Liệu giá vàng tăng có phải là lời cảnh báo về nguy cơ lạm phát trở lại?

Giá vàng đã bắt đầu nhích lên trở lại, tăng hơn 4% lên khoảng 4.208 đô la một ounce (oz) trên thị trường quốc tế. Theo các nhà phân tích tại JM Financial, đà tăng này có thể cho thấy thị trường đang kỳ vọng áp lực lạm phát sẽ gia tăng trong thời gian tới, thúc đẩy các nhà đầu tư tích trữ vàng như một kênh trú ẩn an toàn.

Hitesh Suvarna, một nhà phân tích tại JM Financial chuyên theo dõi vàng, đã viết trong một báo cáo gần đây rằng: "Đánh giá của chúng tôi về mối quan hệ giữa biến động giá vàng với lạm phát cho thấy giá vàng có xu hướng dự đoán áp lực lạm phát toàn cầu".

Để làm được điều này, Suvarna đã lập bản đồ lạm phát trung bình ở Mỹ và EU với biến động giá vàng theo năm (YoY) với độ trễ 21 tháng. Ông cho biết mối quan hệ này có hệ số tương quan mạnh tới 0,64 (kể từ năm 2014), chứng minh rõ ràng rằng vàng có thể được coi là một chỉ báo dẫn dắt tốt để dự đoán quỹ đạo lạm phát toàn cầu.

“Ngay cả trong bối cảnh bất ổn gia tăng sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu (GFC), giá vàng đã dự đoán chính xác các giai đoạn lạm phát và giảm phát sắp tới. Dựa trên đánh giá này, có thể khẳng định chắc chắn rằng đà tăng giá vàng là do dự đoán áp lực lạm phát toàn cầu sẽ gia tăng trong thời gian tới”, Suvarna nhận định.

Báo cáo cho biết, chỉ số CPI mới nhất tại Hoa Kỳ thiếu những dấu hiệu cụ thể về tác động đáng kể của việc tăng thuế quan áp đặt trên toàn cầu, bất chấp mức thuế hải quan của Hoa Kỳ đã tăng gấp 3,5 lần trong sáu tháng qua, lên 30 tỷ đô la vào tháng 9 năm 2025.



Suvarna cho rằng: "Sự chuyển dịch dần dần trong hệ thống được cho là đã làm chậm tác động của thuế quan lên chỉ số CPI; tuy nhiên, theo mối quan hệ này, sự tăng giá vàng có thể báo hiệu áp lực lạm phát gia tăng trong 21 tháng tới".

Triển vọng giá vàng​

Trong khi đó, giá vàng dự kiến sẽ vẫn ở mức cao khi các ngân hàng trung ương tiếp tục tích trữ kim loại vàng trong bối cảnh bất ổn.

Dữ liệu cho thấy sau khi tích trữ vàng trong ba năm liên tiếp (2022-2024), các ngân hàng trung ương đã giảm nhẹ lượng vàng mua vào trong năm 2025 xuống còn 634 tấn (tháng 1-tháng 9 năm 2025) so với 724 tấn trong cùng kỳ trước đó.

Tuy nhiên, các nhà phân tích tin rằng nhu cầu của ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục mạnh, điều này thể hiện rõ qua thực tế là lượng vàng mua vào trong ba quý đầu năm 2025 vượt quá lượng vàng mua vào hàng năm trong giai đoạn 2014-2021.

Các nhà phân tích tại JM Financial cho biết: "Xét đến việc hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương chiếm một phần lớn (khoảng 17%) tổng nhu cầu vàng, chúng tôi tin rằng việc duy trì nhu cầu của ngân hàng trung ương sẽ ngăn chặn được sự sụt giảm mạnh giá vàng trong thời gian tới".




Tỷ lệ vàng-bạc (hiện đang ở mức gần 78) cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn khoảng 68, cho thấy vàng vượt trội hơn hẳn bạc, các nhà phân tích cho biết. Tỷ lệ này đạt đỉnh 102 vào tháng 4 năm 2025; sự điều chỉnh cho đến nay chủ yếu là do giá bạc tăng mạnh hơn (44%) so với mức tăng 27% của vàng kể từ đó.

Suvarna cho biết: "Tỷ lệ tăng cao này phản ánh tâm lý e ngại rủi ro gia tăng và tình trạng bất ổn toàn cầu, khi các nhà đầu tư ưa chuộng vàng như một nơi trú ẩn an toàn trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và tăng trưởng toàn cầu chậm lại".

Dựa trên dữ liệu mới nhất về thu nhập khả dụng bình quân đầu người của Hoa Kỳ, Christopher Wood, người đứng đầu chiến lược cổ phiếu toàn cầu tại Jefferies, dự kiến giá vàng sẽ đạt 6.600 đô la/oz trong thời gian tới (tăng 57 phần trăm so với mức hiện tại), mà ông tin rằng sẽ là đỉnh điểm của thị trường tăng giá dài hạn hiện tại đối với kim loại vàng.