Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 10/6/2025

ANZ: Cho đến khi vị thế được xóa bỏ, USD/JPY sẽ phải vật lộn để phá vỡ mức dưới 140​

ANZ lưu ý rằng USD/JPY vẫn còn bị đè nặng do sự bất ổn về chính sách của Hoa Kỳ và bối cảnh lạm phát của Nhật, nhưng định vị vẫn là một rào cản lớn. Các nhà đầu cơ đang ở gần mức bán khống kỷ lục USD/JPY, khiến cặp tiền này khó có thể phá vỡ dưới mức 140 trừ khi định vị được xóa bỏ hoặc một sự kiện rủi ro lớn diễn ra.

Những điểm chính:

• Theo dữ liệu của CFTC, các lệnh bán khống đầu cơ đối với cặp USD/JPY đang ở mức gần mức cao nhất mọi thời đại. Việc chen chúc định vị này hạn chế đà giảm mới, bất chấp các câu chuyện bi quan về USD.
• Sự bất ổn trong chính sách của Hoa Kỳ và những lo ngại về tăng trưởng của Hoa Kỳ đang gây áp lực lên USD nói chung, gây áp lực lên cặp USD/JPY.
• Khả năng cặp USD/JPY tăng giá tạm thời vẫn có thể xảy ra:
  • Những bất ngờ tích cực về kinh tế Hoa Kỳ.
  • Sự ôn hòa của BoJ.
  • Sự lạc quan liên quan đến thuế quan.
• BoJ dự kiến sẽ chỉ tăng lãi suất một lần (25 điểm cơ bản vào tháng 10), với định hướng thận trọng mặc dù lạm phát tăng cao (CPI Tokyo tăng 3,6% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 5).
• GDP quý 1 của Nhật Bản giảm, dẫn đầu là do xuất khẩu yếu - đáng chú ý là sang Hoa Kỳ (-1,8% so với cùng kỳ năm trước), EU và Trung Quốc - trong bối cảnh gián đoạn thuế quan toàn cầu.
• Tăng trưởng tiền lương thực tế vẫn ở mức âm, mặc dù dữ liệu tháng 3 có thể đánh giá thấp mức lương do số ngày làm việc ít hơn.

---

CIBC: Thâm hụt thương mại của Canada tăng vọt lên mức cao kỷ lục do tác động của thuế quan​

CIBC báo cáo rằng thâm hụt thương mại của Canada đã tăng mạnh lên mức kỷ lục 7,1 tỷ CAD vào tháng 4, do xuất khẩu giảm mạnh 11% trong bối cảnh thuế quan của Hoa Kỳ tăng. Dữ liệu báo hiệu môi trường thương mại đang xấu đi với Hoa Kỳ, kéo GDP hàng tháng xuống và củng cố kỳ vọng về việc BoC cắt giảm lãi suất vào tháng 7.

Những điểm chính:

• Thâm hụt thương mại kỷ lục: Thâm hụt thương mại tháng 4 đạt 7,1 tỷ đô la Canada, mức lớn nhất được ghi nhận, do xuất khẩu giảm 11% so với tháng trước (9% về khối lượng), chủ yếu là do lượng hàng xuất khẩu sang Hoa Kỳ giảm 16%
• Tác động của thuế quan: Thuế quan của Hoa Kỳ đối với ô tô, thực phẩm và dược phẩm đã khiến sản xuất và xuất khẩu của Canada dừng lại, với ô tô và phụ tùng giảm 17% và xuất khẩu thực phẩm tiêu dùng sang Hoa Kỳ giảm 16%
• Năng lượng và máy móc: Xuất khẩu năng lượng giảm 8% do giá giảm và gián đoạn đường ống, trong khi máy móc công nghiệp và sản phẩm lâm nghiệp cũng giảm
• Nhập khẩu cũng giảm: Tổng lượng nhập khẩu giảm 3,5%, nhưng lượng nhập khẩu từ các quốc gia bên ngoài Hoa Kỳ đạt mức cao kỷ lục, tăng 8%, trong khi lượng nhập khẩu của Hoa Kỳ giảm 11%
• Thương mại dịch vụ suy yếu: Cả xuất khẩu dịch vụ (-0,5%) và nhập khẩu (-1,1%) đều giảm, đáng chú ý là dịch vụ du lịch do du lịch xuyên biên giới suy giảm
• Yếu tố tiền tệ: Đồng đô la Canada mạnh hơn vào tháng 4 (trong bối cảnh đồng USD suy yếu) đã làm trầm trọng thêm tình trạng mất cân bằng thương mại tính theo CAD, vì xuất khẩu được thanh toán bằng USD.

---

SocGen: Thị trường quyền chọn EUR/USD báo hiệu sự thay đổi khi xu hướng tăng kéo dài một tháng lần đầu tiên sau 20 năm​

SocGen quan sát thấy một sự thay đổi hiếm hoi và có thể là mang tính cấu trúc trong thị trường quyền chọn EUR/USD, nơi mà độ lệch tăng giá hiện vẫn duy trì trong gần một tháng — giai đoạn dài nhất trong hơn 20 năm. Sự dai dẳng này cho thấy sự thay đổi đáng kể trong kỳ vọng của thị trường, với các nhà đầu tư định giá mức giảm USD rõ rệt và biến động hơn so với mức tăng, đặt ra câu hỏi về vai trò trú ẩn an toàn truyền thống của đồng đô la.

