Học đầu tư - Bài 56: Những thứ ẩn sau báo cáo tài chính

Bianas · 07/10/2025

---------

Báo cáo thu nhập, còn được gọi là báo cáo lãi lỗ, là một trong ba báo cáo tài chính chính, bên cạnh bảng cân đối kế toán và báo cáo lưu chuyển tiền tệ. Báo cáo này cho biết số tiền một công ty kiếm được, chi tiêu và giữ lại dưới dạng lợi nhuận trong một khoảng thời gian cụ thể — thường là một quý hoặc một năm.

Hiểu rõ báo cáo thu nhập là rất quan trọng để đánh giá khả năng tạo doanh thu, hiệu quả hoạt động, lợi nhuận và quỹ đạo tăng trưởng của một công ty . Tuy nhiên, giống như bảng cân đối kế toán, cách diễn giải báo cáo này thay đổi tùy thuộc vào vị trí của chúng ta trong chu kỳ thị trường.

Báo cáo thu nhập là gì?

Báo cáo thu nhập thường tuân theo cấu trúc đơn giản sau:

Doanh thu - COGS = Lợi nhuận gộp
Lợi nhuận gộp - Chi phí hoạt động = Thu nhập hoạt động (EBIT)
Thu nhập hoạt động - Lãi suất - Thuế = Thu nhập ròng

Một số định dạng mở rộng phần này để hiển thị EBITDA, các mục không hoạt động và thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS).

Nó kể một câu chuyện: cách một công ty tạo ra doanh thu, chi phí để làm như vậy là bao nhiêu và cuối cùng công ty giữ lại được bao nhiêu lợi nhuận.

1. Doanh thu (Dòng trên cùng)

Còn được gọi là doanh số bán hàng, đây là tổng thu nhập từ sản phẩm hoặc dịch vụ.

Doanh nghiệp dựa trên sản phẩm: Hãy nghĩ đến việc Apple bán iPhone.

Doanh nghiệp dịch vụ: Hãy nghĩ đến việc Accenture lập hóa đơn cho khách hàng.

Hãy chú ý:

Tăng trưởng doanh thu theo năm/theo quý
Tập trung doanh thu: Công ty có phụ thuộc vào một khách hàng không?
Doanh thu định kỳ so với doanh thu một lần: Các doanh nghiệp đăng ký như Adobe được định giá cao.

Ví dụ: Netflix kiếm tiền thông qua doanh thu định kỳ. Lượng người đăng ký tăng đột biến hoặc giảm đột ngột sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng hiển thị doanh thu.

2. Giá vốn hàng bán (COGS)

COGS là chi phí trực tiếp để sản xuất hàng hóa/dịch vụ:

Nguyên liệu thô, nhân công trực tiếp, vận chuyển, đóng gói.
Lợi nhuận gộp = Doanh thu - Giá vốn hàng bán

Biên lợi nhuận gộp tăng thường là tín hiệu tích cực, trong khi biên lợi nhuận gộp thu hẹp có thể cho thấy áp lực lạm phát, tình trạng kém hiệu quả hoặc vấn đề về giá.

3. Chi phí hoạt động

Bao gồm SG&A (Bán hàng, Quản lý & Hành chính), R&D, tiếp thị và chi phí chung.

Chi tiêu cho R&D cao: Thường gặp trong lĩnh vực công nghệ/công nghệ sinh học (Amazon, Tesla, Moderna).

Chi phí tiếp thị: Cao đối với các sản phẩm tiêu dùng như Coca-Cola hoặc các công ty khởi nghiệp đang theo đuổi mục tiêu tăng trưởng.

Thu nhập hoạt động = Lợi nhuận gộp - Chi phí hoạt động

Biên lợi nhuận hoạt động = Thu nhập hoạt động / Doanh thu

4. Thu nhập và chi phí khác

Bao gồm:

Thu nhập hoặc chi phí lãi suất
Lãi/lỗ tỷ giá hối đoái
Lợi nhuận/tổn thất đầu tư

Quan trọng đối với: Các công ty có lượng tiền mặt hoặc nợ lớn (ngân hàng, doanh nghiệp thâm dụng vốn).

