[Quan điểm] Ông Trump đang phá huỷ 'công thức' tạo nên sự thịnh vượng của nước Mỹ

Hệ thống thương mại toàn cầu đã giúp Hoa Kỳ khai thác giá trị lâu dài từ nguồn vốn vô hình của mình.

Không có phù thủy nào ở Salem, Massachusetts, vào năm 1692-93, nhưng hàng chục người đã bị hành quyết dựa trên sự hiểu biết sai lầm về thế giới. Ngày nay, một quan niệm sai lầm tương tự đang định hình chính sách kinh tế của Hoa Kỳ: Thuế quan "đối ứng" của Tổng thống Donald Trump phản ánh niềm tin sai lầm rằng Hoa Kỳ đang phải chịu thâm hụt thương mại lớn, và điều này phản ánh sự suy thoái kinh tế và sự bóc lột của nước ngoài.

Được thúc đẩy bởi việc hạch toán sai trái câu chuyện này hiện đang đe dọa làm suy yếu cả sự thịnh vượng của nước Mỹ và trật tự quốc tế duy trì sự thịnh vượng đó.

Theo các tiêu chuẩn kế toán truyền thống, Hoa Kỳ đã thâm hụt tài khoản vãng lai tích lũy là 14,4 nghìn tỷ đô la từ năm 2000 đến năm 2024. Thoạt nhìn, điều này cho thấy một quốc gia đang sống vượt quá khả năng của mình. Nếu thâm hụt đó được tài trợ thông qua việc vay với lãi suất trung bình là 4%, thì các khoản thanh toán lãi ròng phải tăng 576 tỷ đô la. Nhưng trong cùng kỳ đó, thu nhập tài chính ròng chỉ giảm 19 tỷ đô la.

Vậy, 557 tỷ đô la còn thiếu ở đâu? Khi xem xét kỹ hơn, chúng ta thấy rằng khoảng cách này phản ánh một thế mạnh thường bị bỏ qua của người Mỹ: khả năng tạo ra giá trị thông qua các ý tưởng, đổi mới công nghệ và chuyên môn. Những tài sản vô hình này hỗ trợ cho một mạng lưới các công ty con toàn cầu và luôn mang lại lợi nhuận đủ cao để bù đắp cho thâm hụt tài khoản vãng lai.



Trong khi Hoa Kỳ thâm hụt thương mại hàng hóa là 1,2 nghìn tỷ đô la vào năm 2024, nước này cũng ghi nhận thặng dư 295 tỷ đô la trong các dịch vụ xuyên biên giới. Quan trọng hơn, các công ty con của Hoa Kỳ ở nước ngoài đã tạo ra 2,1 nghìn tỷ đô la doanh thu, so với 1,5 nghìn tỷ đô la của các công ty con nước ngoài hoạt động tại Hoa Kỳ. Kết quả là thặng dư dịch vụ ròng là 895 tỷ đô la, gần đủ để bù đắp thâm hụt hàng hóa.

Các công ty con nước ngoài của các công ty Hoa Kỳ cũng tạo ra 632 tỷ đô la lợi nhuận ròng chỉ tính riêng năm 2024. Giả sử mức lợi nhuận thận trọng là 4%, điều đó ngụ ý một cơ sở tài sản là 15,8 nghìn tỷ đô la — một con số đáng kinh ngạc đối với một quốc gia mà trên giấy tờ, đã thâm hụt tài khoản vãng lai tích lũy là 14,4 nghìn tỷ đô la.

Giá trị của tài sản tri thức không hiển thị trong kế toán truyền thống.

Để hiểu được sự mâu thuẫn rõ ràng này, hãy xem xét một câu chuyện khác: Hoa Kỳ thực tế đã vay không phải 14,4 nghìn tỷ đô la mà là 28 nghìn tỷ đô la. Một nửa dành cho chi tiêu trong nước; một nửa còn lại được sử dụng để tài trợ cho đầu tư trực tiếp nước ngoài.

Sự khác biệt chính nằm ở cách các công ty Mỹ triển khai các quỹ này. Bằng cách kết hợp vốn với các tài sản vô hình như ý tưởng, sở hữu trí tuệ và năng lực tổ chức, họ đã tạo ra lợi nhuận 8%, cao hơn nhiều so với mức 4% mà các nhà đầu tư thụ động thường kiếm được, bao gồm cả các nhà cho vay nước ngoài.


Về bản chất, Hoa Kỳ không chỉ xuất khẩu đô la mà còn xuất khẩu một dạng vốn vô hình đóng vai trò là nguồn thu nhập đáng tin cậy. Năm 2005, đồng nghiệp Federico Sturzenegger và tôi đã sử dụng thuật ngữ “ vật chất tối ” để mô tả giá trị không thể đo lường được ẩn chứa trong các tài sản dựa trên tri thức mà kế toán truyền thống không nắm bắt được.

