Thủ phạm gây ra sự sụp đổ toàn cầu, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã bị đổ lỗi oan?

[Phân Tích Broker]

Thread cover

data/assets/threadprofilecover/acy-securities-analysis-article-cover-1723016702.jpg

Sau sự sụp đổ chớp nhoáng của thị trường chứng khoán toàn cầu, lại đến lúc các nhà phân tích thị trường đưa ra những nhận định sau sự kiện. Nhiều người đã chỉ trích Nhật Bản, cho rằng thủ phạm chính là việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất. Nhưng sự thật có thực sự như vậy không?

Dưới đây là phiên bản tóm tắt:

Kết luận rằng việc tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dẫn đến sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Mỹ không thể giải thích được ba vấn đề sau:

1. Đây không phải là lần đầu tiên Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, thị trường đã dự đoán trước việc tăng lãi suất này, vậy tại sao trước đây thị trường chứng khoán Mỹ không giảm?
2. Tại sao mỗi lần thị trường chứng khoán Mỹ giảm và yên Nhật tăng đều đi kèm với các sự kiện kinh tế của Mỹ?
3. Nếu việc tăng lãi suất của yên Nhật dẫn đến sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Mỹ, thì tại sao đồng franc Thụy Sĩ đang giảm lãi suất lại tăng mạnh cùng lúc?

Việc yên Nhật (và franc Thụy Sĩ) tăng giá là kết quả của sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Mỹ, chứ không phải là nguyên nhân.

Nội dung:

Logic của thị trường rất đơn giản, đó là giao dịch chênh lệch lãi suất của Nhật Bản. Do lãi suất thấp kéo dài và đồng yên mất giá, nhiều nhà đầu tư đã vay tiền với lãi suất thấp ở Nhật Bản và đổi yên thành các đồng tiền khác để đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn (vay rẻ đầu tư đắt), chẳng hạn như đổi sang đô la Mỹ để đầu tư vào thị trường chứng khoán Mỹ. Vì vậy, khi Nhật Bản tăng lãi suất, lãi suất vay tăng lên, một phần giao dịch chênh lệch lãi suất sẽ bị đóng lại, dẫn đến sự giảm giá của thị trường chứng khoán Mỹ. Một số người cho rằng, sự can thiệp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào thị trường ngoại hối đã dẫn đến sự tăng giá của đồng yên, để tránh tổn thất tỷ giá hối đoái, thị trường đã bắt đầu bán tháo cổ phiếu toàn cầu.

Logic này nghe có vẻ hợp lý. Nhưng nếu nghiên cứu sâu hơn, sẽ phát hiện ra nhiều lỗ hổng.

Đây không phải lần đầu tiên Nhật Bản can thiệp, cũng không phải lần đầu tiên tăng lãi suất!​

Trong 15 năm qua, lần tăng lãi suất đầu tiên của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản diễn ra vào ngày 19 tháng 3 năm nay, và sự can thiệp ngoại hối của Bộ Tài chính Nhật Bản diễn ra vào tháng 9 và tháng 10 năm 2022 cũng như cuối tháng 4 năm 2024, nhưng những sự kiện này không gây ra sự sụp đổ lớn của thị trường chứng khoán Mỹ. Trong tuần tăng lãi suất đầu tiên, chỉ số chứng khoán Mỹ thậm chí còn chạm đáy rồi phục hồi. Tuần trước cũng vậy, vào ngày Nhật Bản tăng lãi suất, thị trường chứng khoán Mỹ đã ghi nhận mức tăng tốt nhất trong tháng 7. Vì vậy, kết luận rằng việc tăng lãi suất của Nhật Bản dẫn đến sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Mỹ không chính xác.

Nhưng xa hơn nữa, thị trường luôn có xu hướng "mua kỳ vọng, bán sự thật". Vậy có phải thị trường đã dự đoán trước việc Nhật Bản tăng lãi suất, do đó đã bán khống thị trường chứng khoán Mỹ trước?

Để đưa ra kết luận này, không thể chỉ dựa vào phỏng đoán mà cần có dữ liệu hỗ trợ. Thông thường, phản ứng của thị trường đối với kỳ vọng tăng lãi suất được phản ánh qua lãi suất trái phiếu ngắn hạn của quốc gia đó. Nếu kết luận này đúng, thì lãi suất trái phiếu ngắn hạn của Nhật Bản nên có mối tương quan nghịch với chỉ số chứng khoán Mỹ. Lãi suất càng cao, thị trường chứng khoán Mỹ càng tồi tệ.

