu đó trên thị trường vàng vẫn được duy trì khi nhu cầu của các nhà đầu tư phương Tây tăng lên ở các phân khúc khác của thị trường, theo báo cáo mới nhất từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC).

Xu hướng nhu cầu vàng của WGC trong quý 3 cho biết tổng nhu cầu vàng (bao gồm cả đầu tư không qua sàn giao dịch (OTC)) đã tăng lên 1.313 tấn - mức kỷ lục trong quý 3 và tăng 5% so với cùng kỳ năm ngoái.



Báo cáo lưu ý rằng nhu cầu đầu tư là một thành phần quan trọng của thị trường vàng vì giá vàng liên tiếp đạt mức cao kỷ lục gần như hàng tuần trong suốt ba tháng. Nhu cầu thực tế đối với các thỏi vàng nhỏ, tiền xu và đồ trang sức đã gặp khó khăn trong quý 3 khi giá tăng trung bình 28%; tuy nhiên, nhu cầu đầu tư của phương Tây đã bù đắp cho sự yếu kém này.

WGC báo cáo rằng tổng nhu cầu đầu tư đã tăng 364,1 tấn trong quý 3, tăng mạnh 132% so với cùng kỳ năm 2023. Trong khi các nhà đầu tư đứng ngoài cuộc trong nửa đầu năm, họ bắt đầu trở lại khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9.

WGC lưu ý rằng các quỹ giao dịch hoán đổi được hỗ trợ bằng vàng (ETF) là những người hưởng lợi lớn nhất từ chu kỳ nới lỏng mới của Cục Dự trữ Liên bang. Báo cáo nhấn mạnh rằng sau chín tháng liên tiếp dòng tiền chảy ra, thị trường vàng đã chứng kiến mức tăng ròng đầu tiên trong quý thứ ba.




Đồng thời, nhu cầu ETF trong quý 3 đã có thể đảo ngược hầu hết sự yếu kém được thấy trong sáu tháng đầu năm. Tổng cộng, thị trường ETF chứng kiến lượng vàng nắm giữ tăng 94,6 tấn trong quý 3.

“Quý thứ ba đã đảo ngược phần lớn sự yếu kém của nửa đầu năm và lượng nắm giữ tính đến nay trong năm hiện chỉ thấp hơn 25 tấn. Tính theo đô la Mỹ, tài sản toàn cầu được quản lý (AUM) đạt 271 tỷ đô la Mỹ và dòng tiền tính đến nay đã chuyển sang dương, ở mức 389 triệu đô la Mỹ”, WGC cho biết trong báo cáo.

Mặc dù vẫn còn nhiều bất ổn xung quanh tính nhất quán của nhu cầu đầu tư trên thị trường vàng, WGC lưu ý rằng có những dấu hiệu chắc chắn cho thấy xu hướng này có thể tiếp tục hỗ trợ thị trường và giá cả cho đến cuối năm.

Trong một cuộc phỏng vấn với Kitco News, tại Hội nghị kim loại quý năm 2024 của Hiệp hội thị trường vàng London, Joseph Cavatoni, Chiến lược gia thị trường trưởng khu vực Bắc Mỹ tại WGC, cho biết chu kỳ nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang đã hoàn toàn thay đổi cục diện của thị trường vàng.

“Chúng tôi đang xem xét sáu nghìn tỷ đô la nằm trong các quỹ tiền tệ, luôn chậm trễ so với việc cắt giảm lãi suất về mặt tiền chuyển ra vì tất cả các nhà đầu tư này đang chờ tuyên bố của họ rằng lãi suất của họ thấp hơn”, ông nói. “Khi họ thấy điều đó, họ sẽ bắt đầu triển khai vốn đó ở nơi khác”.

Cavatoni nói thêm rằng Cục Dự trữ Liên bang thậm chí không cần phải cắt giảm lãi suất mạnh tay để vàng được hưởng lợi. Ông giải thích rằng một chu kỳ nới lỏng ổn định sẽ đủ để thúc đẩy các nhà đầu tư quay trở lại vàng.

