Đã tìm ra chiến lược đánh bại thị trường dựa vào 'hiệu ứng qua đêm'

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hoạt động tốt hơn nhiều vào ban đêm so với ban ngày. Hiệu quả của cái gọi là hiệu ứng qua đêm này ấn tượng đến mức một số nhà nghiên cứu đã gọi nó là “ông tổ của mọi hiện tượng bất thường trên thị trường”.

Hãy xem xét S&P 500, tăng 6,6% trong 12 tháng tính đến ngày 15 tháng 4. Nhưng một danh mục đầu tư vào chỉ số này chỉ trong giờ qua đêm cũng có thể tăng đến 6,8%.

Trên thực tế, hơn 100% mức tăng của thị trường chứng khoán trong năm qua xảy ra khi Sàn giao dịch chứng khoán New York và Nasdaq đã đóng. Lợi nhuận tích lũy của danh mục đầu tư khác nếu chỉ nắm giữ S&P 500 trong các phiên giao dịch thông thường sẽ là âm. (Xem biểu đồ bên dưới.)



Thống kê gần đây cũng cho thấy sự phù hợp với hồ sơ dài hạn hơn. Một nghiên cứu từ Elm Street, một công ty tư vấn, phát hiện ra rằng trong 30 năm từ 1992 đến 2022, “các nhà đầu tư đã kiếm được 100% hoặc hơn lợi nhuận [mua và nắm giữ của thị trường] … khi thị trường đóng cửa, và … đã kiếm được lợi nhuận bằng không hoặc âm … khi thị trường mở cửa.”

Chắc chắn, những lợi nhuận lịch sử này là giả định và không tính đến chi phí giao dịch. Việc khai thác hiệu ứng qua đêm sẽ yêu cầu bạn phải mua một quỹ thị trường rộng như SPDR S&P 500 ETF Trust vào lúc 4 giờ chiều theo giờ miền Đông của mỗi phiên giao dịch đóng cửa và bán vào lúc 9:30 sáng theo giờ miền Đông của ngày hôm sau mở cửa — hơn 200 giao dịch khứ hồi mỗi năm.

Tuy nhiên, một phép tính sơ bộ cho thấy rằng những chi phí đó sẽ chỉ khấu trừ khoảng 1 điểm phần trăm từ lợi nhuận của danh mục đầu tư qua đêm. Nhiều nhà môi giới chiết khấu cho phép giao dịch không mất phí hoa hồng đối với S&P 500 ETF, ví dụ, với chênh lệch giá mua-bán rất nhỏ.

Trước đây đã từng có một số ETF thực hiện vô số giao dịch này cho bạn: ETF NightShares 500 tập trung vào S&P 500, trong khi ETF NightShares 2000 tập trung vào chỉ số Russell 2000. Hai quỹ ETF này đã đóng cửa vào mùa hè năm 2023. Trong một cuộc phỏng vấn, Bruce Lavine, cựu giám đốc điều hành của NightShares, cho biết ông không biết bất kỳ sản phẩm giao dịch trên sàn nào khác có chức năng như các quỹ ETF của ông từng làm.

Tại sao hiệu ứng qua đêm tồn tại ​

Bạn không nên cố gắng kiếm lợi nhuận từ một mô hình, bất kể hồ sơ lịch sử của nó ấn tượng đến đâu, trừ khi có một lời giải thích hợp lý về lý do tại sao nó nên tồn tại ngay từ đầu. Một nghiên cứu gần đây đã phát hiện ra lời giải thích như vậy cho hiệu ứng qua đêm của thị trường.

Nghiên cứu có tên “Sự trôi dạt qua đêm sau khi công bố thu nhập và Biểu mẫu SEC 8-K” được thực hiện bởi Terry Marsh của Đại học California, Berkeley và Kam Fong Chan của Đại học Tây Úc. Họ đã theo dõi tác động qua đêm đến phản ứng của thị trường Hoa Kỳ đối với những bất ngờ cực đoan về thu nhập, phần lớn được báo cáo khi sàn giao dịch NYSE và Nasdaq đóng cửa.

Một minh họa tốt là mức thu nhập bất ngờ gần đây được Travelers Cos báo cáo.



Trong báo cáo thu nhập được công bố vào sáng sớm ngày 16 tháng 4, công ty đã báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu quý đầu tiên là 1,91 đô la, gần gấp ba lần kỳ vọng đồng thuận. Vào lúc mở cửa sáng hôm đó — vài giờ sau bất ngờ về thu nhập này — cổ phiếu của công ty mở cửa cao hơn 2,5% so với mức đóng cửa ngày hôm trước. Ngược lại, trong phiên giao dịch thường kỳ ngày 16 tháng 4, cổ phiếu Travelers đã giảm 1,3%.

Chắc chắn, không phải tất cả các bất ngờ về thu nhập đều tích cực, mặc dù phần lớn trong số chúng là tích cực. Và ngay cả khi một bất ngờ cụ thể là tích cực, tác động của nó sẽ tương đối nhỏ đối với chính S&P 500. Ví dụ, Travelers chỉ có trọng số khoảng 0,13% trong chỉ số đó. Điều này chỉ ra một đặc điểm quan trọng của chiến lược hiệu ứng qua đêm: Nó thể hiện sự tích lũy chậm rãi và hy vọng là ổn định của nhiều bất ngờ trong thời gian dài.

Cũng lưu ý rằng, vì chiến lược này liên quan đến nhiều giao dịch ngắn hạn, nên lợi nhuận của nó sẽ bị đánh thuế ở mức thuế suất lãi vốn ngắn hạn cao hơn. Vì vậy, nếu bạn quan tâm, bạn nên theo đuổi hiệu ứng qua đêm trong tài khoản hoãn thuế.

Tóm lại: Hiệu ứng qua đêm không phải là một kế hoạch làm giàu nhanh chóng. Nhưng hiệu suất lịch sử của nó và sự bền bỉ của nó ngay cả sau khi được biết đến rộng rãi, có thể đủ để khiến nó đáng để cân nhắc — miễn là bạn có đủ kiên nhẫn và kỷ luật để tham gia thị trường vào mỗi lần đóng cửa và thoát ra vào lần mở cửa tiếp theo.