Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 16/9/2025

BofA: Dự kiến sẽ có động thái cắt giảm mạnh tại cuộc họp FOMC tháng 9​

Bank of America dự kiến Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tháng 9, nhưng thị trường có thể diễn giải kết quả này theo hướng diều hâu hơn, xét đến biểu đồ điểm được cập nhật và giọng điệu thận trọng. Mặc dù USD có thể tăng giá ban đầu, BofA khuyến nghị nên giảm bớt sức mạnh này, với lý do xu hướng giảm chung của USD vẫn còn nguyên vẹn.

Những điểm chính

• Quyết định của Fed (Trường hợp cơ bản)
  • Cắt giảm 25bp xuống còn 4,0–4,25%.
  • Hướng dẫn hạn chế về tương lai; Powell có thể sẽ lặp lại giọng điệu của mình tại Jackson Hole.
  • Trọng tâm sẽ là mô tả của Powell về thị trường lao động và tác động của thuế quan đến lạm phát.
• Biểu đồ SEP & Dot
  • Trung vị năm 2025: dự phóng giảm 50bp không thay đổi.
  • Trung vị năm 2026 : 50 điểm cơ bản của các lần cắt giảm (so với 25 điểm cơ bản vào tháng 6).
  • Điều này báo hiệu chu kỳ nới lỏng chậm hơn so với định giá thị trường hiện tại (tổng cộng ~150 điểm cơ bản).
• Ý nghĩa thị trường
  • Thị trường hiện định giá khoảng 28 điểm cơ bản cho tháng 9, -68 điểm cơ bản cho đến cuối năm và tổng mức cắt giảm gần 150 điểm cơ bản.
  • Nếu SEP chỉ có hai lần cắt giảm vào năm 2026, thị trường ngoại hối và lãi suất có thể coi đây là động thái diều hâu.
  • USD có thể tăng giá sau quyết định này, nhưng BofA coi đây là cơ hội để bán ra khi giá tăng.
• Bài học chiến lược
  • BofA vẫn duy trì triển vọng giảm giá đối với USD.
  • Các yếu tố cấu trúc: rủi ro lạm phát đình trệ, lo ngại về uy tín của tổ chức và khả năng tiếp tục có xu hướng ôn hòa hơn dưới chế độ lãnh đạo Fed tiếp theo.

---

Refinitive: GBPUSD trên đà tăng sau số liệu CPI và lao động Mỹ​

• Xu hướng tăng giá gần đây của đồng Bảng Anh đã vượt qua được thông tin CPI rất được mong đợi của Mỹ được công bố, và với ngưỡng hỗ trợ lớn 1,35 đã được kiểm tra -- và đang được giữ vững -- triển vọng cho xu hướng tăng giá của GBP/USD có vẻ tươi sáng.
• Bất chấp một số biến động ban đầu liên quan đến thuật toán sau khi dữ liệu CPI của Mỹ được công bố, cho thấy không có thay đổi đáng kể nào về lạm phát tại Mỹ, cặp GBP/USD vẫn duy trì đà tăng đủ mạnh để tiếp tục đà tăng từ mức thấp nhất vào đầu tháng 9 quanh mức 1,3335, đặc biệt là trong bối cảnh số đơn xin trợ cấp thất nghiệp cao bất ngờ.
• Thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu giảm lãi suất vào tuần này và Ngân hàng Anh sẽ giữ nguyên lãi suất, củng cố triển vọng của cặp GBP/USD.
• Các nhà giao dịch có khả năng sẽ kiểm tra các mức cao xu hướng gần đây gần 1,36, với mục tiêu là mức đỉnh năm 2025 là 1,3787, đạt được vào ngày 1 tháng 7.
• Ngoài ra, việc lợi suất trái phiếu dài hạn của Anh giảm từ mức cao cuối tháng 8 gần 5,6% xuống còn 5,46% đã làm dịu bớt những lo ngại về tài khóa vốn đã gây áp lực lên đồng bảng Anh. Tuy nhiên, lạm phát dai dẳng và tăng trưởng thấp của Anh đặt ra những thách thức cho việc tăng giá đáng kể của cặp GBP/USD khi các nhà giao dịch chờ đợi ngân sách mùa thu từ Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves vào ngày 26 tháng 11.
• Do định hướng chính sách của Fed khác với Vương quốc Anh, kỳ vọng của thị trường nghiêng về việc đồng bảng Anh sẽ tăng giá, với các ngưỡng kháng cự chính là mức cao nhất ngày 14 tháng 8 là 1,3594 và mức đỉnh năm 2025 là 1,3787, được thiết lập vào ngày 1 tháng 7. Trong trường hợp bùng phát các lo ngại về tài khóa, hoặc BoE có đường hướng chính sách ôn hòa hơn, ngưỡng hỗ trợ tại 1,3334, mức thấp nhất ngày 3 tháng 9 và 1,3250, ngưỡng Fibonacci 50% từ 1,2712-1,3787, sẽ cung cấp các ngưỡng hỗ trợ quan trọng để các nhà giao dịch theo dõi.

