Vì sao nhà đầu tư chứng khoán nên kỳ vọng mức tăng trưởng thu nhập của công ty đại chúng giảm?

[quocanh122]

Thread cover

attachments/acdn_otosaigon_com_attachments_f_png_1632445__-png.44767/

Cổ phiếu sẽ có hiệu suất tốt hơn khi lợi nhuận hàng năm giảm

Nhiều nhà đầu tư thấy ngạc nhiên rằng thị trường chứng khoán Mỹ lại gặp khó khăn trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong nhiều năm. Tuy nhiên, trên thực tế, họ lẽ ra phải biết trước điều đó. Trong chín thập kỷ qua, thị trường chứng khoán trung bình hầu như không tạo ra bất kỳ lợi nhuận nào trong các quý dương lịch, trong đó tăng trưởng lợi nhuận hàng năm cũng mạnh mẽ như hiện nay.
Trực giác thông thường xem đó là điều cực kỳ nghịch lý. Thu nhập GAAP trên mỗi cổ phiếu của S&P 500SPX, -0.24% được dự đoán cao hơn 36.7% so cùng quý năm ngoái, theo Standard & Poor's. Con số đó được so sánh với mức tăng trưởng trung bình hàng năm chỉ là 5.9% kể từ cuối những năm 1980. Vậy thì nó có gì không đáng để thích? Như khi Mae West buông lời châm biếm, quá nhiều thứ tốt thì thành ra tuyệt vời. Nhưng theo Humphrey Neill – vị cha đẻ của phương pháp phân tích ngược hướng dư luận, ông phát biểu: “Khi mọi người đều nghĩ như nhau, tất cả bọn họ có thể sẽ bị sai.”
Hãy xem xét thử các dữ liệu cho ta biết được gì khi chúng trái với trực giác. Kể từ năm 1927, theo Ned Davis Research, thị trường chứng khoán có hoạt động tốt nhất trong những quý mà thu nhập trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 thấp hơn từ 10% đến 25% so với cùng kỳ năm trước đó. Trong các quý như vậy, lợi nhuận trung bình hàng năm của S&P 500 là 25.0%.

So lại với mức tăng trung bình chỉ có 2.6% trong những quý như hiện tại mà trong đó tăng trưởng lợi nhuận hàng năm trên 20%.
Để chắc chắn hơn, như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, hiệu suất trung bình hàng quý tệ nhất của S&P 500 là khi tỷ lệ tăng trưởng thu nhập hàng năm thậm chí còn thấp hơn -25%. Tuy nhiên, những quý như vậy rất hiếm và nếu chúng tôi phân loại chúng thì sẽ có mối tương quan nghịch đảo hoàn toàn giữa tốc độ tăng trưởng thu nhập và hiệu suất của S&P 500.

Tại sao trong hầu hết các trường hợp đều có sự tương quan nghịch như vậy? Martin Zweig (đã qua đời), người được Davis tín nhiệm nhờ phát hiện ra khuôn mẫu lịch sử này, có hai cách giải thích: Thứ nhất, thị trường chứng khoán mặc kệ tương lai và nhận thức trước rằng tốc độ tăng trưởng nóng của doanh thu không thể duy trì được lâu. Thứ hai, tốc độ tăng trưởng thu nhập nhanh hơn gây ra nhiều áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang để tăng lãi suất và thắt chặt chính sách tiền tệ.
Có một lý do khác để giờ phải thận trọng về tốc độ tăng trưởng thu nhập: Phần lớn trong số đó phản ánh mức thúc đẩy chỉ xảy ra có một lần cho các doanh nghiệp nhờ vào mức thuế thấp. Chỉ khi trong trường hợp gần như không thể xảy ra là khi thuế được cắt giảm thêm lần nữa vào năm tiếp theo với mức tương đương như hiện nay thì tỷ lệ tăng trưởng thu nhập của họ mới tránh khỏi tình huống quay trở về giá trị tăng trưởng trước đó. Tôi lưu ý về vấn đề này khi mà Standard & Poor's ước tính rằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 trong quý 2 năm 2019 sẽ cao hơn 7.9% so với quý hiện tại. Đó là chuyện đáng phải để tâm, nhưng nó cho thấy một sự giảm tốc nhanh chóng từ mức tốc độ tăng trưởng trong quý hiện tại.

Bài học lớn hơn ở đây là các nhà đầu tư và cố vấn tài chính của họ nên luôn chú tâm vào việc theo dõi dựa trên thực nghiệm. Nếu lười biếng không chịu xem xét sự việc từ quá khứ, chúng ta có thể tự huyễn hoặc mình khi giữ niềm tin vào những thứ mà dường như rõ ràng là đúng. Thật ra, khi một thứ nhìn có vẻ như rất đúng, chúng ta nên kiểm nghiệm lại nó dựa trên thực tế.

Nguồn: https://www.investo.vn/blogs/chien-luoc/co-phieu-se-co-hieu-suat-tot-hon-khi-loi-nhuan-hang-nam-giam