Những điểm chính:

• Bối cảnh lịch sử: Trong hai thập kỷ qua, sự đảo ngược rủi ro trong 3 tháng của cặp EUR/USD thường cho thấy xu hướng tiêu cực, phản ánh xu hướng giảm liên tục của đồng euro.
• Sự thay đổi hiện tại: Lần đầu tiên kể từ năm 2005, định giá quyền chọn mua EUR vẫn đắt hơn giá quyền chọn bán EUR trong gần một tháng, báo hiệu xu hướng tăng giá bền vững.
• Ý nghĩa: Thị trường dường như đang điều chỉnh theo một chế độ mới, trong đó xu hướng giảm giá của đồng đô la được coi là hỗn loạn và rủi ro hơn so với xu hướng tăng giá.
• Sự xói mòn nơi trú ẩn an toàn: Điều này phản ánh nhận thức giảm sút về USD như một biện pháp phòng ngừa đáng tin cậy trong bối cảnh thị trường toàn cầu căng thẳng, có khả năng nâng cao vai trò của đồng euro trong các chiến lược phòng ngừa và đa dạng hóa.

---

BofA: Rủi ro tăng giá trong ngắn hạn so với dự báo giảm giá USD của chúng tôi​

Bank of America tiếp tục giữ quan điểm chiến lược bi quan về USD, nhưng đánh dấu rủi ro tăng giá trong ngắn hạn vì lập trường bi quan đó đã trở thành lập trường đồng thuận. Với dữ liệu của Hoa Kỳ cho thấy khả năng phục hồi và bi quan về thương mại/tài chính đã được định giá, đồng đô la có thể phục hồi tạm thời, đặc biệt là nếu tăng trưởng của Hoa Kỳ tăng tốc trở lại.

Những điểm chính:

• Vị thế đông đúc: Xu hướng giảm giá của USD đã trở thành giao dịch đồng thuận, làm tăng nguy cơ cover lệnh bán khống hoặc đảo ngược chiến thuật.
• Khả năng phục hồi của dữ liệu: Rủi ro tăng giá hợp lý nhất đến từ sức mạnh liên tục hoặc sự tăng tốc trở lại của dữ liệu kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ, ngay cả khi chỉ tồn tại trong thời gian ngắn.
• Thuế quan và rủi ro tài chính được định giá: Tâm lý tiêu cực từ chiến tranh thương mại và rối loạn tài chính hiện đã được phản ánh rõ vào giá cả, hạn chế thêm sự sụt giảm.
• Triển vọng giảm giá dài hạn không thay đổi: BofA vẫn kỳ vọng USD sẽ đóng vai trò như van xả cho sự bất ổn chính sách của Hoa Kỳ và những biến động do thương mại gây ra theo thời gian.
• Quan điểm giao dịch: Bất kỳ sức mạnh nào của USD trong ngắn hạn đều được coi là cơ hội bán, trừ khi có chính sách quan trọng hoặc thay đổi vĩ mô.

---

Nomura: USD/JPY sẽ phá vỡ dưới mức 140 sau khi duy trì trong phạm vi 140-145​

Nomura dự kiến USD/JPY sẽ duy trì trong phạm vi 140–145 trong thời gian tới nhưng có khả năng cao là sẽ phá vỡ xuống dưới 140 khi sự ổn định của thị trường trái phiếu được cải thiện và động lực chính sách của BOJ thay đổi. Cuộc họp của Bộ Tài chính vào ngày 20 tháng 6 về việc phát hành JGB dài hạn có thể đóng vai trò then chốt trong việc xoa dịu những lo ngại của thị trường trái phiếu và tạo tiền đề cho sự suy giảm dần dần của USD/JPY.

Những điểm chính:

• Biên độ ngắn hạn với xu hướng giảm:
  Dự kiến USD/JPY sẽ duy trì trong khoảng từ 140 đến 145 trong ngắn hạn, nhưng Nomura nhận thấy khả năng lớn là tỷ giá sẽ giảm xuống dưới 140 sau đó, đặc biệt là khi biến động trái phiếu toàn cầu ổn định.
• Tập trung vào chiến lược phát hành JGB của Nhật Bản:
  Bộ Tài chính Nhật Bản (MoF) sẽ họp với các đại lý chính vào ngày 20 tháng 6 để thảo luận về hồ sơ đáo hạn của đợt phát hành JGB năm tài chính 2025. Việc chuyển sang kỳ hạn ngắn hơn có thể làm giảm bớt sự biến động của JGB siêu dài.
• Sự ổn định của thị trường trái phiếu = cải thiện tâm lý rủi ro:
  Những nỗ lực của Nhật Bản và Hoa Kỳ nhằm giải quyết tình trạng bất ổn dài hạn của thị trường trái phiếu có khả năng thúc đẩy tâm lý rủi ro, hỗ trợ đồng yên trong ngắn hạn và khiến đà tăng của đồng USD kém bền vững hơn.
• Tác động ngoại hối dài hạn hạn chế từ lợi suất trái phiếu:
  Mặc dù sự bình lặng của thị trường trái phiếu Nhật Bản có thể hỗ trợ sự ổn định của cặp USD/JPY hiện tại, nhưng "phi đô la hóa" và động lực vĩ mô tiếp tục chỉ ra những rủi ro giảm giá đối với cặp USD/JPY trong trung hạn.
• Ý nghĩa đối với chính sách của BOJ:
  Nếu sự ổn định của thị trường trái phiếu vẫn tiếp diễn, BoJ có thể trở nên ít ôn hòa hơn , làm giảm sự hỗ trợ cho cặp USD/JPY và củng cố xu hướng giảm giá trong trung hạn.