5. Thuế

Thuế thu nhập doanh nghiệp thay đổi tùy theo địa lý, khoản tín dụng thuế và kẽ hở.

Một số công ty (ví dụ như Amazon trong những năm đầu) trả ít thuế do lợi nhuận được tái đầu tư hoặc lỗ được chuyển tiếp.

6. Thu nhập ròng (Dòng cuối cùng)

Đây là số tiền còn lại sau khi trừ đi mọi chi phí — lợi nhuận của công ty.

Biên lợi nhuận ròng = Thu nhập ròng / Doanh thu

Thu nhập ròng cho bạn biết mức độ hiệu quả của một công ty trong việc chuyển đổi doanh số thành lợi nhuận.

Ví dụ: Công ty A có doanh thu 10 tỷ đô la và lợi nhuận ròng 1 tỷ đô la — biên lợi nhuận ròng 10%. Công ty B có doanh thu 5 tỷ đô la nhưng lợi nhuận ròng 1,5 tỷ đô la — biên lợi nhuận 30%. B có lợi nhuận cao hơn so với quy mô của mình.

7. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS)

EPS = Thu nhập ròng / Số lượng cổ phiếu đang lưu hành

Được sử dụng trong định giá (tỷ lệ P/E). EPS được các nhà phân tích theo dõi chặt chẽ và thường chi phối phản ứng giá cổ phiếu sau khi công bố thu nhập.

Tài khoản EPS pha loãng dành cho chứng khoán chuyển đổi, quyền chọn cổ phiếu, v.v.

Đào sâu hơn: Các lớp bổ sung

EBITDA

Lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao tài sản cố định

Một số liệu không theo GAAP được sử dụng để đánh giá hiệu suất hoạt động bằng cách loại bỏ cấu trúc vốn và chi phí không phải tiền mặt.

Xu hướng Biên lợi nhuận gộp so với Biên lợi nhuận ròng

Cải thiện biên lợi nhuận: Đề xuất khả năng định giá hoặc hiệu quả về chi phí tốt hơn.

Biên lợi nhuận giảm: Có thể cho thấy chi phí đầu vào tăng, nhu cầu giảm hoặc chiết khấu khuyến mại.

Thời điểm ghi nhận doanh thu

Một số công ty có thể ghi nhận doanh thu trước khi thực sự kiếm được. Các doanh nghiệp theo hình thức đăng ký sẽ hoãn lại một phần doanh thu.

Tính chu kỳ

Doanh số của các nhà bán lẻ (ví dụ: Target) tăng đột biến trong quý 4 do nhu cầu mua sắm dịp lễ. Tính thời vụ làm sai lệch khả năng so sánh giữa các quý.

View attachment 424674

traderviet.com

Swing Trading chuyên sâu - Bài 4: Kỹ thuật 3 bước bắt đỉnh đáy tỷ lệ thắng 80%

Diễn giải Báo cáo Thu nhập trong các Chu kỳ thị trường khác nhau

Thị trường tăng giá

Trong các thị trường tập trung vào tăng trưởng, các nhà đầu tư ưu tiên tăng trưởng doanh thu và thu hút người dùng :

Tăng trưởng doanh thu quan trọng hơn lợi nhuận.
Chi phí cho hoạt động R&D và tiếp thị được coi là chiến lược chứ không phải lãng phí.
P/E cao và EPS thấp vẫn có thể được chấp nhận nếu tăng trưởng mạnh.

Ví dụ: Uber hoặc Spotify trong giai đoạn mở rộng, cho thấy mức lỗ nhưng được đền đáp nhờ sự tăng trưởng người dùng.

Thị trường giá xuống

Trong thời kỳ suy thoái hoặc giai đoạn giá xuống:

Tập trung vào việc kiểm soát chi phí và lợi nhuận ròng.
Hiệu quả hoạt động và khả năng tạo ra tiền mặt quan trọng hơn.
Việc không đạt EPS có thể bị trừng phạt rất nặng.

