- 6,365
- 31,208
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh1-1790607586.png
- Chủ đề liên quan
- 6803,6850,
Ngay cả khi lãi suất cao hơn, cổ phiếu vẫn sẽ sinh lời hơn trái phiếu.
Động thái tốt nhất đối với danh mục đầu tư của bạn trước quyết định tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang có lẽ là không làm gì khác biệt.
Điều đó là bởi vì phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu — mức chênh lệch giữa cổ phiếu và trái phiếu kho bạc — trung bình không thấp hơn khi lãi suất cao hơn. Điều này được minh họa bằng biểu đồ kèm theo, dựa trên các tính toán của Wes Crill, phó chủ tịch tại Dimensional Fund Advisers. Như bạn có thể thấy, chỉ số S&P trung bình đã tạo ra lợi nhuận gần như tương đồng trong lịch sử bất kể lãi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn cao hơn hay thấp hơn mức trung bình. Crill cho biết trong một email rằng sự khác biệt giữa hai cột trong biểu đồ không có ý nghĩa thống kê.
Thông điệp của biểu đồ này hoàn toàn hợp lý về mặt lý thuyết. Bởi vì cổ phiếu rủi ro hơn so với trái phiếu, các nhà đầu tư yêu cầu tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng cao hơn để chấp nhận rủi ro lớn hơn đó — bất kể lãi suất ở mức nào. Nếu cổ phiếu không mang lại tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng cao hơn, các nhà đầu tư có lý trí sẽ không đầu tư vào chúng.
Để hiểu rõ điểm lý thuyết này, điều quan trọng là phải phân biệt giữa lợi nhuận của cổ phiếu khi lãi suất tăng và lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai của chúng. Thực tế là, nhìn chung, cổ phiếu hoạt động kém hiệu quả khi lãi suất tăng, vì giá trị hiện tại của thu nhập tương lai của chúng được chiết khấu ở mức lãi suất ngày càng cao. Tuy nhiên, một hệ quả của phản ứng tiêu cực của chúng đối với lãi suất tăng là lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai của chúng tăng lên.
Như Crill đã nói trong một email, “nếu các yếu tố khác không đổi, lợi suất trái phiếu cao hơn sẽ dẫn đến lợi nhuận kỳ vọng từ cổ phiếu cao hơn. Nói cách khác, mức chênh lệch giữa cổ phiếu và trái phiếu có thể không giảm chỉ vì lãi suất cao hơn.”
Ý nghĩa đầu tư từ phân tích của Crill phụ thuộc vào việc bạn là nhà đầu tư dài hạn hay nhà đầu tư ngắn hạn chỉ nhắm đến thị trường chứng khoán. Nếu bạn thuộc nhóm đầu tiên, có lẽ bạn đã lựa chọn tỷ lệ phân bổ cổ phiếu và trái phiếu dựa trên độ tuổi, khả năng chấp nhận rủi ro và các yếu tố lập kế hoạch tài chính khác. Nếu vậy, quyết định tăng lãi suất của Fed trong tuần này không phải là lý do để bạn thay đổi tỷ lệ phân bổ tài sản trong danh mục đầu tư của mình.
Ngược lại, nếu bạn là người chỉ quan tâm đến thị trường chứng khoán trong ngắn hạn, thì phân tích của Crill hàm ý rằng trước tiên bạn cần trở thành người quan tâm đến thị trường trái phiếu. Bạn nên giảm tỷ trọng cổ phiếu chừng nào bạn còn tin rằng lãi suất sẽ tiếp tục tăng, nhưng nên tăng tỷ trọng cổ phiếu khi bạn nghĩ rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp bắt đầu.
Tuy nhiên, điều đó là đòi hỏi quá nhiều, bởi vì việc công ty kiểm toán của tôi theo dõi các bản tin về thời điểm thị trường cho thấy rằng việc xác định thời điểm thị trường thành công không dễ dàng hơn với trái phiếu so với cổ phiếu. Trung bình, những người cố gắng dự đoán xu hướng lãi suất thường sai nhiều hơn đúng.
Điều đó có nghĩa là, đối với hầu hết các bạn, phản ứng thích hợp nhất trước quyết định tăng lãi suất của Fed vừa qua là giữ im lặng.
traderviet.com
Động thái tốt nhất đối với danh mục đầu tư của bạn trước quyết định tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang có lẽ là không làm gì khác biệt.