“Chúng tôi ít quan tâm đến số lần cắt giảm lãi suất tuyệt đối”, ông nói. “Quan tâm nhiều hơn đến hướng đi của lãi suất. Lãi suất giảm đều đặn là chất xúc tác khiến cuộc thảo luận quay trở lại với vàng như một khoản đầu tư quan trọng”.




Cavatoni lưu ý rằng trong bối cảnh này, ngay cả khi giá vàng ở mức cao kỷ lục và hiện đang trong khoảng cách gần 2.800 đô la một ounce, thị trường vàng vẫn còn nhiều giá trị dài hạn.

Cùng với nhu cầu ETF có thể theo dõi được, WGC cũng nhận thấy rằng nhu cầu đầu tư trên thị trường phi tập trung (OTC), vốn kém minh bạch hơn nhiều, vẫn tiếp tục chi phối nhu cầu trên thị trường. Báo cáo nêu rõ nhu cầu OTC tăng 137 tấn, gần gấp đôi mức ghi nhận trong cùng kỳ năm ngoái.

“Đây là quý thứ bảy liên tiếp mà đầu tư OTC có tác động tích cực đến nhu cầu vàng và vẫn là một thành phần đáng chú ý của thị trường. Danh mục 'Đầu tư OTC và các danh mục khác' nắm bắt được dòng tiền trên thị trường giao dịch không hạch toán, vốn ngày càng chịu ảnh hưởng bởi nhu cầu từ các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao muốn phòng ngừa rủi ro địa chính trị và kinh tế. Hiệu suất giá trong các quý gần đây đã tiếp thêm nhiên liệu cho điều này”, báo cáo cho biết.

Giá cao làm giảm nhu cầu về đồ trang sức, vàng thỏi và tiền xu​

Mặc dù nhu cầu đầu tư là yếu tố chính thúc đẩy vàng trong quý 3, nhưng các trụ cột quan trọng khác trên thị trường lại gặp khó khăn.

Đáng chú ý, WGC lưu ý rằng nhu cầu về thỏi và đồng xu nhỏ đã giảm 9% xuống còn 269,4 tấn trong quý 3. Các nhà phân tích cho rằng sự chậm lại này chủ yếu là do Trung Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ và Châu Âu, vượt xa mức tăng trưởng ở Ấn Độ và một số thị trường nhỏ hơn ở Châu Á.

Cùng lúc đó, có nhiều hoạt động trái chiều giữa những người tiêu dùng phương Tây.

Các nhà phân tích cho biết: "Tương tự như quý trước, các nhà đầu tư phương Tây tiếp tục thể hiện sự quan tâm mạnh mẽ đến vàng, nhưng điều này đã bị phản đối bởi nhu cầu bán ra tăng cao khi giá đạt mức kỷ lục, dẫn đến mức cầu ròng thấp hơn nhiều".

Nhu cầu vàng thỏi của Trung Quốc đặc biệt gây ngạc nhiên vì lĩnh vực này được cho là đã đẩy giá vàng lên mức cao kỷ lục ban đầu vào đầu năm.

"Trong số những trở ngại mà các nhà đầu tư vàng thỏi và tiền xu Trung Quốc phải đối mặt trong quý 3 là sự tăng giá đáng kể của đồng nội tệ, làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn và giảm nhu cầu phòng ngừa rủi ro tiền tệ. Hơn nữa, việc Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) tạm dừng mua vàng gần đây cũng có khả năng hạn chế đầu tư ở một mức độ nào đó", các nhà phân tích cho biết.

Cavatoni nhấn mạnh rằng các nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi xu hướng nhu cầu tại Trung Quốc vì thị trường này dự kiến sẽ tác động đáng kể đến bối cảnh toàn cầu.


