Điểm nóng forex tuần 10-14/11: Khi đồng bạc xanh lạc hướng

Trong bối cảnh thiếu các dữ liệu kinh tế quan trọng từ Mỹ do chính phủ tiếp tục đóng cửa, diễn biến thị trường tuần tới được dẫn dắt bởi yếu tố cơ bản và dữ liệu từ các nền kinh tế khác. Lịch công bố nổi bật gồm lạm phát Trung Quốc, biên bản họp BoJ, chỉ số ZEW Đức, số liệu việc làm Anh, dữ liệu việc làm Úc và GDP sơ bộ của Khu vực đồng euro.

USD – Chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài, thị trường mù mờ dữ liệu​

Tình trạng đóng cửa chính phủ lâu nhất lịch sử đang khiến thị trường thiếu các dữ liệu then chốt, gây khó cho Fed trong việc ra quyết định lãi suất. Một số báo cáo cho biết Fed đã bơm 29–50 tỷ USD vào hệ thống qua các hợp đồng repo, nhưng đồng thời thực hiện repo đảo chiều, triệt tiêu phần lớn tác động.

Với rủi ro lạm phát còn cao và thanh khoản hạn chế, Fed đứng trước thế khó: vừa cần giữ chính sách chặt để kiểm soát giá, vừa lo thiếu thanh khoản. Phần lớn tín hiệu từ các quan chức Fed mang màu sắc “nới lỏng”, nên thị trường kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục hạ lãi suất vào tháng 12. Ngoài ra, Tòa án Tối cao tỏ ra hoài nghi về tính hợp pháp của thuế quan Trump áp dụng, nhưng với đa số bảo thủ, khả năng các mức thuế vẫn được duy trì.


Nhận định: Bất kỳ sự suy giảm kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất có thể hỗ trợ USD; ngược lại, bất ổn từ việc đóng cửa chính phủ và chính sách thương mại của Trump đang đè nặng lên đồng bạc xanh.

GBP – Chính sách thuế của Reeves gây áp lực lên bảng Anh​

Tâm điểm với bảng Anh là quyết định lãi suất của BoE và phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves. Bà không loại trừ khả năng tăng thuế trong “ngân sách mini” sắp công bố ngày 26/11, dù khẳng định mục tiêu là thúc đẩy tăng trưởng. Tuy nhiên, thị trường nghi ngờ tính khả thi của kế hoạch này, khiến GBP chịu áp lực. BoE giữ nguyên lãi suất ở mức 4%, song biên bản họp thể hiện xu hướng “ bồ câu” rõ rệt: số thành viên ủng hộ cắt giảm tăng từ 2 lên 4, chỉ cần thêm một phiếu nữa sẽ đảo chiều quyết định. Điều này làm tăng kỳ vọng BoE sẽ hạ lãi suất trong tháng 12.


Nhận định: Kỳ vọng cắt giảm lãi suất cùng lo ngại về chính sách thuế của Reeves khiến GBP suy yếu; dữ liệu việc làm tháng 9 nếu cho thấy thị trường lao động yếu hơn sẽ càng gây áp lực giảm.

JPY – Mâu thuẫn giữa BoJ và Chính phủ Nhật​

Đồng yên chịu ảnh hưởng từ xung đột giữa Ngân hàng Trung ương Nhật (BoJ) và chính phủ. Biên bản tháng 9 cho thấy BoJ thảo luận khả năng tăng lãi suất, nhưng Tokyo lại muốn hạn chế xu hướng “ diều hâu”. Tài liệu tóm lược cuộc họp tháng 10 (công bố thứ Hai) có thể hé lộ thêm tín hiệu cho đợt tăng lãi suất vào tháng 12 — nếu có, sẽ hỗ trợ JPY. Hiện thị trường định giá 74% khả năng BoJ giữ nguyên lãi suất. Chính phủ lại theo đuổi chính sách tài khóa mở rộng, nhưng nợ công cao khiến dư địa hạn chế. Yên vẫn giữ vai trò “trú ẩn an toàn”, nên nếu tâm lý rủi ro trên thị trường được cải thiện, đồng tiền này có thể giảm.


