Xác suất tăng của thị trường năm 2026 là áp đảo, bất kể chính trị và chính sách của FED

Trong lịch sử, cổ phiếu Mỹ đã mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư trong hai trên ba năm — bất kể chính trị và chính sách của ngân hàng trung ương.

Có 66% khả năng thị trường chứng khoán sẽ tăng trưởng vào năm 2026.

Tin tốt — nhưng sự lạc quan này không dựa trên phân tích về điều kiện thị trường hiện tại. Thị trường chứng khoán Mỹ vẫn có 2/3 khả năng tăng trưởng vào năm 2026 ngay cả khi cổ phiếu giảm giá trong năm nay hoặc nếu định giá thị trường không quá cao như hiện tại.

Điều đó là bởi vì xác suất thị trường chứng khoán tăng trong một năm nhất định hầu như không bị ảnh hưởng bởi các điều kiện thị trường hiện hành. Điều này được minh họa trong biểu đồ bên dưới, biểu thị tỷ lệ các năm kể từ năm 1897 mà chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng.

Bất kể điều kiện tiên quyết nào, tỷ lệ đó vẫn khá gần với xác suất 66% xuất hiện khi tập trung vào tất cả các năm dương lịch trong 129 năm qua. Trên thực tế, không có sự khác biệt nào giữa các cột khác nhau trong biểu đồ là đáng kể ở mức độ tin cậy 95% mà các nhà thống kê thường sử dụng khi đánh giá xem một mô hình có phải là thật hay không.



Kết quả này phản ánh hiệu quả đáng kinh ngạc của thị trường chứng khoán. Hãy tưởng tượng nếu xác suất thị trường tăng trưởng trong 12 tháng tới gần bằng 100%. Trong trường hợp đó, các nhà đầu tư sẽ ngay lập tức đổ xô vào thị trường, đẩy giá lên, từ đó chuyển một phần lợi nhuận của năm sau sang hiện tại — và do đó làm giảm xác suất thị trường thực sự tăng trưởng trong năm tiếp theo.

Điều ngược lại sẽ xảy ra nếu khả năng thị trường giảm xuống gần 100%. Điều đó sẽ khiến các nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu ngay lập tức, với hiệu quả cuối cùng là làm giảm khả năng thị trường giảm trong năm tiếp theo. Trạng thái cân bằng đạt được khi tỷ lệ thị trường tăng đạt khoảng 2 trên 3.

Khi việc định giá có ý nghĩa​

Xác suất thị trường tăng trưởng trong một năm nhất định cũng không liên quan đến tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) hoặc tỷ lệ P/E điều chỉnh theo chu kỳ vào đầu năm đó. Điều này dường như mâu thuẫn với điều tôi đã nhấn mạnh nhiều lần — rằng thị trường chứng khoán đối mặt với triển vọng dài hạn kém khả quan bất cứ khi nào các tỷ lệ này cao hơn mức trung bình (như hiện nay chẳng hạn).

Mâu thuẫn tưởng chừng như vậy được giải quyết bằng cách nhận ra rằng tỷ lệ thành công thấp đó áp dụng cho dài hạn — ví dụ như 10 năm — và chỉ ảnh hưởng rất ít đến 12 tháng tiếp theo.




Chỉ cần nhớ lại thập niên 1990 là đủ để thấy điều đó. Bong bóng internet ngày càng phình to trong suốt thập kỷ đó, với tỷ lệ P/E và CAPE cao hơn mức trung bình rất nhiều. Năm 1996, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang lúc bấy giờ, Alan Greenspan, đã có bài phát biểu nổi tiếng về sự hưng phấn phi lý của thị trường. Tuy nhiên, chỉ số Dow Jones vẫn tăng mỗi năm trong những năm cuối thập niên 1990. Mãi đến năm 2000, bong bóng mới vỡ.

Những người trong số các bạn luôn nhìn mọi việc theo hướng tiêu cực sẽ chỉ ra rằng có 1/3 khả năng thị trường sẽ giảm vào năm 2026. Chỉ có bạn mới có thể đánh giá xem rủi ro đó có thể chấp nhận được hay không. Chỉ đừng tự lừa dối mình rằng rủi ro lần này sẽ khác.