Có nhiều ẩn số xung quanh tác động mà các kế hoạch kích thích của chính phủ Trung Quốc và việc cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương sẽ có đối với nhu cầu vàng trong tương lai. Một số nhà phân tích cho rằng hoạt động kinh tế được cải thiện ở Trung Quốc sẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu vàng thỏi; tuy nhiên, các nhà đầu tư Trung Quốc có thể chuyển sự quan tâm sang thị trường chứng khoán, hiện có vẻ như được chính phủ và ngân hàng trung ương hỗ trợ.

Thị trường vàng thỏi không phải là phân khúc duy nhất của thị trường vàng đang phải vật lộn trong bối cảnh giá cao.

WGC báo cáo rằng nhu cầu trang sức trong quý 3 đã giảm xuống còn 459 tấn, giảm 12% so với quý 3 năm 2023. Không tính đến biến động liên quan đến đại dịch trong năm 2020, đây là mức tăng trưởng quý 3 yếu nhất được ghi nhận.

Có một khoảnh khắc lạc quan ngắn ngủi trên thị trường trang sức khi nhu cầu của Ấn Độ tăng vọt vào mùa hè sau khi chính phủ cắt giảm thuế nhập khẩu đối với kim loại quý này.

Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng hoạt động này đã giảm trở lại vì người tiêu dùng vẫn phải đối mặt với mức giá kỷ lục.

WGC cho biết trong báo cáo: "Khi quý 4 tiến triển với sự xuất hiện của lễ hội Dhanteras và Diwali, nhu cầu sẽ vẫn được hỗ trợ, với khả năng mua vào sẽ xuất hiện khi giá giảm điều chỉnh".

Nhu cầu của Ngân hàng Trung ương có dấu hiệu chậm lại​

Giá vàng cao hơn cũng tác động đến nhu cầu của khu vực tổ chức chính phủ. Mặc dù các ngân hàng trung ương vẫn là người mua vàng ròng trong quý 3, hoạt động đã chậm lại so với năm ngoái và đầu năm nay.



WGC tuyên bố nhu cầu của các ngân hàng trung ương đạt tổng cộng 186,2 tấn trong quý 3, giảm 49% so với năm ngoái.

Các nhà phân tích cho biết: "Dựa trên tuyên bố của một số ngân hàng trung ương, hiện có những dấu hiệu rõ ràng hơn cho thấy sự gia tăng mạnh mẽ của giá vàng kể từ tháng 3 thực sự đã ngăn cản một số hoạt động mua vào, cũng như khuyến khích một số hoạt động bán ra ở các ngân hàng quản lý dự trữ vàng của họ một cách chiến thuật".

Mặc dù nhu cầu của ngân hàng trung ương chậm lại trong suốt mùa hè, các nhà phân tích dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục trong tương lai gần.

Cavatoni cho biết: “Vẫn còn nhiều lý do để nhiều quốc gia này tiếp tục đa dạng hóa đầu tư vào vàng do những thách thức về lạm phát trong nước”.

Nhu cầu về công nghệ tiếp tục tăng​

Mặc dù các lĩnh vực vàng truyền thống gặp khó khăn trong quý 3, nhưng lĩnh vực công nghệ vẫn là lĩnh vực có nhu cầu đáng ngạc nhiên.

Báo cáo nêu rõ nhu cầu về công nghệ tăng lên 83 tấn, tăng 7% so với năm 2023.

“Quý 3 thường là quý mạnh nhất đối với nhu cầu điện tử vì nhiều công ty điện tử lớn tung ra sản phẩm và thiết bị mới trên thị trường. Năm nay cũng không có gì khác biệt, với tất cả các nhà sản xuất điện thoại thông minh lớn đều ra mắt sản phẩm mới”, các nhà phân tích cho biết. “Nhu cầu trong lĩnh vực điện tử đã tăng cường trong quý 3, mặc dù ngành này đang có lập trường thận trọng trong phần còn lại của năm”.