Điều đó là bởi vì phần bù rủi ro vốn chủ sở hữu — mức chênh lệch giữa cổ phiếu và trái phiếu kho bạc — trung bình không thấp hơn khi lãi suất cao hơn. Điều này được minh họa bằng biểu đồ kèm theo, dựa trên các tính toán của Wes Crill, phó chủ tịch tại Dimensional Fund Advisers. Như bạn có thể thấy, chỉ số S&P trung bình đã tạo ra lợi nhuận gần như tương đồng trong lịch sử bất kể lãi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn cao hơn hay thấp hơn mức trung bình. Crill cho biết trong một email rằng sự khác biệt giữa hai cột trong biểu đồ không có ý nghĩa thống kê.
Biểu đồ cột thể hiện mức chênh lệch rủi ro vốn chủ sở hữu trung bình kể từ năm 1927
Thông điệp của biểu đồ này hoàn toàn hợp lý về mặt lý thuyết. Bởi vì cổ phiếu rủi ro hơn so với trái phiếu, các nhà đầu tư yêu cầu tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng cao hơn để chấp nhận rủi ro lớn hơn đó — bất kể lãi suất ở mức nào. Nếu cổ phiếu không mang lại tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng cao hơn, các nhà đầu tư có lý trí sẽ không đầu tư vào chúng.
Để hiểu rõ điểm lý thuyết này, điều quan trọng là phải phân biệt giữa lợi nhuận của cổ phiếu khi lãi suất tăng và lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai của chúng. Thực tế là, nhìn chung, cổ phiếu hoạt động kém hiệu quả khi lãi suất tăng, vì giá trị hiện tại của thu nhập tương lai của chúng được chiết khấu ở mức lãi suất ngày càng cao. Tuy nhiên, một hệ quả của phản ứng tiêu cực của chúng đối với lãi suất tăng là lợi nhuận kỳ vọng trong tương lai của chúng tăng lên.
Như Crill đã nói trong một email, “nếu các yếu tố khác không đổi, lợi suất trái phiếu cao hơn sẽ dẫn đến lợi nhuận kỳ vọng từ cổ phiếu cao hơn. Nói cách khác, mức chênh lệch giữa cổ phiếu và trái phiếu có thể không giảm chỉ vì lãi suất cao hơn.”
Ý nghĩa đầu tư từ phân tích của Crill phụ thuộc vào việc bạn là nhà đầu tư dài hạn hay nhà đầu tư ngắn hạn chỉ nhắm đến thị trường chứng khoán. Nếu bạn thuộc nhóm đầu tiên, có lẽ bạn đã lựa chọn tỷ lệ phân bổ cổ phiếu và trái phiếu dựa trên độ tuổi, khả năng chấp nhận rủi ro và các yếu tố lập kế hoạch tài chính khác. Nếu vậy, quyết định tăng lãi suất của Fed trong tuần này không phải là lý do để bạn thay đổi tỷ lệ phân bổ tài sản trong danh mục đầu tư của mình.
Ngược lại, nếu bạn là người chỉ quan tâm đến thị trường chứng khoán trong ngắn hạn, thì phân tích của Crill hàm ý rằng trước tiên bạn cần trở thành người quan tâm đến thị trường trái phiếu. Bạn nên giảm tỷ trọng cổ phiếu chừng nào bạn còn tin rằng lãi suất sẽ tiếp tục tăng, nhưng nên tăng tỷ trọng cổ phiếu khi bạn nghĩ rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp bắt đầu.
Tuy nhiên, điều đó là đòi hỏi quá nhiều, bởi vì việc công ty kiểm toán của tôi theo dõi các bản tin về thời điểm thị trường cho thấy rằng việc xác định thời điểm thị trường thành công không dễ dàng hơn với trái phiếu so với cổ phiếu. Trung bình, những người cố gắng dự đoán xu hướng lãi suất thường sai nhiều hơn đúng.
Điều đó có nghĩa là, đối với hầu hết các bạn, phản ứng thích hợp nhất trước quyết định tăng lãi suất của Fed vừa qua là giữ im lặng.
Nguồn: Hullbert
Chiến thuật hành động giá phá vỡ
Giới thiệu sách Trading hay
Khám phá Nghệ thuật Giao dịch Tiền tệ Chuyên nghiệp
Sách được viết bởi FX Trader chuyên nghiệp, có gần 30 năm giao dịch Forex cho các ngân hàng lớn thế giới như Citi, Nomura hay HSBC, đồng thời từng trading cho quỹ đầu cơ có vốn hàng chục triệu đô la
Bài viết liên quan
