Theo một chỉ số của FED, đồng USD 'chưa bao giờ' mạnh như lúc này

Hậu quả của việc đồng bạc xanh tăng giá nhanh có thể gây nguy hiểm cho thu nhập được báo cáo bởi các công ty Hoa Kỳ, cũng như sức khỏe kinh tế của một số thị trường mới nổi. Khi Tổng thống đắc cử Donald Trump chuẩn bị trở lại Nhà Trắng, đồng đô la Mỹ, ít nhất theo một thước đo, chưa bao giờ mạnh hơn thế.

Theo chỉ số tỷ giá hối đoái danh nghĩa có trọng số thương mại do Cục Dự trữ Liên bang công bố, đồng đô la Mỹ đã giao dịch ở mức gần 130 vào đầu tuần này. Theo dữ liệu từ Fed và FactSet, đây là mức cao nhất được ghi nhận kể từ tháng 3 năm 1973.

Các thước đo khác về sức mạnh của đồng bạc xanh không được nâng cao như vậy. Chỉ số đô la Mỹ DXY, đo lường giá trị của đồng đô la so với các đối thủ lớn nhất ở thị trường phát triển và thiên về đồng euro nhất, gần đây đã vượt mốc 110 và giao dịch ở mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2022, dữ liệu của FactSet cho thấy.

Tuy nhiên, theo Viktor Shvets, chiến lược gia thị trường toàn cầu tại Macquarie, nói với MarketWatch, đối với các nhà đầu tư, mức giá tuyệt đối của đồng đô la so với các loại tiền tệ khác không quan trọng bằng tốc độ tăng giá của đồng tiền này.

Shvets cho biết: "Bất kể bạn nhìn nhận thế nào, bạn có thể cho rằng đó là mức cao nhất, hoặc mức cao thứ hai hoặc thứ ba. Dù theo cách nào thì nó cũng khá cao".

Và gần đây, tốc độ đó khá nhanh. Ví dụ, chỉ số ICE đã tăng 9% kể từ Ngày bầu cử. Trong quý kết thúc vào tháng 12, chỉ số đã tăng 7,7%. Đó là mức tăng cao nhất trong bất kỳ quý nào kể từ quý đầu tiên của năm 2015, dữ liệu của FactSet cho thấy.



Do tầm quan trọng của đồng đô la đối với nền kinh tế toàn cầu, những biến động nhanh chóng về giá trị của đồng đô la có thể gây ra hậu quả sâu rộng.

Theo Shvets và những người khác, có lẽ tác động tức thời và rõ ràng nhất sẽ là đối với thu nhập doanh nghiệp do các công ty Hoa Kỳ báo cáo. Trong một báo cáo nghiên cứu gần đây được chia sẻ với MarketWatch, một nhóm các nhà phân tích tại Goldman Sachs Group đã lập danh mục S&P 500 các ngành dễ bị tổn thương nhất do đồng đô la tăng giá, dựa trên tỷ lệ doanh số bán hàng của các công ty này ở nước ngoài.

Đồng đô la mạnh khiến tiền kiếm được ở nước ngoài có giá trị ít hơn theo giá đô la, làm tăng khả năng các hiệu ứng chuyển đổi tiền tệ có thể khiến các công ty không đạt được mục tiêu doanh số và thu nhập của Phố Wall. Ít nhất, các công ty sẽ không vượt quá các mục tiêu đó nhiều như lẽ ra họ phải làm.

Điều này có thể gây ra hậu quả nghiêm trọng cho thị trường chứng khoán Hoa Kỳ vào thời điểm đà tăng giá đang trên đà không chắc chắn. Theo thống kê của Goldman, ba lĩnh vực dễ bị tổn thương nhất là lĩnh vực công nghệ thông tin, vật liệu và cổ phiếu năng lượng.

Dựa trên phân tích biên bản báo cáo thu nhập của Goldman, đồng đô la mạnh không thực sự nằm trong tâm trí của các giám đốc điều hành trong quý 3. Nhưng xét đến tốc độ tăng giá của đồng bạc xanh, có khả năng nó sẽ nổi bật hơn nhiều trong thời điểm này.

“Dựa trên đánh giá biên bản báo cáo thu nhập, FX không phải là trọng tâm đáng kể trong mùa báo cáo thu nhập quý 3. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng sự tập trung của ban quản lý và nhà đầu tư vào vấn đề này sẽ tăng lên trong mùa báo cáo thu nhập quý 4, phù hợp với các giai đoạn lịch sử của sức mạnh USD… và thực tế là phần lớn sự đánh giá cao diễn ra trong vài tháng cuối năm 2024”, nhóm Goldman cho biết.