Lãi suất trái phiểu ngắn hạn của Nhật Bản so với chỉ số Nádaq của Mỹ​

Tuy nhiên, thực tế không phải như vậy. Lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 2 năm của Nhật Bản đã liên tục tăng từ đầu năm, từ 0% lên 0,4%, nhưng trong giai đoạn này, thị trường chứng khoán Mỹ cũng tăng với tốc độ rất nhanh. Ngoại trừ ngày 12 tháng 4 khi lạm phát vượt kỳ vọng khiến thị trường chứng khoán Mỹ điều chỉnh, các thời điểm khác thị trường chứng khoán Mỹ hầu như không gặp bất kỳ trở ngại nào. Hơn nữa, sau khi Nhật Bản tăng lãi suất, lãi suất trái phiếu ngắn hạn của Nhật Bản đã giảm mạnh cùng với thị trường chứng khoán Mỹ, chưa nói đến mối tương quan nghịch, mối tương quan dương gần như đã được xác định (với hệ số +1). Do đó, kết luận về kỳ vọng tăng lãi suất cũng không hợp lý.

Còn một khả năng khác. Không phải vì Nhật Bản tăng lãi suất, mà là do chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản đang thu hẹp lại? Bởi lẽ, giao dịch chênh lệch lãi suất dựa vào sự chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia, để có thể vay rẻ và đầu tư vào các tài sản có lợi suất cao hơn.

Chênh lệch lãi suất trái phiếu chính phủ giữa Mỹ và Nhật Bản so với thị trường chứng khoán Mỹ​

Giả thuyết này cũng không thể chịu được sự kiểm chứng. Chênh lệch lãi suất trái phiếu chính phủ giữa Mỹ và Nhật Bản đã đạt đỉnh từ tháng 10 năm ngoái, và sự giảm này bắt đầu từ tháng 4 năm nay. Nếu thị trường chứng khoán Mỹ giảm vì chênh lệch lãi suất thu hẹp dẫn đến việc đóng vị thế giao dịch chênh lệch lãi suất, thì lẽ ra thị trường chứng khoán Mỹ đã phải bắt đầu giảm từ tháng 5, chứ không phải đợi đến tháng 7. Hơn nữa, trong khoảng thời gian từ ngày 10 đến ngày 30 tháng 7, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản rất ổn định.

Tóm lại, việc tăng lãi suất của Nhật Bản hoặc kỳ vọng về việc tăng lãi suất không phải là nguyên nhân chính gây ra sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Mỹ, mà chỉ có thể là nguyên nhân phụ.

Mỗi lần thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh đều được gây ra bởi các sự kiện kinh tế của Mỹ!​

Từ đầu năm đến nay, hai đợt giảm mạnh của thị trường chứng khoán Mỹ đều bắt đầu từ việc công bố dữ liệu lạm phát, lần lượt vào ngày 12 tháng 4 và ngày 11 tháng 7. Sau đó, mỗi đợt giảm của thị trường chứng khoán Mỹ và sự tăng giá của đồng yên đều xảy ra sau các sự kiện kinh tế mới của Mỹ. Ví dụ: báo cáo tài chính của ASML vào ngày 17 tháng 7, báo cáo tài chính của Tesla và Google vào ngày 24 tháng 7, sự sụp đổ mạnh mẽ của Nvidia vào ngày 31 tháng 7, và tín hiệu cảnh báo suy thoái từ tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ vào cuối tuần trước.

Có thể thấy rõ rằng mỗi lần thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh và đồng yên tăng giá đều liên quan đến các sự kiện kinh tế quan trọng của Mỹ. Cảnh báo tăng lãi suất và can thiệp ngoại hối của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản không thể khớp với thời gian của những biến động này, nên chỉ có thể coi đây là nguyên nhân phụ.

