Điểm nóng forex tuần 02-06/2: Sự chú ý trở lại dữ liệu kinh tế

Tuần cuối cùng của tháng Giêng có thể được mô tả là đầy biến động, xét đến những chuyển động mạnh mẽ của thị trường và vô số vấn đề khiến các nhà đầu tư lo ngại. Đồng đô la Mỹ liên tục suy yếu, hàng hóa, đặc biệt là vàng và bạc, đang có những bước tiến chưa từng có, và các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đang cẩn trọng cố gắng thiết lập những kỷ lục mới.

Nguồn gốc của những động thái này là sự bất ổn xuất phát từ hành động và lời lẽ của Tổng thống Mỹ Trump. Kể từ đầu năm, ông đã cho phép bắt Tổng thống Venezuela, đe dọa các đồng minh NATO thân cận nhất ở châu Âu bằng việc áp thuế bổ sung liên quan đến Greenland, và cũng sẵn sàng tăng thuế trừng phạt đối với hàng nhập khẩu từ Canada và Hàn Quốc.

Nhưng đồng đô la chủ yếu bị ảnh hưởng bởi chiến lược của Trump đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Cuộc điều tra tư pháp giữa tháng nhắm vào Chủ tịch Fed Powell, vụ kiện tại Tòa án Tối cao về việc sa thải Lisa Cook, và những đồn đoán về Chủ tịch Fed mới đang phủ bóng đen lên tương lai của một trong những thể chế được kính trọng nhất ở Mỹ. Đặc biệt, việc đề cử một ứng viên "mềm mỏng" cho vị trí đứng đầu Fed – với thông tin mới nhất cho thấy Kevin Warsh là người được chọn – có thể đặt dấu chấm hết cho đồng đô la.

Nền kinh tế Mỹ đang có nền tảng vững chắc​

Bất chấp những trò hề của Trump, nền kinh tế Mỹ vẫn đang phát triển tốt, với việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất như dự kiến. Đáng chú ý, Chủ tịch Powell nhận xét sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) rằng “triển vọng hoạt động kinh tế đã cải thiện rõ rệt kể từ cuộc họp trước”, và “rủi ro lạm phát tăng và rủi ro việc làm giảm đã giảm bớt”. Tuy nhiên, như Powell đã lưu ý, có một số dấu hiệu cho thấy sự mệt mỏi trong chi tiêu của người tiêu dùng, khiến kỳ vọng về hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026 vẫn còn tồn tại.

Trong khi đó, nền kinh tế Mỹ cũng đang phát triển tốt, với vòng báo cáo lợi nhuận hiện tại khá khả quan, thúc đẩy đà tăng nhẹ của các tài sản rủi ro, đặc biệt là trong những phiên giao dịch khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm. Điều thú vị là chỉ số S&P 500 chưa bao giờ kết thúc tháng Giêng ở mức âm kể từ khi ông Trump nắm quyền.

Thêm tin tốt nữa từ thị trường lao động Mỹ?​

Trong bối cảnh các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao những bình luận của Trump và tình hình địa chính trị, trọng tâm tuần tới sẽ chuyển sang các dữ liệu kinh tế đầu tháng thường lệ của Mỹ và các phát biểu của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Lịch trình bao gồm các cuộc khảo sát PMI sản xuất và dịch vụ quan trọng của ISM, và báo cáo việc làm ADP vào thứ Tư, nhưng điểm nhấn của tuần là báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng Giêng vào thứ Sáu. Hiện tại, dự báo cho thấy mức tăng trưởng mạnh mẽ 70.000 việc làm, duy trì xu hướng tích cực gần đây và làm suy yếu lập luận của phe ôn hòa về một "thị trường việc làm mong manh".

Một loạt dữ liệu tích cực từ Mỹ, xác nhận những dấu hiệu hiện tại về sự ổn định của thị trường lao động, cùng với một đợt giảm nhẹ nữa trong áp lực lạm phát, có thể mang lại sự giảm nhẹ đáng kể cho đồng đô la. Tuy nhiên, những phát ngôn cứng rắn từ phía Fed là yếu tố then chốt quyết định tính bền vững của động thái này. Mặc dù cuộc họp của Fed diễn ra lạc quan, và việc ông Miran bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản lần này, nhưng những phát ngôn cứng rắn từ phía Fed không phải là kịch bản cơ bản ở giai đoạn này.

Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) và Ngân hàng Anh (BoE) hành động?​

Đồng đô la đang hoạt động rất kém so với hầu hết các đồng tiền chính, đặc biệt là so với các đồng tiền đến từ khu vực châu Đại Dương. Điều thú vị là Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA), Ngân hàng Anh (BoE) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ tổ chức các cuộc họp thiết lập lãi suất riêng của họ vào tuần tới.

Sau một chu kỳ nới lỏng ngắn, nhiều người kỳ vọng Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ thay đổi hướng đi vào tuần tới do những dữ liệu tích cực được công bố trong tháng Giêng: chỉ số PMI toàn cầu của S&P trong tháng Giêng ghi nhận mức tăng ấn tượng, tỷ lệ thất nghiệp giảm bất ngờ xuống 4,1%, và quan trọng hơn, chỉ số lạm phát quý 4 tăng lên 3,6%.

Tại cuộc họp tháng 12, Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã nhấn mạnh rủi ro gia tăng lạm phát và điều kiện thị trường lao động thắt chặt, với Thống đốc Bullock tuyên bố rằng “nếu lạm phát không giảm, thì vấn đề này sẽ được xem xét tại cuộc họp tháng 2”. Đúng như lời bà nói, việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản sẽ được thảo luận vào thứ Ba, với thị trường dự đoán xác suất xảy ra động thái này là 72%.

Tỷ giá AUD/USD đã leo lên mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2023, tận dụng triệt để những khó khăn của đồng USD và một số động lực tích cực từ Trung Quốc. Thông báo về việc tăng lãi suất rất có thể sẽ dẫn đến một đợt tăng giá ngắn hạn, nhưng điều này có thể chỉ diễn ra trong thời gian ngắn nếu tuyên bố đi kèm không đủ cứng rắn.



Liệu phe ôn hòa vẫn nắm giữ ưu thế tại Ngân hàng Anh?
Trong bối cảnh các diễn biến ở những nơi khác đang làm chuyển hướng sự chú ý khỏi Vương quốc Anh, đồng bảng Anh đã được hưởng lợi từ những khó khăn của đồng đô la. Tỷ giá bảng Anh/đô la đã tăng 2,3% trong tháng Giêng – khởi đầu mạnh mẽ nhất trong năm kể từ năm 2019 – sau đợt tăng ấn tượng 7,7% trong năm 2025.

Hầu hết các số liệu được công bố trong tháng Giêng đều mang đến những bất ngờ tích cực – đặc biệt là doanh số bán lẻ mạnh mẽ trong tháng 12 và các cuộc khảo sát PMI tháng Giêng – với thị trường hiện đang định giá chỉ 5% khả năng cắt giảm lãi suất vào thứ Năm. Quan trọng hơn, sự tăng nhẹ của CPI và tốc độ tăng trưởng thu nhập bình quân duy trì ở mức cao đã kìm hãm những người ủng hộ chính sách nới lỏng tiền tệ trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ.



Việc cắt giảm lãi suất vào tuần tới sẽ là một bất ngờ lớn, làm suy yếu sức mạnh gần đây của đồng bảng Anh so với cả đồng euro và đồng đô la. Tương tự, kết quả bỏ phiếu 5-4 ủng hộ việc tạm dừng tăng lãi suất – với Thống đốc Bailey đứng về phía phe diều hâu – cũng sẽ đe dọa đà tăng hiện tại của đồng bảng Anh. Mặt khác, việc thừa nhận áp lực lạm phát dai dẳng có thể thúc đẩy đồng bảng Anh, đặc biệt nếu dự báo lạm phát hàng quý cho thấy mức giảm không ổn định trong thời gian dự báo.