Mike Wilson của Morgan Stanley cho biết trong một báo cáo được chia sẻ với MarketWatch vào đầu tuần này rằng đồng đô la có thể đè nặng hơn lên thu nhập của các công ty có nhiều doanh thu nước ngoài hơn, có khả năng tác động lớn hơn đến cổ phiếu của họ khi họ báo cáo. Kết quả có thể là "phạm vi kết quả hiệu suất rộng hơn" trên các công ty S&P 500 trong mùa báo cáo này.



Một mối lo ngại khác là đồng đô la mạnh hơn có thể là trở ngại lớn hơn đối với nền kinh tế nước ngoài và thị trường tài chính. Các nhà đầu tư đã thấy điều này diễn ra trên thị trường chứng khoán, nơi cổ phiếu của các công ty quốc tế tụt hậu đáng kể so với các đối thủ Hoa Kỳ về mặt đô la trong năm qua, đặc biệt là khi lợi nhuận của họ được chuyển đổi sang đô la.

Nhưng khi đồng bạc xanh mạnh lên gây thêm áp lực lên các loại tiền tệ địa phương, các quốc gia có thể bắt đầu cảm thấy gánh nặng lớn hơn, có khả năng hạn chế khả năng hạ lãi suất để thúc đẩy nhu cầu trong nước của các cơ quan tiền tệ.

Một nhóm các nhà phân tích tại ING chỉ ra rằng chính quyền Brazil đã cần phải chi 30 tỷ đô la dự trữ ngoại tệ, trong khi ngân hàng trung ương của họ đã phải tăng lãi suất để bảo vệ đồng real Brazil đang suy yếu. Đồng đô la đã tăng hơn 25% so với real trong 12 tháng qua, dữ liệu của FactSet cho thấy.

Các nền kinh tế thị trường mới nổi không dễ bị tổn thương trước sức mạnh của đồng đô la như nhiều thập kỷ trước. Vào cuối những năm 1990, cuộc khủng hoảng tiền tệ châu Á đã khiến các loại tiền tệ như đồng baht Thái Lan giảm mạnh, Shvets cho biết. Cuối cùng, cần có sự chú ý của quốc tế để ngăn chặn sự lây lan.

Tương tự như vậy, vào đầu những năm 1980, đồng đô la Mỹ mạnh lên đã gây ra cuộc khủng hoảng nợ ở Mỹ Latinh. Ngày nay, các nước thị trường mới nổi có dự trữ ngoại tệ mạnh hơn nhiều. Họ cũng có mức nợ nước ngoài thấp hơn so với GDP của họ, Shvets cho biết. Tuy nhiên, ông nói thêm rằng đồng đô la càng mạnh thì khả năng một điều gì đó trong hệ thống tài chính toàn cầu bị phá vỡ càng cao.

Shvets cho biết: “Đồng đô la có sức chi phối lớn đến mức nó quyết định tính thanh khoản toàn cầu, quyết định chi phí vốn toàn cầu, quyết định nhu cầu toàn cầu”. Nhưng may mắn thay, Shvets và những người khác cho biết đà tăng giá của đồng đô la có thể sẽ không kéo dài thêm nữa.




Một số yếu tố đã góp phần vào sức mạnh của đồng đô la trong năm qua. Đầu tiên là khả năng phục hồi tương đối của nền kinh tế Hoa Kỳ so với các nền kinh tế ngang hàng, chủ yếu là ở châu Âu, Trung Quốc và các nơi khác trong thế giới mới nổi. Theo một nhóm các nhà chiến lược tại UBS Global Wealth Management, lãi suất tương đối cao đối với trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và lợi nhuận hấp dẫn đối với cổ phiếu Hoa Kỳ cũng đã giúp thu hút nhiều nhà đầu tư nước ngoài hơn vào thị trường Hoa Kỳ

Đặc biệt, dữ liệu kinh tế mạnh mẽ của Hoa Kỳ đã giúp đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ lên cao, từ đó hỗ trợ đồng đô la.

Người ta tin rằng kỳ vọng rằng Chính quyền Trump có thể theo đuổi các chính sách có khả năng gây lạm phát như thuế quan và trục xuất hàng loạt đã góp phần làm đồng bạc xanh mạnh lên.

Nhóm UBS cho biết tác động tiềm tàng của thuế quan của chính quyền Trump có thể không được các nhà đầu tư đánh giá đầy đủ. Tuy nhiên, các báo cáo gần đây từ Bloomberg và The Washington Post cho thấy chính quyền mới sẽ theo đuổi cách tiếp cận dần dần hơn để đánh thuế bổ sung so với những gì Trump ám chỉ trong chiến dịch tranh cử.

Một cách tiếp cận tích cực hơn có thể mang lại sức mạnh cho đồng đô la trong những tháng tới. Nhưng bất kể thế nào, các chiến lược gia quản lý tài sản của UBS tin rằng năm 2025 có thể là "câu chuyện về hai nửa" của đồng đô la, với sức mạnh của đồng đô la trong nửa đầu năm nhường chỗ cho sự yếu kém trong nửa sau.