Phân tích cơ bản thị trường forex từ Big bank - Ngày 22/12/2025

CIBC: Chỉ số CPI của Mỹ giảm nhẹ củng cố luận điểm về hai đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong nửa đầu năm 2026​

Tổng quan: CIBC cho rằng chỉ số CPI tháng 11 thấp hơn dự kiến củng cố luận điểm về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong quý 1 và quý 2 năm 2026.

• CIBC lưu ý rằng lạm phát CPI của Mỹ đã giảm đáng kể so với dự báo trong tháng 11, với lạm phát chung đạt 2,7% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự kiến 3,1%, trong khi CPI lõi giảm xuống còn 2,6% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với cả mức dự báo chung và mức 3,0% được ghi nhận trong tháng 9.
• Do dữ liệu CPI tháng 10 không được thu thập nên không có chỉ số CPI theo tháng (MoM) nào được công bố. Tuy nhiên, Cục Thống kê Lao động (BLS) báo cáo rằng CPI tổng thể và CPI lõi đã điều chỉnh theo mùa chỉ tăng 0,2% trong hai tháng kể từ tháng 9, củng cố quan điểm rằng đà lạm phát cơ bản đã chậm lại.
• Lạm phát nhà ở tiếp tục tăng nhưng với tốc độ chậm hơn đáng kể so với đầu năm, trong khi giá quần áo giảm trong hai tháng qua, góp phần củng cố thêm nhận định giảm phát trong báo cáo.
• Sau những dữ liệu việc làm yếu kém trước đó, CIBC đã điều chỉnh triển vọng của mình về Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bao gồm hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào quý 1 và quý 2 năm 2026, và số liệu CPI công bố hôm nay "ủng hộ quan điểm đã được điều chỉnh đó", theo nhận định của họ.

---

Bank of America: Xu hướng cuối năm của USD là gì?​

Tổng quan: BofA cho rằng mặc dù xu hướng giảm giá của USD đã được biết đến rộng rãi, nhưng vị thế hiện tại không còn quá cực đoan, khiến việc phá vỡ xu hướng giảm của DXY trở thành giao dịch quan trọng để giảm thiểu rủi ro vào cuối năm.

• BofA lưu ý rằng các nhà đầu tư vẫn có quan điểm bi quan về USD, nhưng niềm tin rằng chỉ số DXY có thể thoát khỏi phạm vi rộng 97-100 vẫn còn thiếu, phù hợp với vị thế và tâm lý đã chuyển trở lại trạng thái trung lập thay vì cực đoan.
• Với các yếu tố tiêu cực tác động đến USD phần lớn đã được phản ánh vào giá, các cuộc thảo luận đã chuyển sang các rủi ro tiềm tàng tăng giá như tăng trưởng nhờ trí tuệ nhân tạo, diễn biến bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ và tăng trưởng yếu ở châu Âu và Trung Quốc.
• Trong bối cảnh đó, BofA cho rằng giao dịch rủi ro thực sự sẽ là khi chỉ số DXY giảm xuống dưới 97 nếu dữ liệu kinh tế sắp tới của Mỹ — đặc biệt là báo cáo việc làm tuần tới — đưa ra những bất ngờ tiêu cực như mất việc làm rõ rệt.
• Họ tiếp tục ưu tiên thể hiện quan điểm này thông qua việc mua vào cặp EUR/USD, cụ thể là thông qua các cấu trúc lệnh mua điện tử.

---

Morgan Stanley: Quá trình bình thường hóa chính sách của BoJ sẽ diễn ra dần dần​

Tổng quan: Morgan Stanley dự đoán Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 12 , đồng thời nhấn mạnh rằng chính sách sẽ vẫn duy trì ở mức nới lỏng và các động thái tiếp theo sẽ phụ thuộc vào dữ liệu.

• Morgan Stanley dự đoán Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất cho vay qua đêm không thế chấp từ 0,50% lên 0,75% tại cuộc họp Chính sách tiền tệ tháng 12. Ngay cả sau khi tăng, họ kỳ vọng Ngân hàng sẽ nhấn mạnh rằng lãi suất chính sách vẫn thấp hơn mức trung lập , củng cố thông điệp rằng các điều kiện tiền tệ vẫn đang hỗ trợ.
• Điều quan trọng là, hướng dẫn này dự kiến sẽ nhấn mạnh rằng việc thắt chặt hơn nữa sẽ diễn ra dần dần và phụ thuộc vào dữ liệu, chứ không phải là một lộ trình tăng dần đã được định sẵn. Cách tiếp cận này cho thấy rằng trong khi Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đang tiếp tục quá trình bình thường hóa, họ không cam kết thực hiện một loạt các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ hoặc nhanh chóng tiếp theo.

---

USD/CAD - Giảm nhẹ sau khi CPI của Mỹ dưới trung bình và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp cho thấy FED có thể nới lỏng​

---

CIBC: Dữ liệu lao động yếu kém có thể buộc các quan chức FED phải xét lại quan điểm​

Tổng quan: CIBC lập luận rằng thị trường lao động hạ nhiệt cùng với chi tiêu tiêu dùng ổn định có thể khiến các thành viên bất đồng chính kiến trong FOMC xem xét lại lập trường của họ, làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất sớm hơn vào năm 2026.

• CIBC nhấn mạnh rằng số lượng việc làm trong tháng 11 đã tăng 64.000, vượt kỳ vọng, nhưng điều này diễn ra sau sự sụt giảm mạnh 105.000 việc làm trong tháng 10, xóa sạch những thành quả đạt được trong tháng 9.
• Tốc độ tăng trưởng việc làm trung bình trong ba tháng đã giảm xuống chỉ còn 22.000 việc làm, gần mức hòa vốn, trong khi tăng trưởng tiền lương thấp hơn kỳ vọng ở mức 0,1% và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,6%, báo hiệu sự suy yếu đang nổi lên trên thị trường lao động bất chấp tỷ lệ tham gia lực lượng lao động đang tăng lên.
• Đồng thời, người tiêu dùng vẫn kiên cường, với doanh số bán lẻ tháng 10 tăng 0,8%, cao hơn nhiều so với dự báo, cho thấy nhu cầu vẫn chưa giảm sút.
• CIBC kết luận rằng mặc dù Powell có thể xem xét dữ liệu một cách thận trọng, nhưng bằng chứng hiện tại cho thấy lập luận giữ nguyên lãi suất đang suy yếu, và các thành viên bất đồng chính kiến tại cuộc họp FOMC gần đây có thể đang xem xét lại, làm tăng khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ sớm hơn vào năm 2026.