Thị trường đang định giá lãi suất của các NHTW như thế nào sau thỏa thuận ngừng bắn?

Thỏa thuận ngừng bắn kéo dài hai tuần giữa Mỹ và Iran đã khiến các nhà đầu tư bớt lo ngại hơn về việc các ngân hàng trung ương lớn sẽ tăng lãi suất vay trong năm nay.

Giá dầu đã tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm gần đây sau khi Tehran gần như đóng cửa hoàn toàn eo biển Hormuz để đáp trả cuộc tấn công của Israel và Mỹ vào ngày 28 tháng 2 - sự tăng vọt chi phí năng lượng mà các nhà giao dịch lo ngại sẽ làm gia tăng áp lực lạm phát và có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác tăng lãi suất.

Tuy nhiên, tin tức cuối ngày thứ Ba về việc ngừng bắn sẽ bao gồm việc mở lại eo biển đã khiến giá dầu thô giảm mạnh, với giá dầu Brent kỳ hạn tháng Sáu giảm 13,5% xuống còn 94,50 đô la một thùng và hợp đồng tương lai West Texas Intermediate cho tháng 5.

Giá dầu giảm 14% xuống còn 96,45 đô la một thùng.

Theo CME FedWatch, thị trường đã phản ánh khả năng giảm sút việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất quỹ liên bang vào cuối năm 2026. Đầu tuần, các nhà giao dịch dự đoán khả năng Fed tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên mức từ 3,7% đến 4% là 11,7%. Đến đầu ngày thứ Tư, xác suất này đã giảm xuống chỉ còn 0,8%.

Thị trường vẫn cho rằng khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay là rất thấp.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư đã phản ứng bằng cách quay trở lại đầu tư vào trái phiếu - các tài sản thu nhập cố định trở nên kém hấp dẫn hơn khi lạm phát gia tăng - khiến lợi suất trái phiếu kho bạc giảm mạnh.

Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm, vốn nhạy cảm hơn với lạm phát, đã giảm 6 điểm cơ bản xuống còn 4,240%, trong khi lãi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm hơn với chính sách tiền tệ, giảm 7,5 điểm cơ bản xuống còn 3,723%. Cả hai đều là mức lãi suất thấp nhất trong khoảng ba tuần.




Bằng chứng về mức độ ảnh hưởng của sự tăng vọt gần đây của chi phí năng lượng đến áp lực giá cả nói chung sẽ được cung cấp vào thứ Sáu, khi chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ cho tháng 3 được công bố. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), thước đo lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ưa chuộng, sẽ được công bố vào thứ Năm, nhưng chỉ số này bao gồm tháng Hai, và do đó sẽ không phản ánh được phần lớn sự tăng giá dầu.
Lạm phát ở châu Âu thường chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi chi phí năng lượng, và do đó, kỳ vọng đã chuyển từ việc có thể giảm lãi suất sang tăng lãi suất kể từ khi giá dầu và khí đốt tăng vọt sau khi chiến tranh với Iran bắt đầu.

Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu khu vực cũng giảm mạnh vào thứ Tư, khi các nhà giao dịch không chỉ ghi nhận sự sụt giảm giá dầu Brent mà còn cả mức giảm 17% của hợp đồng khí đốt tự nhiên TTF tháng 5 năm 2026 của Hà Lan, là chuẩn mực khí đốt tự nhiên của lục địa.

Điều này đã giúp lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm tăng lên. Lãi suất giảm mạnh 16,4 điểm cơ bản xuống còn 2,992%, khi các nhà giao dịch giảm bớt kỳ vọng về mức độ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trong năm nay. Tuy nhiên, theo dữ liệu của LSEG, thị trường vẫn đang dự báo 95% khả năng lãi suất chủ đạo của ECB sẽ tăng từ 2% lên 2,5% vào cuối tháng 12.

“Trái phiếu chính phủ đang tăng giá khi nỗi lo lạm phát giảm dần và thị trường bắt đầu từ bỏ kỳ vọng vào việc ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục tăng lãi suất”, Kallum Pickering, nhà kinh tế trưởng tại Peel Hunt, cho biết.



Tương tự, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm cũng vậy.

Lãi suất giảm 19 điểm cơ bản xuống còn 4,645% khi các nhà giao dịch cắt giảm dự đoán về số lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản của Ngân hàng Anh.

“Hiện tại, Ngân hàng Anh (BOE) dự kiến chỉ tăng lãi suất hơn một lần, giảm so với gần bốn lần vào thời điểm đỉnh điểm của cuộc xung đột,” Kathleen Brooks, giám đốc nghiên cứu tại XTB cho biết. “Nếu lệnh ngừng bắn này dẫn đến một nền hòa bình lâu dài, thì tác động lạm phát có thể thấp hơn, và chúng ta có thể bắt đầu thấy BOE phản ánh việc cắt giảm lãi suất trong những tháng tới.”

Trong khi đó, tại Nhật Bản, các nhà đầu tư gần như chia làm hai phe về việc Ngân hàng Nhật Bản có tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 28 tháng 4 hay không. Theo dữ liệu của LSEG, có 91% khả năng sẽ có hai đợt tăng lãi suất trước cuối năm. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm, vốn đang ở mức cao đã giảm 15 điểm cơ bản xuống còn 3,60%.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích cảnh báo rằng, ngay cả khi lệnh ngừng bắn được duy trì, tác động kinh tế của cuộc xung đột khó có thể giảm bớt nhanh chóng.

“Thiệt hại về cơ sở hạ tầng, chi phí vận chuyển và bảo hiểm tăng cao, cùng những thay đổi cấu trúc trong giá năng lượng đồng nghĩa với việc cú sốc này có thể sẽ kéo dài, ảnh hưởng đến lạm phát, tăng trưởng và lợi nhuận doanh nghiệp trong những tháng tới”, Daniela Hathorn, nhà phân tích thị trường cấp cao tại Capital.com cho biết. “Theo nghĩa đó, mặc dù thỏa thuận ngừng bắn đã cải thiện triển vọng ngắn hạn, nhưng những tác động vĩ mô rộng hơn của cuộc khủng hoảng vẫn đang diễn ra.”