Ví dụ: Việc cắt giảm chi phí vào năm 2023 đã được đền đáp bằng sự phục hồi của cổ phiếu.

Thị trường phục hồi hoặc chuyển đổi

Tập trung kết hợp:

Các nhà đầu tư muốn thấy doanh thu tăng nhưng biên lợi nhuận cũng được cải thiện.
Các đường xu hướng lợi nhuận được xem xét kỹ lưỡng, đặc biệt là dòng tiền tự do.

Tỷ lệ chính để phân tích

Biên lợi nhuận gộp = Lợi nhuận gộp / Doanh thu
Biên lợi nhuận hoạt động = Thu nhập hoạt động / Doanh thu
Biên lợi nhuận ròng = Thu nhập ròng / Doanh thu
Lợi nhuận trên doanh thu (ROS)
Tỷ lệ tăng trưởng theo năm

Những dấu hiệu cảnh báo cần chú ý

Doanh thu giảm dần qua nhiều quý
Giá vốn hàng bán tăng nhanh hơn doanh thu
SG&A không được kiểm soát hoặc R&D phình to mà không có kết quả
EPS thường xuyên bị bỏ lỡ
Ghi nhận doanh thu không nhất quán

traderviet.com

Price Action chuyên sâu - Trading setup và cách thoát lệnh bằng Price Action - Phần 2, Kỳ 8

Nghiên cứu tình huống: So sánh hai công ty

Công ty X (Công ty tăng trưởng)

Doanh thu: 2 tỷ đô la
Giá vốn hàng bán: 800 triệu đô la
Chi phí hoạt động: 1 tỷ đô la
Thu nhập ròng: 50 triệu đô la
Biên lợi nhuận gộp: 60%
Biên lợi nhuận ròng: 2,5%
Ưu tiên R&D và tăng trưởng người dùng. Lợi nhuận thấp, tái đầu tư cao.

Công ty Y (Công ty trưởng thành)

Doanh thu: 2 tỷ đô la
Giá vốn hàng bán: 1,2 tỷ đô la
Chi phí hoạt động: 500 triệu đô la
Thu nhập ròng: 200 triệu đô la
Biên lợi nhuận gộp: 40%
Biên lợi nhuận ròng: 10%
Thể hiện tính kỷ luật và trưởng thành. Được ưa chuộng trong thị trường giá xuống/phục hồi.

Mẹo phân tích báo cáo thu nhập thực tế

Luôn so sánh theo năm, không chỉ theo quý.

Điều chỉnh cho các sự kiện một lần (ví dụ: bán tài sản, kiện tụng).

Kết hợp với báo cáo lưu chuyển tiền tệ để phát hiện lợi nhuận không phải tiền mặt.

Chú ý đến hướng dẫn của ban quản lý và các chỉ số hướng tới tương lai.

Báo cáo thu nhập cho bạn biết công ty kiếm tiền như thế nào

Báo cáo kết quả kinh doanh là cánh cửa sổ giúp bạn hiểu rõ cách một công ty biến doanh nghiệp thành tiền. Trong môi trường tăng trưởng, câu chuyện tập trung vào sự mở rộng và tăng trưởng doanh thu. Trong thời kỳ suy thoái, tất cả đều xoay quanh lợi nhuận, biên lợi nhuận và năng lực hoạt động.

Các nhà đầu tư thông minh không chỉ đọc báo cáo thu nhập mà còn diễn giải chúng theo ngữ cảnh, tìm kiếm các xu hướng mà thị trường bắt đầu phản ánh vào giá.

"
Nguồn: Cafef
Nguồn: VietnamBiz
Nguồn: Vietnamnet

traderviet.com

Thống kê diễn đàn

Thành viên trực tuyến

Sách Trading Mua Bao Nhiêu - Tặng Bấy Nhiêu, Không Giới Hạn!

Học đầu tư - Bài 56: Những thứ ẩn sau báo cáo tài chính