[Quan điểm] Ông Trump có thể đưa nước Mỹ trở lại thời kỳ đình lạm 1970s hoặc tệ hơn

Nếu tình hình này tiếp diễn, thế giới sẽ rất khó tránh khỏi suy thoái.

Gần năm năm trước, tôi đã cảnh báo rằng tình trạng đình lạm ở Hoa Kỳ chỉ cách một chuỗi cung ứng bị phá vỡ. Một đợt bùng phát tạm thời là kết quả của cú sốc COVID-19, khi lạm phát tăng vọt trùng với sự phục hồi yếu ớt của nhu cầu toàn cầu. Nhưng, giống như đại dịch, sự gián đoạn kinh tế đó đã nhanh chóng lắng xuống.

Ngày nay, một hình thức đình lạm đáng lo ngại hơn đang xuất hiện, đe dọa gây ra hậu quả nghiêm trọng và lâu dài cho nền kinh tế toàn cầu và thị trường tài chính thế giới.

Một sự khác biệt quan trọng giữa hai loại đình lạm này là bản chất của thiệt hại. Trong đại dịch, chuỗi cung ứng bị căng thẳng do nhu cầu thay đổi đáng kể — trong thời gian phong tỏa ban đầu, mọi người tiêu thụ nhiều hàng hóa hơn và ít dịch vụ hơn, với sự đảo ngược mạnh mẽ sau khi mở cửa trở lại. Điều này dẫn đến giá hàng hóa tăng vọt, tình trạng thiếu hụt chất bán dẫn và tắc nghẽn vận chuyển toàn cầu, tổng cộng chiếm khoảng 60% mức tăng lạm phát của Hoa Kỳ trong năm 2021-22. Phải mất khoảng hai năm để những gián đoạn chuỗi cung ứng đó bắt đầu mờ dần và áp lực lạm phát bắt đầu giảm bớt.

Những gián đoạn tạm thời như vậy giờ đây có vẻ gần như kỳ lạ khi so sánh với sự sắp xếp lại cơ bản của chuỗi cung ứng toàn cầu do chủ nghĩa bảo hộ "Nước Mỹ trên hết" của Tổng thống Donald Trump gây ra. Hoa Kỳ, vì mọi mục đích và ý định, đang tách khỏi các mạng lưới thương mại toàn cầu, đặc biệt là khỏi các chuỗi cung ứng tập trung vào Trung Quốc ở Châu Á và thậm chí có khả năng là khỏi các chuỗi cung ứng gắn kết Bắc Mỹ thông qua Hiệp định Hoa Kỳ-Mexico-Canada — cái gọi là " tiêu chuẩn vàng " của các hiệp định thương mại.

Những hành động này sẽ đảo ngược một cách hiệu quả chuỗi cung ứng mà nghiên cứu học thuật cho thấy đã làm giảm tỷ lệ lạm phát của Hoa Kỳ ít nhất 0,5 điểm phần trăm mỗi năm trong thập kỷ qua. Sự đảo ngược này, được thúc đẩy bởi sự khinh thường của Hoa Kỳ đối với các đối tác thương mại trước đây của mình, có khả năng sẽ là vĩnh viễn. Trong khi tình trạng hỗn loạn COVID-19 có một điểm kết thúc rõ ràng, sự ngờ vực đối với Hoa Kỳ sẽ vẫn tồn tại lâu dài sau khi Trump rời khỏi chính trường. Lần này, sẽ không có cách khắc phục nhanh chóng hay dễ dàng nào.



Việc tái định hình các nền tảng sản xuất, lắp ráp và phân phối này có nguy cơ tạo ra những điểm kém hiệu quả mới, làm tăng chi phí và giá cả trên toàn thế giới.

Việc đưa sản xuất trở về Hoa Kỳ sẽ không diễn ra suôn sẻ. Trump chỉ ra các thông báo đầu tư lớn của các công ty trong và ngoài nước là dấu hiệu cho thấy sự tái sinh của ngành sản xuất Hoa Kỳ. Tuy nhiên, các nền tảng sản xuất không thể bị tách rời và lắp ráp lại như Lego. Trong những trường hợp tốt nhất, các dự án này mất nhiều năm để lập kế hoạch và xây dựng trước khi dần dần đi vào hoạt động.

Nhưng trong bối cảnh bất ổn chính sách phi thường ngày nay, với các mức thuế trả đũa và lệnh trừng phạt phụ thuộc nguy hiểm vào ý chí của Trump, các khoản đầu tư hồi hương có khả năng bị hoãn lại, nếu không muốn nói là bị hủy bỏ hoàn toàn. Phần còn lại của thế giới cũng sẽ không dễ dàng phát triển chuỗi cung ứng mới và thu dọn hậu quả sau khi Mỹ rút lui khỏi toàn cầu hóa.

