Trung Quốc tiếp tục chính sách tài khóa mở rộng trong năm 2026

Động thái trên diễn ra trong bối cảnh các chính quyền địa phương đang phải tìm mọi cách xoay sở dòng tiền, bao gồm việc phát hành chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản (ABS).

Bộ trưởng Tài chính Trung Quốc Lam Phật An vừa cho biết Trung Quốc sẽ tiếp tục theo đuổi chính sách tài khóa chủ động hơn trong năm 2026, cam kết mở rộng chi tiêu ngân sách nhằm duy trì cường độ chi tiêu cần thiết cho nền kinh tế.


Động thái trên diễn ra trong bối cảnh các chính quyền địa phương đang phải tìm mọi cách xoay sở dòng tiền, bao gồm việc phát hành chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản (ABS). Theo dữ liệu từ nhà cung cấp thông tin tài chính Wind, số lượng các thương vụ phát hành ABS tại Trung Quốc – công cụ tài chính dựa trên dòng tiền từ tài sản cơ sở như cho thuê bất động sản – đã cán mốc kỷ lục 2.386 vụ tính đến ngày 24/12, vượt qua đỉnh của năm 2021. Tổng giá trị các thương vụ mới đạt 2.300 tỷ USD, mức cao nhất trong 4 năm qua.

Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), tổng nợ của các chính quyền địa phương (bao gồm cả các công cụ tài chính ngoại bảng LGFV) đã vọt lên mức tương đương 84% GDP vào năm 2024, từ mức 62% của năm 2019. Dù Trung Quốc đã tung gói hoán đổi nợ trị giá 1.400 tỷ USD, nhưng khối nợ tiềm ẩn vẫn ước tính lên tới 10.000 tỷ USD. Giới chuyên gia cảnh báo rằng cơn khát tiền mặt đang dẫn đến việc chứng khoán hóa cả những tài sản có chất lượng chưa được kiểm chứng, đặt ra dấu hỏi lớn về tính bền vững tài chính dài hạn.




Một nhà môi giới chứng khoán Trung Quốc tiết lộ tất cả các tài sản chất lượng cao phần lớn đã được bán hoặc chứng khoán hóa từ trước, giờ chỉ còn lại những tài sản chất lượng thấp hơn. Việc chứng khoán hóa các dự án kém hiệu quả có thể trở thành một nguồn rủi ro tài chính mới, đe dọa thành quả của các chương trình hỗ trợ mà nước này đang nỗ lực triển khai.