Nếu sự tăng giá của đồng yên là do việc tăng lãi suất, thì tại sao đồng franc Thụy Sĩ cũng tăng giá?​

Nhìn vào biểu đồ, có thể thấy rằng mỗi khi thị trường chứng khoán Mỹ giảm và đồng yên tăng giá, đồng franc Thụy Sĩ cũng tăng mạnh. Nếu sự giảm giá của thị trường chứng khoán Mỹ là do việc tăng lãi suất của Nhật Bản, thì làm thế nào để giải thích sự tăng giá của đồng franc Thụy Sĩ? Cần lưu ý rằng, năm nay, Thụy Sĩ đã hai lần "ngạc nhiên" giảm lãi suất và là quốc gia phát triển đầu tiên giảm lãi suất, vì vậy đồng franc lẽ ra phải giảm giá.

Do đó, sự tăng giá của đồng yên và đồng franc Thụy Sĩ nên được xem là kết quả của sự giảm giá của thị trường chứng khoán Mỹ, chứ không phải là nguyên nhân gây ra sự giảm giá của thị trường chứng khoán Mỹ.

Giải thích hợp lý hơn là sự tăng giá của đồng yên và đồng franc Thụy Sĩ là kết quả của việc thị trường chứng khoán Mỹ giảm, đặc biệt là trong mùa báo cáo tài chính và các cú sốc từ lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ. Khi thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là các cổ phiếu liên quan đến AI, giảm mạnh, các nhà đầu tư, bao gồm cả những người tham gia giao dịch chênh lệch lãi suất, sẽ bán cổ phiếu và chuyển sang mua đồng yên và đồng franc. Do đó, mỗi khi thị trường chứng khoán Mỹ giảm, đồng yên và đồng franc sẽ tăng giá theo. Giải thích này có thể lý giải rõ ràng ba vấn đề đã nêu.

Vì vậy, sự giảm giá của thị trường chứng khoán Mỹ dẫn đến sự tăng giá của đồng yên, chứ không phải sự tăng giá của đồng yên dẫn đến sự giảm giá của thị trường chứng khoán Mỹ. Hiện tại, đồng yên vẫn là một trong những công cụ phòng ngừa rủi ro cho thị trường chứng khoán Mỹ tốt nhất.

Kết luận:

Trong thị trường tài chính, việc đưa ra một giả thuyết có vẻ hợp lý rất dễ dàng. Tuy nhiên, để phát hiện một quy luật, cần phải liên tục kiểm tra và xác minh giả thuyết đó. Quy tắc Sam được đưa ra vào năm 2019 là một ví dụ tốt về việc tổng hợp các suy thoái trong vài thập kỷ qua. Mặc dù nó rất hiệu quả trong việc dự đoán suy thoái do đại dịch COVID-19 vào năm 2020, nhưng không thể nói rằng quy tắc Sam về tỷ lệ thất nghiệp sẽ là chỉ báo chính xác về suy thoái vào năm 2024.

Vì vậy, khi nhiều người chỉ trích việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất, có thể nói rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chỉ là “kẻ bị đổ lỗi oan” trong tình huống này.

Dữ liệu cần chú ý hôm nay:

15:00 Dự trữ ngoại hối của Trung Quốc trong tháng 7.

21:30 Dự trữ dầu thô của EIA (Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ) trong tuần.

----------------------------------
ACY Securities Tận hưởng lợi thế giao dịch với sàn 13 năm kinh nghiệm: Spread thấp, vốn đầu tư hợp lý, và chương trình ưu đãi không thể bỏ lỡ!
Website: www.acyvn.com
Ưu đãi: https://acyvn.com/vi/campaign/double-forex-bonus-offer/?TraderViet=Brokerchannel
Facebook Fanpage: https://www.facebook.com/ACY.Securities.VN/

Nội dung bài viết được cung cấp bởi bên thứ ba. ACY Securities không đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc đảm bảo nào về tính chính xác và đầy đủ của nội dung bài viết; ACY Securities không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất đầu tư nào do các lời khuyên, dự đoán hoặc thông tin khác từ bên thứ ba gây ra. Nội dung bài viết không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào và không liên quan đến mục tiêu đầu tư, tình hình tài chính hoặc nhu cầu cá nhân. Nếu có bất kỳ câu hỏi nào, xin vui lòng tham khảo ý kiến của các chuyên gia tài chính hoặc thuế độc lập.

Nội dung bài viết được công bố và chịu trách nhiệm bởi bên cung cấp. TraderViet là đối tác truyền thông, không chịu trách nhiệm về thông tin được đề cập. Người đọc tự chịu trách nhiệm với các quyết định dựa trên thông tin có liên quan