Do đó, đồng bảng Anh có thể hưởng lợi từ việc thiếu đi xu hướng ôn hòa và một cuộc bỏ phiếu mạnh mẽ hơn ủng hộ việc tạm dừng tăng lãi suất dự kiến. Tuy nhiên, không thể đánh giá thấp bản chất ôn hòa của Ngân hàng Anh, khi ông Bailey một lần nữa làm hài lòng cả những người ủng hộ ôn hòa và những người ủng hộ diều hâu bằng cách bỏ phiếu ủng hộ việc tạm dừng và giữ vững khả năng cắt giảm lãi suất.



Liệu Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) có thể tỏ ra lo ngại trước sự tăng giá của đồng Euro?

Cuộc họp chính sách của ECB có lẽ sẽ là cuộc họp ít sôi động nhất, vì không có dự kiến cắt giảm lãi suất hay thay đổi đáng kể nào trong ngôn từ, với Chủ tịch Lagarde và các thành viên khác nhiều khả năng vẫn hài lòng với động lực tăng trưởng và lạm phát hiện tại. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận kín và phần hỏi đáp sẽ tập trung vào thuế quan và sức mạnh của đồng euro.

Nguy cơ áp thuế bổ sung, có khả năng buộc các chính phủ khu vực đồng euro phải trả đũa, và đồng euro mạnh, vốn không được hầu hết các nước khu vực đồng euro ưa chuộng vì họ không thể cạnh tranh với Trung Quốc và các cường quốc sản xuất khác, có thể buộc ECB phải xem xét lại lập trường của mình, khiến việc cắt giảm lãi suất lại trở thành tâm điểm chú ý.


Nhìn chung, khu vực đồng euro không có đà tăng trưởng ấn tượng, nhưng sự ổn định dường như mang lại hiệu quả. Tuy nhiên, sẽ rất thú vị nếu tỷ giá euro/đô la duy trì được trên mức 1.1908 một cách ổn định, mà không cần đến các yếu tố tăng giá từ khu vực đồng euro.

USDJPY bật tăng trở lại sau đợt giảm – Tâm điểm chú ý chuyển sang cuộc bầu cử sớm​

Việc Cục Dự trữ Liên bang New York (NYF) kiểm tra lãi suất tuần trước, dẫn đến đợt bán tháo đáng kể, có thể đã làm thay đổi đà biến động của tỷ giá đô la/yên. Các nhà đầu tư đang tự hỏi liệu động thái này có chỉ diễn ra trong thời gian ngắn, giống như hồi tháng 4 năm 2024, khi tỷ giá giảm từ 160,20 xuống 151,85, nhưng chỉ trong vài phiên giao dịch đã tăng trở lại, cuối cùng đạt mức 161. Một kịch bản khác là nó có thể giống với diễn biến hồi tháng 7 - tháng 9 năm 2024, khi sự can thiệp thực tế dẫn đến mức giảm 14%, khiến phe bán khống yên chịu tổn thất nặng nề.

Với nguy cơ can thiệp vẫn ở mức cao, sự chú ý chuyển sang cuộc bầu cử sớm ngày 8 tháng 2. Sau bình luận của Thủ tướng Takaichi rằng bà sẽ từ chức nếu đảng LDP của bà không giành được đa số tại Hạ viện. Dựa trên các cuộc thăm dò hiện tại, đa số dường như đã được đảm bảo, nhưng đồng yên sẽ chịu áp lực nặng nề nếu "canh bạc" bầu cử của bà Takaichi thất bại, buộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) phải can thiệp một lần nữa vào tỷ giá Đô la/Yen.

Sự điều chỉnh diễn ra trên thị trường vàng và bạc​

Sau đợt tăng giá không ngừng kể từ đầu năm 2025, một phần do sự suy yếu dai dẳng của đồng đô la, các nhà đầu tư vàng và bạc đang trải qua một đợt điều chỉnh cần thiết, một phần được báo hiệu bởi sự tăng vọt của biến động ngụ ý của các kim loại này. Với mức tăng giá gần đây theo hình parabol, sự giảm giá này dường như là một phản ứng lành mạnh. Tuy nhiên, triển vọng tăng giá đối với các kim loại quý này vẫn còn nguyên vẹn, với yếu tố địa chính trị có thể trở thành tâm điểm nếu ông Trump tiếp tục chính sách hiếu chiến chống lại Iran.