Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 03/10/2025

HSBC: EUR/USD đối mặt với sự mệt mỏi về vị thế, khó có thể vượt qua mức 1,20 vào lúc này​

HSBC cho rằng cặp EUR/USD khó có thể bứt phá bền vững trên mức 1,20 trong thời gian tới. Bất chấp bối cảnh Fed ôn hòa, dữ liệu định vị cho thấy đà tăng giá của EUR đã đạt đỉnh, hạn chế đà tăng giá tiếp theo.

Những điểm chính:

• Vị thế bị kéo căng: Thị trường hiện đang nắm giữ EUR rất nhiều, khiến dòng vốn mới khó có thể duy trì mức tăng thêm.
• Dòng vốn đầu cơ đang chuyển hướng: Dữ liệu dòng vốn của HSBC cho thấy các nhà đầu cơ đã bắt đầu bán EUR/USD kể từ cuối tháng 8 và tiếp tục sang tháng 9.
• Phản ứng giá yếu: Mức tăng của EUR/USD khá khiêm tốn so với quy mô định giá lại của Fed, cho thấy “sự mệt mỏi của xu hướng tăng giá”.
• Bối cảnh kinh tế vĩ mô: Với việc Fed nới lỏng chính sách, ECB giữ nguyên lãi suất và dòng vốn đầu tư rủi ro bị hạn chế do vị thế căng thẳng, động lực tăng giá cho EUR/USD có vẻ đã bị hạn chế.

Phần kết luận:

HSBC dự báo tỷ giá EUR/USD hiện tại sẽ bị giới hạn dưới 1,20, do tâm lý mệt mỏi khi đặt lệnh và nhu cầu mới hạn chế đang lấn át các yếu tố vĩ mô hỗ trợ. Rủi ro tăng giá dường như bị hạn chế trừ khi vị thế được nới lỏng hơn nữa.


---

BofA: Chúng tôi mong đợi gì từ Báo cáo NFP tháng 9​

BofA dự kiến bảng lương phi nông nghiệp (NFP) tháng 9 sẽ tăng 65.000 (tư nhân: 70.000), cao hơn một chút so với dự báo. Trọng tâm chính sẽ là khả năng điều chỉnh tăng so với con số 22.000 việc làm rất thấp của tháng 8, xét đến xu hướng điều chỉnh tăng trong lịch sử. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ duy trì ở mức 4,3%, với mức tăng trưởng thu nhập ổn định.

Những điểm chính:

• Dự báo tháng 9: Chỉ số NFP chính dự kiến tăng 65 nghìn (chỉ số tư nhân tăng 70 nghìn), cao hơn dự kiến.
• Tỷ lệ thất nghiệp: Không đổi ở mức 4,3%, với mức tăng trưởng thu nhập ổn định, làm giảm bớt lo ngại về sự suy thoái do nhu cầu.
• Điều chỉnh tháng 8: Theo truyền thống, dữ liệu việc làm tháng 8 thường kém hiệu quả trong lần công bố đầu tiên (trung bình -45 nghìn bất ngờ kể từ năm 2004) nhưng đã được điều chỉnh tăng (trung bình +26 nghìn kể từ năm 1990). BofA dự kiến lần điều chỉnh này sẽ tăng khoảng +25 nghìn.
• Tỷ lệ phản hồi khảo sát: Giảm kể từ đại dịch; Tỷ lệ phản hồi tháng 8 năm 2025 ở mức thấp hơn so với kết quả lịch sử của tháng 8, làm tăng khả năng phải sửa đổi.
• Câu chuyện thị trường lao động: Việc điều chỉnh tăng có ý nghĩa vào tháng 8 là chìa khóa để xác thực câu chuyện “sự phục hồi của thị trường lao động trong quý 3”.

Phần kết luận:

BofA dự báo NFP tháng 9 cao hơn dự kiến một chút và dự đoán sẽ có sự điều chỉnh tăng so với kết quả yếu kém của tháng 8. Tỷ lệ thất nghiệp và tăng trưởng thu nhập ổn định sẽ giúp xoa dịu những lo ngại về thị trường lao động, với những điều chỉnh này đóng vai trò quan trọng trong việc định hình quan điểm của Fed và thị trường trong quý 4.


