Thị trường tăng đặt cược rằng 'bước ngoặt' lớn của JPY cuối cùng đã đến

Những dấu hiệu ngày càng dày đặc hơn cho thấy điểm uốn của đồng yên đang xuất hiện trong bối cảnh kỳ vọng ngày càng tăng rằng khoảng cách lãi suất giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ cuối cùng cũng sẽ thu hẹp.

Đồng tiền này đã tăng hơn 1% vào thứ năm khi nó mở rộng đà phục hồi mạnh mẽ trong hai tuần qua từ mức thấp nhất so với đồng đô la kể từ những năm 1980. Sự gia tăng này được thúc đẩy bởi sự can thiệp rõ ràng của Nhật Bản nhằm hỗ trợ đồng yên, việc cắt giảm các khoản cược chống lại đồng tiền này của các quỹ đầu cơ và việc hủy bỏ các giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu, tất cả đã gây sức ép lên đồng tiền này.

Liệu sự tiến triển đang làm thị trường chao đảo này có là bước ngoặt của JPY hay không có thể phụ thuộc vào các quyết định vào tuần tới của Ngân hàng Nhật Bản và Cục Dự trữ Liên bang. Khoảng 90% người theo dõi BOJ nhìn thấy rủi ro khi BOJ tăng lãi suất vào ngày 31 tháng 7, ngay cả khi đó không phải là kịch bản chính của họ, và Fed đang phải đối mặt với những lời kêu gọi ngày càng tăng về việc bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cùng ngày.

“Điều này trông giống như các vị thế đang được thoát ra trước khả năng tăng lãi suất khi đối mặt với một số can thiệp đúng thời điểm hơn nhiều”, Kit Juckes, chiến lược gia FX trưởng tại Societe Generale cho biết. “Đây là những động thái đáng kể và điều này đẩy cao sự biến động. Và khi sự biến động tăng cao hơn, chi phí nắm giữ vị thế sẽ lớn hơn. Vì vậy, nó có khả năng bị phá vỡ”.

“Đồng yên được hỗ trợ bởi việc tháo gỡ các giao dịch chênh lệch lãi suất ( carry trade) do tâm lý e ngại rủi ro gia tăng từ đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ và vẫn còn nhiều vị thế bán khống đầu cơ”, Wei Liang Chang, chiến lược gia vĩ mô tại DBS Bank Ltd. cho biết. “Sự bất an trong số những người bán khống đồng yên cũng đang gia tăng khi chính sách tiền tệ của Nhật Bản có thể thắt chặt vào tuần tới, trái ngược với việc Fed và ECB sắp cắt giảm lãi suất. Không thể bỏ qua sức mạnh của đồng yên trong cuộc họp của BOJ vào tuần tới”.

View attachment 379345

Thị trường lãi suất hôm thứ Năm chỉ ra 58% khả năng BOJ tăng lãi suất thêm 15 điểm cơ bản vào ngày 31 tháng 7, tăng từ khoảng 0,29% vào tuần trước. Việc tăng lãi suất như vậy của Nhật Bản vẫn sẽ để lại khoảng cách lãi suất với Hoa Kỳ ở mức khoảng năm điểm phần trăm, nhưng các nhà đầu tư thấy triển vọng cắt giảm lớn hơn từ Fed sẽ có tác động thu hẹp khoảng cách đó.

Sự biến động gần đây không được các nhà giao dịch chênh lệch lãi suất mong muốn, họ ưa chuộng sự ổn định cũng như lãi suất cực thấp của Nhật Bản khi họ vay bằng đồng yên để sau đó đầu tư vào các loại tiền tệ có lợi suất cao hơn.

Yusuke Miyairi, chiến lược gia ngoại hối tại Nomura ở London, cho biết: "Hai tuần trước, hầu như mọi người đều nói về giao dịch chênh lệch lãi suất với yên, nhưng bây giờ có vẻ như mọi người đã hoàn toàn quên mất nó và đang tháo gỡ vị thế của mình".

Đồng yên gần đây có xu hướng tăng mạnh khi phiên giao dịch tại London bắt đầu, cho thấy động thái của các nhà đầu tư toàn cầu nhằm hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất.

Trong khi đó, các quỹ đòn bẩy đã cắt giảm vị thế bán ròng đồng yên của họ trong tuần kết thúc vào ngày 16 tháng 7 với mức lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2011, theo dữ liệu mới nhất từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ. Các nhà quản lý tài sản cũng cắt giảm cược của họ đối với đồng yên nhiều nhất trong một năm.




“Chúng tôi nghĩ rằng đồng yên sẽ trở nên hấp dẫn hơn một chút, vì vậy chúng tôi đã giảm các lệnh bán khống của mình”, Andreas Koenig, giám đốc FX toàn cầu tại Amundi SA, công ty quản lý tài sản lớn nhất châu Âu có trụ sở tại London, cho biết. “Chúng tôi đã chứng kiến sự can thiệp vào đồng yên gần đây, vì vậy sự không chắc chắn khi nắm giữ vị thế bán khống đồng yên đang gia tăng. Chúng tôi cũng có lập luận rằng Hoa Kỳ có thể bắt đầu chu kỳ nới lỏng tương đối sớm, điều này có thể làm suy yếu đồng đô la”, ông nói thêm.

Homin Lee, chiến lược gia vĩ mô cấp cao tại Lombard Odier Singapore Ltd., cho biết đợt tăng giá của đồng yên sẽ khiến thị trường chứng khoán thận trọng hơn trong thời gian tới vì đồng tiền yếu này là động lực chính thúc đẩy hiệu suất mạnh mẽ của thị trường.

Tomo Kinoshita, chiến lược gia thị trường toàn cầu tại Invesco Asset Management Japan, cho biết sự sụt giảm của chỉ số Nikkei vào thứ năm là do giá cổ phiếu Hoa Kỳ giảm. Nhưng ông nói thêm rằng "khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 của BOJ đã khiến đồng yên tăng giá mạnh, góp phần làm giảm giá của cổ phiếu hướng đến xuất khẩu và cổ phiếu phụ thuộc nhiều vào vay nợ".