Cũng giống như Hoa Kỳ sẽ mất thời gian để xây dựng lại năng lực trong nước, các nỗ lực tái cấu trúc các thỏa thuận thương mại của các quốc gia khác sẽ kéo dài trong một thời gian dài. Trong phạm vi mà các chuỗi giá trị toàn cầu phản ánh hiệu quả của lợi thế so sánh, việc tái định hình các nền tảng sản xuất, lắp ráp và phân phối này đe dọa sẽ tạo ra những điểm kém hiệu quả mới làm tăng chi phí và giá cả trên toàn thế giới.

Trump đang gia tăng áp lực chính trị lên chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ đúng vào lúc áp lực lạm phát đang gia tăng.

Một thành phần thậm chí còn nguy hiểm hơn trong 'hỗn hợp đình lạm' này là sự chính trị hóa của ngân hàng trung ương. Ở đây, một lần nữa, Hoa Kỳ đang dẫn đầu. Trump khẳng định rằng ông có quyền cân nhắc các hành động chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và đã lớn tiếng và liên tục truyền đạt sự không hài lòng của mình với các quyết định gần đây của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang về việc giữ nguyên lãi suất chính sách.


Rủi ro là Trump sẽ đi xa hơn nữa trong việc tấn công vào tính độc lập của Fed. Tổng thống gần đây đã tuyên bố rằng ông có thể buộc Chủ tịch Fed Jerome Powell phải ra đi, lưu ý rằng "việc sa thải ông không thể đến đủ nhanh". Mặc dù Trump đã rút lại lời đe dọa đó, nhưng động thái như vậy phù hợp với nỗ lực rộng lớn hơn — và có vẻ như vi hiến — của ông nhằm mở rộng quyền hành pháp.

Là một phần của việc giành quyền lực này, Trump đã nhắm vào các cơ quan độc lập khác, sa thải bất hợp pháp các nhà lãnh đạo của Ban Quan hệ Lao động Quốc gia, Ủy ban Cơ hội Việc làm Bình đẳng và Ủy ban Thương mại Liên bang vì mục đích chính trị. Ai có thể nói rằng Trump thường hay thay đổi sẽ không lùi bước và tiếp tục các cuộc tấn công của mình vào Powell?

Ít nhất, Trump đang gia tăng áp lực chính trị lên chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ đúng vào lúc áp lực lạm phát đang gia tăng trước những gián đoạn mới trong chuỗi cung ứng. Thêm vào đó là sở thích nổi tiếng của Trump đối với đồng đô la Mỹ yếu hơn và hoàn cảnh hiện tại có nét tương đồng đáng kinh ngạc với những hoàn cảnh vào cuối những năm 1970, khi đồng đô la yếu và Fed yếu kém đã làm trầm trọng thêm đợt bùng phát đầu tiên của tình trạng đình lạm ở Mỹ. Bạn còn nhớ G. William Miller, "người không biết gì", lúc đó là chủ tịch Fed không? Đó là một phần đau đớn trong trải nghiệm của riêng tôi với tư cách là một nhân viên Fed mà tôi muốn quên đi.

'Ngày giải phóng' của Trump giống như một hành động phá hoại hơn.


Mặt trái của đồng tiền đình lạm là nguy cơ ngày càng tăng của suy thoái kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu. Một lần nữa, điều này quay trở lại với khả năng ngày càng tăng của một cú sốc bất ổn lan rộng, kéo dài đang đè nặng lên nền kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu, và sự tê liệt liên quan đến việc ra quyết định của doanh nghiệp và người tiêu dùng. Trump đã ăn mừng việc áp đặt cái gọi là thuế quan đối ứng. Đối với tôi, nó giống như một hành động phá hoại hơn, gây ra sự trả đũa và có khả năng làm suy giảm chu kỳ thương mại toàn cầu. Nếu điều này tiếp tục, thế giới sẽ vô cùng khó khăn để tránh suy thoái.

Kết quả của chương trình nghị sự của Trump có thể mang tính hủy diệt như cuộc chiến thương mại toàn cầu đầu thế kỷ 20 sau Đạo luật Thuế quan Smoot-Hawley năm 1930, một sai lầm chính sách bảo hộ khác. Với mức thuế quan của Hoa Kỳ hiện thậm chí còn cao hơn so với thời điểm đó (và trên thực tế, cao hơn bất kỳ thời điểm nào kể từ năm 1909 ), điều đáng ghi nhớ là sự sụt giảm 65% trong thương mại toàn cầu xảy ra từ năm 1929 đến năm 1934. Thế giới ngày nay có thể may mắn thoát khỏi tình trạng đình lạm.