Nội bộ FED tiếp tục mâu thuẫn về triển vọng thắt chặt chính sách tiền tệ, cần chú ý điều gì sắp tới?

Các quan chức tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đang có những quan điểm mâu thuẫn với nhau về vấn đề lạm phát sau các tín hiệu “ diều hâu” được phát đi từ cuộc họp FOMC tuần trước.

Các nhận xét mới về tình hình lạm phát của Mỹ kể từ cuộc họp FOMC tháng 6 đang chia các quan chức thành hai phe:

• Phe diều hâu: Họ cảm thấy không chắc chắn và do đó họ cần thấy phải nâng lãi suất ngay trong năm tới, trong đó nổi bật là Chủ tịch Fed St. Louis James Bullard - và những người đồng cấp của ông ở Atlanta và Dallas, Raphael Bostic và Robert Kaplan - đều nhắc đến nguy cơ lạm phát cao hơn trước công chúng trong tuần này, cho rằng có lẽ sẽ là thích hợp để bắt đầu tăng lãi suất vào một thời điểm nào đó trong năm 2022;
• Phe bồ câu thì cho rằng lạm phát tăng chỉ mang tính tạm thời, và nó sẽ sớm hạ nhiệt trở lại, nổi bật trong số này chính là Chủ tịch Powell và Chủ tịch Fed chi nhánh New York John Williams;

Trong phiên điều trần vào Thứ ba trước một Tiểu ban Hạ viện Mỹ, ông Powell nói với các nhà lập pháp rằng “một phần đáng kể hoặc có lẽ là tất cả sự gia tăng của lạm phát là đến từ những danh mục bị ảnh hưởng trực tiếp bởi sự mở cửa trở lại của nền kinh tế,” và do đó, dự kiến nó sẽ biến mất trong năm nay.

Gregory Daco, người đứng đầu bộ phận kinh tế vĩ mô về Mỹ tại Oxford Economics ở New York, cho biết: “Sự khác biệt về triển vọng đối với chính sách tiền tệ thực sự phản ánh và phụ thuộc vào sự khác biệt về triển vọng lạm phát.”

Vào ngày 16 tháng 6, khi kết thúc cuộc họp chính sách kéo dài 2 ngày, FOMC đã khiến các nhà đầu tư phải giật mình khi công bố các dự báo cập nhật quý cho thấy 13 trong số 18 quan chức nhìn thấy khả năng nâng lãi suất lên cao hơn vào cuối năm 2023, và 7 trong số đó thấy cần phải tăng lãi suất ngay trong năm sau.



Nó đã đánh dấu một sự thay đổi lớn so với lần cuối cùng các dự báo được cập nhật vào tháng 3, khi 11/18 quan chức dự kiến sẽ không cần tăng lãi suất trước năm 2024 và chỉ 4 người cho rằng sẽ cần thắt chặt vào năm 2022.

Chủ tịch Fed Minneapolis - Neel Kashkari, từ lâu đã được xem là “người theo phe bồ câu thẳng thắng nhất” đã nói với Reuters vào 18/6 rằng ông đã bỏ phiếu không tăng lãi suất cho đến cuối 2023.

Báo cáo về giá tiêu dùng trong tháng 4 và tháng 5 đã ghi nhận mức tăng hàng tháng cao nhất kể từ năm 2009, chạm mức cao nhất của các ước tính trước đó.



Dữ liệu phân tách cho thấy áp lực lạm phát chủ yếu tập trung ở mảng xe đã qua sử dụng và các lĩnh vực liên quan đến việc tái mở cửa nền kinh tế, như vé máy bay. Mặc dù vậy, bóng ma lạm phát những năm 1970s vẫn còn trong tâm trí của các nhà hoạch định chính sách, những người này tin rằng rút kinh nghiệm từ lịch sử là kỳ vọng của công chúng và là yếu tố quyết định tốc độ tăng giá cả thực tế trong nền kinh tế. Theo quan điểm đó, rủi ro là lạm phát cao hơn hiện nay, bất kể từ nguồn gốc nào, cũng có thể dẫn đến lạm phát cao hơn trong tương lai.

Các quan chức Fed có quan điểm về lạm phát với biên độ tương đối rộng trong năm tới (từ 1.7% - 2.5%) theo các dự báo. Nhưng các tài liệu được công bố vào ngày 16/6 cũng cho thấy rằng 13/18 người trong FOMC nhận thấy rủi ro đối với dự báo lạm phát của họ đã tăng lên, đánh dấu con số cao nhất kể từ khi FED bắt đầu công bố dữ liệu này vào năm 2011.

Tóm lại, triển vọng về lạm phát đang gây ra những mâu thuẫn cho các quan chức FED, do đó đây sẽ là chủ đề được chú ý nhiều trong thời gian tới trong bối cảnh FED đang có những sự thay đổi. Chúng ta cũng cần theo dõi chặt chẽ các dữ liệu lạm phát trong tương lai nếu:

• Nó tiếp tục cho thấy sự gia tăng, áp lực thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ ngày càng lớn, điều này có thể sẽ khiến USD và lợi suất trái phiếu tăng lên;
• Ngược lại, nếu áp lực lạm phát suy giảm như những gì ông Powell kỳ vọng thì USD sẽ gặp áp lực giảm trở lại và lợi suất trái phiếu cũng vậy;