---

SocGen: EUR/USD đối mặt với những khó khăn theo mùa trong tháng 9​

SocGen nhấn mạnh rằng tháng 9 theo truyền thống là tháng yếu đối với cặp EUR/USD, với mức giảm vào các năm 2020, 2021, 2022 và 2023, trước khi phá vỡ xu hướng vào năm 2024. Mặc dù không nên cường điệu hóa xu hướng theo mùa, nhưng SocGen cho rằng một tháng 9 biến động và dao động trong phạm vi sẽ phù hợp với các mô hình lịch sử và có thể tốt cho thị trường ngoại hối.

Những điểm chính

• Kỷ lục theo mùa
  • EUR/USD đã giảm vào tháng 9 trong bốn năm liên tiếp (2020–2023).
  • Năm 2024 đã đi ngược lại xu hướng với đợt tăng giá vào tháng 9, mặc dù xu hướng này đã nhanh chóng đảo ngược trong quý 4 với mức giảm mạnh trong tháng 10–tháng 12.
• Động lực thị trường
  • Hiệu suất FX được hình thành bởi nhiều yếu tố khác nhau (chính sách, chính trị, dữ liệu vĩ mô, định vị).
  • Do đó, cần phải thận trọng với các xu hướng theo mùa, nhưng lịch sử cho thấy tháng 9 thường thiếu sự xác định rõ ràng về hướng đi.
• Ý nghĩa giao dịch
  • Một thị trường không có xu hướng và dao động trong tháng 9 sẽ không phải là kết quả tiêu cực—nó có thể giúp củng cố các động thái và thiết lập lại vị thế.
  • Các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho tình hình giao dịch biến động hơn là sự đột phá mạnh mẽ.

Phần kết luận

SocGen cảnh báo không nên quá phụ thuộc vào tính mùa vụ, nhưng lưu ý rằng lịch sử cho thấy xu hướng EUR/USD suy yếu hoặc dao động trong tháng 9. Các nhà giao dịch có thể muốn tìm kiếm cơ hội tích lũy và dao động thay vì kỳ vọng vào những biến động mạnh theo hướng đi lên.



---

Morgan Stanley: Chúng tôi mong đợi gì từ cuộc họp FOMC vào tháng 9 tuần tới?​

Morgan Stanley dự kiến Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9, với tuyên bố phản ánh thị trường lao động yếu hơn và lo ngại ngày càng tăng về rủi ro việc làm suy yếu. Mặc dù lạm phát vẫncao, áp lực giá do thuế quan dự kiến sẽ chỉ mang tính tạm thời. Định hướng chính sách có thể sẽ chuyển sang xu hướng nới lỏng, báo hiệu sự cởi mở cho việc cắt giảm lãi suất thêm.

Những điểm chính

• Tập trung vào thị trường lao động
  • Tuyên bố dự kiến sẽ hạ cấp mô tả về điều kiện lao động của tháng 7 từ "ổn định" xuống "tăng trưởng việc làm đã chậm lại".
  • Sự thừa nhận rõ ràng rằng rủi ro giảm sút việc làm đã tăng lên, biện minh cho việc cắt giảm lãi suất.
  • Tỷ lệ thất nghiệp vẫn được mô tả là thấp, nhưng rủi ro được coi là cấp bách hơn lạm phát.
• Đánh giá lạm phát
  • Ngôn ngữ có thể không thay đổi khi lạm phát “tăng cao một chút”.
  • Thêm áp lực về thuế quan vào một số loại hàng hóa.
  • Lạm phát được mô tả là dai dẳng nhưng không đến mức đáng báo động để ngăn chặn việc nới lỏng.
• Hướng dẫn chính sách
  • Giới thiệu xu hướng nới lỏng với ngôn ngữ xem xét “mức độ và thời điểm của các đợt cắt giảm bổ sung”.
  • Xác nhận rằng vẫn còn rủi ro ở cả hai phía của nhiệm vụ (tăng trưởng và lạm phát).
  • Hướng dẫn nhằm mục đích thể hiện sự linh hoạt, không phải cam kết trước về tốc độ cắt giảm.
• Yếu tố nhân sự:
  • Không chắc chắn liệu Thống đốc Fed Lisa Cook có tham dự phiên họp hay không trong bối cảnh thủ tục bãi nhiệm vẫn chưa được hoàn tất.
  • Có thể đưa Stephen Miran vào nếu Thượng viện phê chuẩn đề cử của ông, với kỳ vọng rằng ông có thể phản đối việc cắt giảm 50 điểm cơ bản.