Những động lực mang tính cấu trúc này từ lâu đã cho phép Hoa Kỳ duy trì thâm hụt thương mại dai dẳng mà không phải chịu những hậu quả thông thường, chẳng hạn như các khoản thanh toán lãi suất tăng. Kể từ khi Chiến tranh thế giới thứ II kết thúc — và, rõ ràng hơn là kể từ Vòng đàm phán thương mại Uruguay năm 1994 — Hoa Kỳ đã dẫn đầu các nỗ lực thể chế hóa các biện pháp bảo vệ đầu tư xuyên biên giới và sở hữu trí tuệ. Đổi lại, các nước đang phát triển được tiếp cận rộng rãi hơn với thị trường vốn và người tiêu dùng của Hoa Kỳ. Mặc dù không hoàn hảo, hệ thống thương mại toàn cầu đã cho phép Hoa Kỳ trích xuất giá trị lâu dài từ vốn vô hình của mình.

Nền tảng sức mạnh của nước Mỹ hiện đang bị đe dọa. Thuế quan "ngày giải phóng" của Trump không chỉ là một cử chỉ mang tính biểu tượng; chúng báo hiệu sự sẵn sàng từ bỏ chính những nguyên tắc đã hỗ trợ cho thương mại và đầu tư toàn cầu trong nhiều thập kỷ. Nếu Hoa Kỳ bị coi là đang rút lui khỏi cam kết mở cửa thị trường, các quốc gia khác có thể phản ứng bằng cách thu hẹp các biện pháp bảo vệ sở hữu trí tuệ. Thu nhập của các công ty lớn của Hoa Kỳ — đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ, dược phẩm và giải trí — có thể phải đối mặt với mức thuế cao hơn, các quy định chặt chẽ hơn và thậm chí là bị tịch thu. Do đó, thu nhập giúp bù đắp thâm hụt tài khoản vãng lai của Hoa Kỳ có thể cạn kiệt.

Tất nhiên, thiệt hại từ chương trình nghị sự của Trump có thể vượt xa thương mại. Sức mạnh của mô hình kinh tế Hoa Kỳ luôn dựa trên sự cởi mở của nước này đối với con người, vốn và ý tưởng. Trong nhiều thập kỷ, Hoa Kỳ đã là nam châm thu hút nhân tài trong khoa học và công nghệ, từ những người di cư châu Âu đã giúp chế tạo bom nguyên tử cho đến các nhà nghiên cứu AI và doanh nhân công nghệ sinh học ngày nay. Nhưng khi Hoa Kỳ hướng nội — tấn công các trường đại học, phá hoại nghiên cứu và đóng cửa với thế giới — thì nước này đang phá hủy cơ sở tri thức tạo ra “vật chất tối” duy trì sự cân bằng bên ngoài của mình.


Hậu quả địa chính trị có thể rất sâu sắc. Các đồng minh của Hoa Kỳ như Canada và Liên minh Châu Âu đã phòng ngừa sự khó lường của chính quyền Trump bằng cách tăng cường quan hệ với nhau và với Trung Quốc; các nước Mỹ Latinh cũng đang làm theo. Về phần mình, Trung Quốc đang nỗ lực giảm sự phụ thuộc vào thị trường Hoa Kỳ, và các trường đại học trên khắp thế giới đang cạnh tranh để có được các học giả và nhà nghiên cứu có trụ sở tại Hoa Kỳ. Nếu Hoa Kỳ không còn được coi là người bảo lãnh đáng tin cậy cho trật tự quốc tế dựa trên luật lệ, thì nước này có nguy cơ rơi vào tình trạng cô lập về mặt chiến lược.

Lịch sử cung cấp những bài học giá trị về mối nguy hiểm trong cách tiếp cận của Trump. Vào đầu thế kỷ 20, Hoàng đế Đức Wilhelm II đã phá bỏ hệ thống liên minh phức tạp được Thủ tướng Otto von Bismarck xây dựng cẩn thận. Bác bỏ hệ thống của Bismarck là lỗi thời, Wilhelm theo đuổi chính sách đơn phương quyết đoán cuối cùng dẫn đến việc bao vây đất nước của ông và tạo tiền đề cho Thế chiến thứ nhất. Ông đã không nhận ra rằng những gì có vẻ là ràng buộc thực chất là nền tảng cho an ninh và ảnh hưởng của Đức.

Trump đang mắc phải một sai lầm tương tự. Xem hệ thống thương mại và đầu tư hiện tại là một cái bẫy hơn là một chiến thắng, ông quyết tâm phá bỏ các cơ chế đã giúp Hoa Kỳ thịnh vượng, mở rộng ảnh hưởng và tránh xung đột giữa các cường quốc trong gần một thế kỷ.

Không có gì là tất yếu về sự suy giảm sức mạnh của Hoa Kỳ. Nhưng hiểu sai nguyên nhân gây ra thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ — và cố gắng sửa chữa những gì không bị hỏng — có nguy cơ biến ảo tưởng thống kê thành một cuộc khủng hoảng rất thực tế.