---

Refinitive: AUD/USD - Bước vào giai đoạn bất ổn gia tăng với lực mua mạnh hơn​

---

Danske: Rủi ro bẫy tăng đối với đồng USD​

Danske dự kiến bảng lương tại Mỹ sẽ vượt mức dự kiến là +80.000 với mức lương và tỷ lệ thất nghiệp ổn định. Mặc dù việc chính phủ đóng cửa vẫn là một yếu tố rủi ro, lịch sử cho thấy tác động lên đồng USD chỉ ở mức khiêm tốn trong thời gian ngắn. Rủi ro lớn hơn, theo họ, là đợt phục hồi gần đây của đồng USD có thể chỉ là một cái bẫy tăng giá, với các vị thế mua chiến thuật dễ bị bán tháo mạnh nếu dữ liệu không như mong đợi.

Những điểm chính:

• Dự báo: NFP +80k (so với dự báo thấp hơn), tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3%, AHE +0,3% so với tháng trước.
• Chính phủ đóng cửa: Rủi ro vẫn còn nhưng thường có tác động tiêu cực đến đồng đô la trong thời gian ngắn và hạn chế.
• Vị thế thị trường: Thị trường quyền chọn cho thấy rủi ro đảo ngược EUR/USD vẫn ở mức cao, cho thấy niềm tin mạnh mẽ vào xu hướng giảm giá mang tính cấu trúc của USD.
• Rủi ro bẫy tăng giá: Sự phục hồi gần đây có thể chỉ là sự siết chặt tạm thời, khiến các vị thế mua chiến thuật bị ảnh hưởng nếu dữ liệu của thứ Sáu không như mong đợi.

Phần kết luận:

Danske nhận thấy rủi ro nghiêng về phía thất vọng cho những người đầu cơ giá lên USD. Ngay cả khi số liệu bảng lương vượt dự báo, tâm lý bi quan gia tăng và những bất lợi mang tính cấu trúc của USD cho thấy đà phục hồi có thể mong manh, với khả năng rơi vào bẫy tăng giá nếu dữ liệu NFP không mấy ấn tượng.


---

Morgan Stanley: Những gì chúng tôi mong đợi từ Báo cáo việc làm tháng 9​

Morgan Stanley dự kiến bảng lương tháng 9 chỉ tăng 50.000, với tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3%. Mặc dù số liệu chính thức có vẻ ổn định, nhưng số lượng việc làm giảm và các tín hiệu trái chiều từ đơn xin trợ cấp cho thấy rủi ro về nhu cầu lao động vẫn còn.

Những điểm chính:

• Bảng lương: Dự báo đạt +50.000 vào tháng 9, với bảng lương tư nhân cũng đạt +50.000. Việc làm trong chính phủ liên bang được dự đoán sẽ tiếp tục giảm, mặc dù thấp hơn so với tháng trước.
• Tỷ lệ thất nghiệp: Dự kiến sẽ không đổi ở mức 4,3%.
• Tiền lương & Giờ làm việc: Dự báo thu nhập trung bình theo giờ tăng +0,3% theo tháng (tốc độ xu hướng), với tuần làm việc không đổi.
• Yêu cầu trợ cấp thất nghiệp: Bức tranh trái chiều — số yêu cầu trợ cấp mới tăng, nhưng số yêu cầu trợ cấp cũ giảm.
• Nhu cầu lao động: Việc giảm số lượng việc làm vẫn là mối lo ngại; mức giảm sâu hơn có thể báo hiệu sự suy thoái đột ngột.
• Sửa đổi: Những năm gần đây cho thấy xu hướng sửa đổi tăng vào cuối năm, nhưng không rõ ràng đối với bảng lương tháng 8.

Phần kết luận:

Morgan Stanley nhận định thị trường lao động Mỹ ổn định nhưng ảm đạm, với tăng trưởng bảng lương chững lại và áp lực tiền lương ổn định. Rủi ro nghiêng về nhu cầu lao động yếu hơn, củng cố kỳ vọng Fed vẫn đang trên đà nới lỏng chính sách, ngay cả khi số liệu bảng lương chính thức được giữ vững.