Phần kết luận

Morgan Stanley dự kiến Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, với việc Fed chuyển sang xu hướng nới lỏng rõ ràng nhưng chưa hành động quyết liệt. Tuyên bố này có thể sẽ nhấn mạnh những rủi ro gia tăng đối với thị trường lao động, đồng thời thừa nhận lạm phát do thuế quan gây ra. Thị trường cũng sẽ chú ý đến thành phần nội bộ của FOMC và những bất đồng quan điểm, vì chúng có thể báo hiệu sự chia rẽ sâu sắc hơn về tốc độ nới lỏng.


---

BofA: Mua EUR/CAD vào cuộc họp tháng 9 của BoC​

BofA dự kiến Ngân hàng Canada (BoC) sẽ cắt giảm lãi suất 0,25 điểm cơ bản vào ngày 17 tháng 9, khởi động chu kỳ ba lần cắt giảm lãi suất liên tiếp cho đến cuối năm. Với việc cặp EUR/CAD vượt qua ngưỡng kháng cự đã tồn tại từ lâu, họ ưu tiên vị thế mua EUR/CAD như một biểu hiện rõ ràng hơn của sự suy yếu của CAD so với việc dựa vào USD/CAD, nơi rủi ro có vẻ cân bằng hơn.

Những điểm chính

1. Triển vọng chính sách của BoC
   • BoC dự kiến sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 xuống còn 2,50%.
   • Dự kiến sẽ có thêm đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 10 và tháng 12, đưa lãi suất xuống 2,00% vào cuối năm.
   • Nhân tố dẫn dắt:
     • Khoảng cách lợi suất âm và hoạt động kinh tế chậm lại.
     • Hai tháng liên tiếp có tình trạng mất việc làm đáng kể (tháng 7 và tháng 8).
     • Lạm phát cơ bản đang giảm ở mức vừa phải.
   • Rủi ro: Giữ nguyên trong tháng 9 nếu các nhà hoạch định chính sách thận trọng.
2. Ý tưởng giao dịch EUR/CAD
   • EUR/CAD vượt qua ngưỡng kháng cự 1,60 (được duy trì từ năm 2009) là tín hiệu kỹ thuật tăng giá.
   • Giọng điệu cứng rắn của ECB tại cuộc họp tháng 9 có thể giúp đồng EUR mạnh hơn nữa.
   • Đồng EUR được hỗ trợ bởi sự phân kỳ chính sách: ECB thận trọng nhưng không ôn hòa, trong khi chu kỳ nới lỏng của BoC bắt đầu.
3. Rủi ro cân bằng USD/CAD
   • Mặc dù tỷ giá USD/CAD hiện tại đang ở mức ~1,38 , BofA vẫn đưa ra mức giá hợp lý gần 1,36 (thấp hơn khoảng 1,7%).
   • Các yếu tố hỗ trợ:
     • Chênh lệch tỷ giá giữa Hoa Kỳ và Canada giảm kể từ tháng 5.
     • Giá cổ phiếu tăng thúc đẩy khả năng phục hồi của CAD.
   • Rủi ro đối phó: Bất kỳ đợt bán tháo cổ phiếu nào của Hoa Kỳ hoặc hướng dẫn cứng rắn của Fed đều có thể gây ra đợt tăng giá ngắn hạn của USDCAD , đặc biệt là khi những người theo xu hướng hiện đang nắm giữ USD/CAD.

Phần kết luận
BofA thích thể hiện sự yếu kém của CAD thông qua các lệnh mua EUR/CAD, với sự bứt phá kỹ thuật và hỗ trợ từ ECB phù hợp với chu kỳ nới lỏng của BoC. Ngược lại, USD/CAD mang lại rủi ro cân bằng hơn nhờ động lực tài chính và cổ phiếu, khiến EUR/CAD trở thành một giao dịch 'sạch' hơn.