- 6,089
- 31,164
- Thread cover
- data/assets/threadprofilecover/TungAnh-2024-02-20T151537-1762609427.761-1762609427.png
- Chủ đề liên quan
- 6080,6083,
Tính mùa vụ tích cực vào cuối năm trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ có thể vượt qua sự thất vọng của các nhà đầu tư với thông điệp của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 "không phải là kết luận chắc chắn".
Trước cuộc họp báo của Powell tuần trước, Công cụ FedWatch của CME cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 là khoảng 90%. Hiện tại, khả năng này là 72%.
Tuy nhiên, một điểm sáng cho các nhà đầu tư trái phiếu hiện nay là thị trường trái phiếu kho bạc thể hiện một mô hình theo mùa khá ổn định, với giá đạt đỉnh vào cuối mùa thu và chạm đáy vào mùa xuân. Mô hình này được thể hiện trong biểu đồ bên dưới.
Biểu đồ phản ánh mức trung bình hàng tháng kể từ đầu những năm 1970. Ngày bắt đầu đó được chọn vì đó là thời điểm Bộ Tài chính Hoa Kỳ bắt đầu bán trái phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ thông qua đấu giá thị trường mở. "Trước khi cơ chế định giá do thị trường điều khiển này ra đời, lợi suất trái phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ biến động rất ít theo mùa", theo một nghiên cứu năm 2015 trên Critical Finance Review có tựa đề "Biến động theo mùa của giá trái phiếu chính phủ".
Nghiên cứu lưu ý: “Tuy nhiên, sau khi các cuộc đấu giá được đưa ra và việc phát hành trái phiếu kho bạc bắt đầu theo lịch trình thường xuyên, có thể dự đoán được… chúng tôi chứng minh rằng sự thay đổi theo mùa đã trở thành một đặc điểm ổn định của lợi nhuận trái phiếu kho bạc.”
Biểu đồ trên cho thấy sức mạnh theo mùa cuối năm đặc biệt rõ ràng khi tập trung vào lợi nhuận hai tháng liên tiếp. Lợi nhuận trung bình của Kho bạc tháng 12 không có gì đặc biệt, nhưng khi kết hợp với tháng 11, nó cao hơn bất kỳ kỳ hai tháng nào khác trong lịch. Chênh lệch giữa lợi nhuận trung bình của Kho bạc từ tháng 11 đến tháng 12 và lợi nhuận trung bình của cả tháng là đáng kể ở mức độ tin cậy 95% mà các nhà thống kê thường sử dụng khi đánh giá liệu một mô hình có thực sự tồn tại hay không.
Tính thời vụ của trái phiếu kho bạc ban đầu dường như không vượt qua được bước bổ sung này. Các tác giả của nghiên cứu năm 2015 đã phân tích, và cuối cùng bác bỏ, nhiều giả thuyết về lý do tại sao thị trường trái phiếu kho bạc lại thể hiện mô hình thời vụ này. Cụ thể, họ đã nghiên cứu “tính thời vụ kinh tế vĩ mô, biến động theo mùa của rủi ro, thời tiết, hoạt động phòng ngừa rủi ro chéo giữa thị trường cổ phiếu và thị trường trái phiếu kho bạc, các thước đo thông thường về tâm lý nhà đầu tư, tính thời vụ trong lịch trình đấu giá trái phiếu kho bạc, tính thời vụ trong nguồn cung trái phiếu kho bạc, [và] tính thời vụ trong chu kỳ của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC)” — trong mỗi trường hợp, họ đều bác bỏ giả thuyết này.
Tuy nhiên, cuối cùng, các nhà nghiên cứu đã tìm ra lời giải thích hợp lý trong "sự thay đổi theo mùa của tâm lý ngại rủi ro của nhà đầu tư". Cụ thể, vào mùa thu, các nhà đầu tư bắt đầu mắc chứng rối loạn cảm xúc theo mùa (SAD) và điều đó lại ảnh hưởng đến sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro nhiều hơn của họ.
Các nhà nghiên cứu viết: "Nếu tâm lý nhà đầu tư giảm sút và do đó tâm lý e ngại rủi ro tăng lên vào mùa thu, giá trái phiếu kho bạc sẽ tăng, dẫn đến lợi nhuận thực tế của trái phiếu kho bạc cao hơn mức trung bình vào mùa thu. Sau đó, khi tâm lý nhà đầu tư phục hồi và tâm lý e ngại rủi ro giảm bớt vào mùa xuân, giá trái phiếu kho bạc sẽ giảm, dẫn đến lợi nhuận thực tế thấp hơn mức trung bình."
traderviet.com
Trước cuộc họp báo của Powell tuần trước, Công cụ FedWatch của CME cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 là khoảng 90%. Hiện tại, khả năng này là 72%.
Tuy nhiên, một điểm sáng cho các nhà đầu tư trái phiếu hiện nay là thị trường trái phiếu kho bạc thể hiện một mô hình theo mùa khá ổn định, với giá đạt đỉnh vào cuối mùa thu và chạm đáy vào mùa xuân. Mô hình này được thể hiện trong biểu đồ bên dưới.
