Gần 90% 'thị trường bò' trong lịch sử không kéo dài như hiện tại, cú sập đã sắp đến?

Các nhà đầu tư lo ngại thị trường tăng giá đang dần già đi. Nhưng lịch sử cho thấy nó có thể tiếp tục già đi một cách êm đềm.

Thị trường tăng giá hiện tại của Phố Wall đã kéo dài bốn năm.

Trái ngược với mối lo ngại phổ biến hiện nay trong giới chuyên gia Phố Wall, thị trường giá lên không hề chết vì tuổi già.

Nguyên nhân khiến họ lo ngại là vì thị trường tăng giá này đang kỷ niệm sinh nhật lần thứ tư vào tuần qua. Trong số 38 thị trường tăng giá kể từ năm 1900 theo lịch do Ned Davis Research thống kê, có 33 thị trường không kéo dài được lâu như vậy. Độ dài trung bình của cả 38 thị trường tăng giá là 25 tháng (hơn hai năm) và độ dài trung vị là 22 tháng (ít hơn hai năm). Điều đó chắc chắn ngụ ý rằng thị trường tăng giá hiện tại đang trở nên quá dài.

Tuy nhiên, việc kết luận từ điều này rằng tuổi già là nguyên nhân khiến thị trường tăng giá kết thúc là một thủ thuật thống kê không chính xác. Chắc chắn rồi, vì không có thị trường tăng giá nào kéo dài mãi mãi, người ta có thể kể một câu chuyện trong đó tuổi già dường như là nguyên nhân của sự kết thúc - cũng giống như bạn có thể lập luận (sai lầm) rằng, vì đêm theo sau ngày, nên ngày là nguyên nhân của đêm.

Tuy nhiên, nguyên nhân thực sự dẫn đến sự sụp đổ của thị trường giá lên lại đơn giản hơn nhiều: Suy thoái kinh tế (13 trong số 22 thị trường giá xuống kể từ năm 1950 đều đi kèm với suy thoái kinh tế), sự hưng phấn thái quá của nhà đầu tư (có thể kể đến "bong bóng dot-com"?) hoặc một số cú sốc bên ngoài (như chiến tranh hoặc đại dịch). Các nhà phân tích dự báo một thị trường giá xuống sắp xảy ra vì tuổi thọ của thị trường giá lên đang cố gắng tìm lý do biện minh cho niềm tin mà họ đã đưa ra vì những lý do khác, không được nêu rõ.

Liệu thị trường giá lên đã tăng quá mức rồi sao?​

Một câu hỏi khác mà một số nhà đầu tư đang đặt ra không phải là liệu thị trường tăng giá đã quá cũ hay chưa, mà là liệu nó đã tăng quá cao hay chưa. Ý nghĩa ngầm trong câu hỏi của họ là nỗi lo rằng, giống như 'Icarus bay quá cao đến nỗi mặt trời làm tan chảy đôi cánh sáp của ông', một thị trường tăng quá cao dễ bị sụp đổ. Và đây dường như là một mối lo ngại có thật: Trong bốn năm qua, chỉ số S&P 500 SPX đã tạo ra tổng lợi nhuận tích lũy 131% (tương đương 23,3% hàng năm - gần gấp ba lần mức trung bình lịch sử của thị trường).

Tuy nhiên, theo một phân tích được hoàn thành tuần trước bởi Edward McQuarrie, giáo sư danh dự tại Đại học Santa Clara, và William Bernstein, cựu bác sĩ thần kinh và người sáng lập công ty tư vấn EfficientFrontier.com, mức lợi nhuận bốn năm ấn tượng như vậy vẫn chưa phải là kỷ lục. Hai nhà nghiên cứu đã đo lường tổng lợi nhuận bốn năm gần nhất của thị trường chứng khoán cho mỗi tháng kể từ cuối những năm 1700, và nhận thấy nhiều trường hợp lợi nhuận còn tốt hơn hiện tại. Trong một số trường hợp, mức tăng trưởng bốn năm qua thậm chí còn vượt xa lợi nhuận gần đây của thị trường.

Tóm lại, tốc độ tăng trưởng của thị trường giá lên hầu như không có gì đáng chú ý: "Chuyện này xảy ra thường xuyên... Chẳng có gì to tát cả. Thậm chí còn chẳng đáng kể," họ viết.




Tiếp theo, McQuarrie và Bernstein mở rộng tầm nhìn của họ để xem xét khoảng thời gian 17,5 năm, vì đó là khoảng thời gian kể từ đáy tháng 3 năm 2009 sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Một số người tin rằng đây chính là tuổi đời thực sự của thị trường tăng giá hiện tại, dựa trên lý thuyết rằng các thị trường giảm giá kể từ đó không thực sự được tính đến - ví dụ, thị trường giảm giá đi kèm với sự bùng phát của đại dịch COVID-19 được cho là một sự kiện đơn lẻ, và thị trường giảm giá năm 2022 cũng rất khiêm tốn.

Tuy nhiên, ngay cả khi bạn chấp nhận lý thuyết này, thì việc thị trường tăng cao như vậy kể từ năm 2009 cũng không có gì đặc biệt bất thường. Đã có một số giai đoạn 17,5 năm khác trong lịch sử Hoa Kỳ mà thị trường chứng khoán hoạt động tốt hơn đáng kể.

Tóm lại? Bạn hoàn toàn có thể tin rằng thị trường gấu sắp xảy ra. Chỉ cần đừng cố gắng biện minh cho niềm tin đó bằng cách viện dẫn tuổi đời hay thời kỳ hoàng kim của thị trường bò đang quá dài.