Nhận định: Nếu BoJ nhấn mạnh khả năng tăng lãi suất, JPY được hỗ trợ; còn nếu chính phủ gây áp lực buộc BoJ nới lỏng, JPY sẽ suy yếu.

EUR – Yếu tố cơ bản dẫn dắt​

ECB được kỳ vọng giữ nguyên chính sách đến cuối năm 2026, điều này tạm thời hỗ trợ đồng EUR khi BoE và Fed có xu hướng nới lỏng. Dù lạm phát đang thấp hơn mục tiêu 2%, ECB coi đó là tạm thời. Trên phương diện chính trị, Đức đang đối mặt bê bối khi Thủ tướng Merz bị cáo buộc dàn dựng vụ “máy bay không người lái Nga” để biện minh cho chính sách tái vũ trang. Nếu khủng hoảng niềm tin leo thang, EUR có thể chịu ảnh hưởng. Ngoài ra, xung đột Ukraine vẫn là rủi ro lớn cho khu vực.


Nhận định: Việc ECB duy trì lập trường ổn định tạo lợi thế tương đối cho EUR; song bất ổn chính trị Đức và căng thẳng Ukraine vẫn là yếu tố rủi ro.

AUD – Tâm điểm: dữ liệu việc làm tháng 10​

AUD đang giảm sau hai tuần tăng, và thị trường hướng sự chú ý tới dữ liệu việc làm công bố thứ Năm. Nếu thị trường lao động suy yếu, AUD có thể chịu áp lực; ngược lại, số liệu tích cực có thể giúp RBA duy trì lãi suất cao, hỗ trợ đồng tiền. Lạm phát vẫn là mối quan tâm chính của RBA, khiến thị trường tin rằng ngân hàng sẽ giữ nguyên lãi suất ít nhất đến tháng 5/2026. Bên cạnh đó, AUD hưởng lợi từ triển vọng phục hồi của Trung Quốc — dữ liệu sản xuất công nghiệp, đầu tư đô thị và bán lẻ (công bố thứ Sáu) sẽ là chỉ báo quan trọng.


Nhận định: Dữ liệu việc làm và xu hướng rủi ro toàn cầu sẽ quyết định hướng đi của AUD. RBA giữ nguyên lãi suất là yếu tố tích cực cho đồng tiền này.

CAD – Loonie yếu, nhưng có thể phục hồi​

CAD đang suy yếu sau chuỗi sáu phiên giảm liên tiếp so với USD, dù BoC vẫn giữ lập trường “ diều hâu”. Lạm phát Canada vẫn ở nửa trên mục tiêu 1–3%, nên BoC chưa tính chuyện hạ lãi suất. Tuy nhiên, căng thẳng thương mại Mỹ–Canada, đặc biệt là thuế quan của Mỹ, đang gây áp lực lên CAD. Ngoài ra, giá dầu giảm cũng là yếu tố tiêu cực cho đồng tiền của quốc gia xuất khẩu dầu mỏ này.


Nhận định: Trong tuần tới, khi lịch công bố dữ liệu trong nước vắng lặng, yếu tố cơ bản sẽ dẫn dắt CAD. Nếu quan hệ thương mại với Mỹ ổn định và Fed tiếp tục hạ lãi suất, chênh lệch lãi suất có thể nghiêng lại về phía CAD.

Tổng kết​

Chúng tôi kỳ vọng USD sẽ dần giảm ảnh hưởng trong thị trường FX khi thiếu dữ liệu định hướng, trong khi các yếu tố cơ bản từ Anh, Nhật, châu Âu, Úc và Canada sẽ chi phối diễn biến. Thị trường chứng khoán Mỹ đang lo ngại về định giá quá cao và triển vọng thực tế của AI, tạo ra xu hướng điều chỉnh nhẹ. Giá vàng vẫn đi ngang khi giới đầu tư giữ tâm lý chờ đợi; song bất kỳ biến động lớn nào về dữ liệu kinh tế hoặc chính sách có thể khiến kim loại quý này đảo chiều mạnh.