Biểu đồ thanh cho thấy lợi nhuận vượt trội trung bình của trái phiếu kho bạc dài hạn kể từ năm 1970 trong một tháng và hai tháng theo từng tháng
Biểu đồ phản ánh mức trung bình hàng tháng kể từ đầu những năm 1970. Ngày bắt đầu đó được chọn vì đó là thời điểm Bộ Tài chính Hoa Kỳ bắt đầu bán trái phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ thông qua đấu giá thị trường mở. "Trước khi cơ chế định giá do thị trường điều khiển này ra đời, lợi suất trái phiếu kho bạc và trái phiếu chính phủ biến động rất ít theo mùa", theo một nghiên cứu năm 2015 trên Critical Finance Review có tựa đề "Biến động theo mùa của giá trái phiếu chính phủ".
Nghiên cứu lưu ý: “Tuy nhiên, sau khi các cuộc đấu giá được đưa ra và việc phát hành trái phiếu kho bạc bắt đầu theo lịch trình thường xuyên, có thể dự đoán được… chúng tôi chứng minh rằng sự thay đổi theo mùa đã trở thành một đặc điểm ổn định của lợi nhuận trái phiếu kho bạc.”
Biểu đồ trên cho thấy sức mạnh theo mùa cuối năm đặc biệt rõ ràng khi tập trung vào lợi nhuận hai tháng liên tiếp. Lợi nhuận trung bình của Kho bạc tháng 12 không có gì đặc biệt, nhưng khi kết hợp với tháng 11, nó cao hơn bất kỳ kỳ hai tháng nào khác trong lịch. Chênh lệch giữa lợi nhuận trung bình của Kho bạc từ tháng 11 đến tháng 12 và lợi nhuận trung bình của cả tháng là đáng kể ở mức độ tin cậy 95% mà các nhà thống kê thường sử dụng khi đánh giá liệu một mô hình có thực sự tồn tại hay không.
Nguồn gốc của tính thời vụ của Kho bạc cuối năm
Bản thân ý nghĩa thống kê không phải là lý do để đặt cược vào sự tồn tại của một mô hình. Nhiều mối tương quan có ý nghĩa thống kê cao nhưng lại vô nghĩa. Đó là lý do tại sao, trước khi đặt cược vào một mô hình, điều quan trọng là phải xác định xem liệu có một lời giải thích hợp lý nào cho sự tồn tại của nó hay không.Tính thời vụ của trái phiếu kho bạc ban đầu dường như không vượt qua được bước bổ sung này. Các tác giả của nghiên cứu năm 2015 đã phân tích, và cuối cùng bác bỏ, nhiều giả thuyết về lý do tại sao thị trường trái phiếu kho bạc lại thể hiện mô hình thời vụ này. Cụ thể, họ đã nghiên cứu “tính thời vụ kinh tế vĩ mô, biến động theo mùa của rủi ro, thời tiết, hoạt động phòng ngừa rủi ro chéo giữa thị trường cổ phiếu và thị trường trái phiếu kho bạc, các thước đo thông thường về tâm lý nhà đầu tư, tính thời vụ trong lịch trình đấu giá trái phiếu kho bạc, tính thời vụ trong nguồn cung trái phiếu kho bạc, [và] tính thời vụ trong chu kỳ của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC)” — trong mỗi trường hợp, họ đều bác bỏ giả thuyết này.
Tuy nhiên, cuối cùng, các nhà nghiên cứu đã tìm ra lời giải thích hợp lý trong "sự thay đổi theo mùa của tâm lý ngại rủi ro của nhà đầu tư". Cụ thể, vào mùa thu, các nhà đầu tư bắt đầu mắc chứng rối loạn cảm xúc theo mùa (SAD) và điều đó lại ảnh hưởng đến sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro nhiều hơn của họ.
Các nhà nghiên cứu viết: "Nếu tâm lý nhà đầu tư giảm sút và do đó tâm lý e ngại rủi ro tăng lên vào mùa thu, giá trái phiếu kho bạc sẽ tăng, dẫn đến lợi nhuận thực tế của trái phiếu kho bạc cao hơn mức trung bình vào mùa thu. Sau đó, khi tâm lý nhà đầu tư phục hồi và tâm lý e ngại rủi ro giảm bớt vào mùa xuân, giá trái phiếu kho bạc sẽ giảm, dẫn đến lợi nhuận thực tế thấp hơn mức trung bình."
Tham khảo: Hullbert
TraderViet | Cộng Đồng Trader Việt Nam
Giới thiệu sách Trading hay
Phương Pháp VPA - Kỹ Thuật Nhận Diện Dòng Tiền Thông Minh bằng Hành Động Giá kết hợp Khối Lượng Giao Dịch
Phương pháp VPA - Volume Price Analysis - là phương pháp Price Action hướng dẫn ĐỌC GIÁ / NẾN kết hợp với KHỐI LƯỢNG GIAO DỊCH để tìm ra hướng đi của DÒNG TIỀN THÔNG MINH
Bài viết liên quan
