Thị trường nín thở chờ đợi dư liệu CPI từ MỸ

[Trung Hiếu 087]

Tối nay (theo giờ Việt Nam), Bộ Lao động Mỹ sẽ công bố Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 9/2025 — dữ liệu được chờ đợi nhất kể từ sau khi bị trì hoãn vì chính phủ Mỹ tạm thời đóng cửa. Đây sẽ là mốc quan trọng để xác định hướng đi lãi suất của Fed và xu hướng giá hàng hóa toàn cầu trong quý IV.


Dự báo chính
- CPI hàng năm (YoY): dự kiến tăng khoảng +3,1% (so với +2,9% của tháng 8).
- CPI lõi (Core CPI – loại trừ thực phẩm & năng lượng): +3,0–3,1%.
- CPI hàng tháng (MoM): +0,3% đến +0,4%, phản ánh mức tăng tương đối vững.

(Nguồn: Investopedia, Yahoo Finance, Cleveland Fed Nowcast, Barron’s)​

Nhìn chung, hầu hết các nhà kinh tế cho rằng lạm phát sẽ giữ vững quanh mức 3% – cao hơn mục tiêu 2% của Fed, phản ánh áp lực đến từ hàng hóa nhập khẩu, chi phí logistics và giá dịch vụ chưa hạ nhiệt.

Tác động tới lãi suất

Nếu CPI cao hơn dự báo (> 3,2%)
- Fed có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, thậm chí duy trì mức cao hiện tại lâu hơn
- Xác suất Fed giảm lãi suất trong kỳ họp tháng 11 hoặc 12 có thể giảm mạnh.
- Lợi suất trái phiếu Mỹ (đặc biệt kỳ hạn 10 năm) có thể tăng nhẹ, khiến đồng USD mạnh lên.
-> Chính sách tiền tệ thắt chặt hơn sẽ gây sức ép lên thanh khoản toàn cầu, đặc biệt với các nền kinh tế mới nổi.

Nếu CPI thấp hơn dự báo (< 2,9%)
- Fed có thể mở cửa cho việc giảm lãi suất sớm hơn, có thể trong quý I/2026.
- Lợi suất trái phiếu giảm, đồng USD yếu đi, dòng vốn có xu hướng quay trở lại các tài sản rủi ro và hàng hóa.
- Tâm lý “Fed sẽ nới lỏng” có thể lan rộng, hỗ trợ tăng giá kim loại và năng lượng.

Tác động tới giá hàng hóa
Giá dầu thô:
- CPI cao → Fed thắt chặt → USD mạnh → giá dầu có thể chịu áp lực giảm ngắn hạn.
Tuy nhiên, nếu lạm phát cao do chi phí năng lượng tăng, giá dầu có thể được “chống lưng” và duy trì quanh vùng 62-65 USD/thùng.
- CPI thấp → USD yếu → hỗ trợ giá dầu và hàng hóa năng lượng phục hồi.
Giá vàng & kim loại quý:
- CPI cao → kỳ vọng lãi suất cao hơn → vàng chịu áp lực điều chỉnh (do chi phí cơ hội nắm giữ tăng).
- CPI thấp → Fed “ôn hòa” hơn → vàng và bạc có thể bật tăng mạnh nhờ kỳ vọng lãi suất giảm và USD yếu đi.
Hiện vàng đang neo quanh 4.100 USD/oz; báo cáo CPI tối nay có thể là “chất xúc tác” cho đợt biến động lớn tiếp theo.
Kim loại công nghiệp (đồng, nhôm):
- CPI cao → tín hiệu Fed giữ lãi suất → chi phí vốn cho công nghiệp tăng → nhu cầu tiêu thụ giảm, giá đồng có thể điều chỉnh.
- CPI thấp → triển vọng kinh tế “hạ cánh mềm” rõ hơn → giá kim loại cơ bản có thể bật tăng nhờ kỳ vọng phục hồi sản xuất toàn cầu

Tổng kết
CPI tháng 9 dự kiến vẫn quanh 3%, cho thấy lạm phát chưa “nguội” hoàn toàn.
Nếu số liệu cao hơn dự báo, Fed có thể duy trì lãi suất cao lâu hơn, gây sức ép giảm lên vàng, dầu và đồng.
Nếu số liệu thấp hơn, đà hồi phục hàng hóa sẽ mạnh trở lại nhờ kỳ vọng nới lỏng tiền tệ.
Dù ở kịch bản nào, báo cáo CPI tối nay vẫn sẽ là yếu tố “định hướng xu thế” ngắn hạn cho lãi suất, đồng USD và toàn bộ thị trường hàng hóa quốc tế.

Trung Hiếu – HCT